退市制度完善論文

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1、中國股市發展不規范，迫切召喚退市制度的建立和完善

縱觀中國股市，存在著一系列的問題，其中最嚴重的莫過于是長期以來由于市場的不規范發展所帶來的種種問題，不僅擾亂了中國的證券市場，同時也給很多投資者帶來了嚴重的損失，不規范的原因大概有以下幾點：

（一）長期以來中國股票市場的供求關系是：供大于求，使得大多數上市公司的股票采取的是溢價發行，這成為許多經營困難的企業要求上市融資的主要動機，他們費盡周折包裝上市，甚至“借殼”上市，其目的只在于上市“圈錢”，至于這大筆從股市上融來的資金如何運作才能為公司帶來更大的利潤，似乎與他們無關，于是中國出現了種種怪現象，某些上市公司到最后手里拿著大筆的資金卻不知該如何操盤是好，“窮的只剩下錢了”，正是由于中國存在這樣的“怪圈”，才使得中國的證券市場存在這樣那樣的問題。

（二）由于中國股市走過的路還太短，中國的資本市場還太年輕，許多方面的發展經驗還不足，使得中國的股市存在很大的投機性。經常有莊家操縱，使得股價出現異常波動，利用技術分析得來的結果往往與公司的盈利狀況不相吻合，給投資者的理性投資造成連環波動心態，在股市信息不對稱的情況下，使其盲目跟市，最終成為上市公司虧損的忠實套牢者。

（三）中國大部分中小投資者投資理念不正確，素質不高，理財知識太少，對于上市公司的信息披露視而不見，尤其在ST和PT市場上出現的與國際慣例不符的現象，使得中國的股市不斷有怪事發生，同時證監會的監管不得力，沒能及時提醒廣大投資者注意，再加上長期以來沒有完善的退市制度，使得中國的股市一直處于不規范的發展中。

（四）中國股市信息透明度太低，再加上沒有一套健全的懲罰機制，許多編制虛假信息的機構和個人沒有得到應有的懲罰，造成股市信息的失真，使得不法分子得逞。

（五）高市盈率發行新股，低門檻增發，助長了上市公司的投機，破壞了社會資源（寶貴的資金）在生產中的合理配置，同時增大了券商的投機風險。

（六）股指大跌使銀行違規入市的資金，上市公司、國有企業的委托理財資金在短期內大幅縮水，致使眾多大券商、各類基金、投資公司乃至上市公司面臨資金鏈斷裂的危機。

綜上可以看出，中國的股市還存在著眾多的不規范，這種不規范是中國股市健康發展的最大障礙。我們必須使它逐步規范起來。

2、退市制度的完善對證券市場的影響

一直以來，由于中國證券市場沒有完善合理的退出機制，使得雞犬升天的現象不斷重演，從而也就進一步限制了資本市場整體功能的發揮。新退市制度的建立和實施，將促進上市公司的整頓，更好地保護投資者的利益，規范證券市場的發展，同時對我國證券市場的各個方面都將產生重大影響。

（一）“殼資源”價值大大縮小，一定程度上抑制了“借殼”上市現象，從而達到了通過市場機制對有限資源最優化配置的目的。新規定把ST公司的有效重組期從兩年大幅減為一年半后，其重組失敗的風險增大了，如果在規定期定期限內不能按期完成重組則上市公司將遭遇退市的命運。重期限縮短導致的重組ST公司的“殼資源”價值縮水，對證券市場的發展將產生正面影響。

（二）使投資者樹立了正確的投資理念。長期以來，投資者之所以敢于買入虧損股票主要基于兩方面的考慮；一是他們相信虧損PT和ST可以在兩年的期限內拿出一套各方面都滿意的方案；二是即使ST第三年繼續虧損，以后還有每周一次的特別轉讓服務可以保持其資產的流動性。新《辦法》的實施對上述情況都形成了一定沖擊，不僅重組期限被縮短，而且特別轉讓服務也將終止，更重要的是，新《辦法》的實施使政府對虧損公司決不袒護的決心表露無疑，這對虧損公司的打擊是沉重的。政策保護的進一步喪失和特別轉讓市場的取消使虧損公司的風險迅速上升，必須充分考慮其退市和轉為柜臺交易所帶來的資產被“蒸發”風險。虧損公司退市風險的加大將使它的投資價值下降，股價也必將向其內在的價值回歸，這就迫使投資者關注那些經營穩鍵，成績優良并具有長期投資價值的上市公司的股票，而拋棄原有的在虧損公司上的冒險投資理念。

（三）提高了市場運作效率，使ST或PT在較短的時間里拿一套方案，否則將會面臨退市風險。從目前兩市看，有29家ST或PT公司將面臨退市風險，在政策出現變化的情況下，這7家中期虧損的PT公司、22家連續虧損二年半的ST公司將面臨著退市風險。新《辦法》的實施可以促進這些績差個股改進經營，盡早走出風險低谷。同時其重組須按照實事求是的原則依法進行，而不是以“保殼”為目的的搞報表重組甚至散布不切實際的重組信息誤導投資者。

（四）對二級市場的發展有著積極的影響。雖然兩個市場當天的反映是以陰線報收，但是后來消息面的主流是穩定、規范和發展，大盤指數則更是沿均線穩步推高，自救式的反彈行情仍維持振蕩向上的趨勢。

綜上所述，完善退出機制是我國證券市場走向成熟的重要一步。它將督促上市公司改善經營管理提高其總體質量；且將有利于改變市場價格扭曲的現狀，使績優股、成長股的價值得以體現，進一步發揮證券市場優化資源配置的功能，同時隨著中國資本市場的發展和退市機制的完善，中國的證券市場將會日趨走向規范，投資者的利益也會得到很好的保護，從而使證監會也得以發揮其應有的職能。

【參考文獻】

[1]胡安君.新退市制度對市場意味著什么？[J].金融信息參考，2002,(1).