論利率市場(chǎng)銀行資產(chǎn)定價(jià)

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一、利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)

1．我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)展與目標(biāo)。

我國(guó)利率市場(chǎng)化改革從貨幣市場(chǎng)起步。1996年6月銀行間同業(yè)拆借利率放開(kāi)，1997年6月銀行間回購(gòu)利率放開(kāi)，1998年貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率可在不超過(guò)同期貸款利率(含浮動(dòng)利率)前提下由商業(yè)銀行自行決定。1998年后，開(kāi)始允許貸款利率浮動(dòng)。2004年10月，央行在放寬人民幣貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的同時(shí)，開(kāi)始允許人民幣存款利率下浮。同時(shí)，為保證基準(zhǔn)利率正確反映市場(chǎng)利率水平，中國(guó)人民銀行增加了基準(zhǔn)利率調(diào)整的頻度，大大提高了利率政策的靈活性。總體來(lái)看，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革遵循了二級(jí)市場(chǎng)先于一級(jí)市場(chǎng)，先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長(zhǎng)期、后短期的基本原則。

我國(guó)利率市場(chǎng)化的最終目標(biāo)包括兩個(gè)方面：一是實(shí)現(xiàn)利率真實(shí)反映資金市場(chǎng)的融資成本與資金供求狀況，真實(shí)反映金融資源的價(jià)格，并通過(guò)有效的價(jià)格機(jī)制更有效地配置金融資源，促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展與完善；二是在利率成為金融資源有效配置基本手段的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮利率作為貨幣政策手段與政策傳遞機(jī)制的作用。利率市場(chǎng)化的具體目標(biāo)是形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為核心，以同業(yè)拆借利率為中介目標(biāo)利率，各種市場(chǎng)利率圍繞其波動(dòng)的完善的市場(chǎng)利率體系。

2．我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)主要以利率為基礎(chǔ)。

從商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)的主要構(gòu)成部分是貸款。2005年四大國(guó)有商業(yè)銀行與上市股份制商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)（包括短期貸款、長(zhǎng)期貸款、押匯和票據(jù)貼現(xiàn)等）占總資產(chǎn)平均比重為53％左右，其次是各類(lèi)投資（包括中央銀行票據(jù)、國(guó)債、金融債、其他債券和少量股權(quán)投資等）和其他資產(chǎn)（包括現(xiàn)金與存放中央銀行存款、存放與拆放同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)、買(mǎi)入返售款項(xiàng)、固定資產(chǎn)、應(yīng)收款項(xiàng)等），詳見(jiàn)下表。

表：2005年四大國(guó)有銀行與境內(nèi)外上市商業(yè)銀行的資產(chǎn)構(gòu)成

注：資料來(lái)源于各家商業(yè)銀行公開(kāi)并經(jīng)審計(jì)的2005年年報(bào)，建設(shè)銀行與交通銀行為境外審計(jì)數(shù)，其他銀行為境內(nèi)審計(jì)數(shù)。

由上可知，我國(guó)商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)中占最主要部分的貸款與投資基本上都是基于利率的產(chǎn)品，相當(dāng)一部分其他資產(chǎn)定價(jià)也基于利率。

3．利率市場(chǎng)化要求商業(yè)銀行改善資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制。

利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步改革允許存貸款利率水平在更大區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，并最終由市場(chǎng)決定。這要求商業(yè)銀行主要基于利率的資產(chǎn)定價(jià)方式進(jìn)行轉(zhuǎn)變。

首先，利率市場(chǎng)化允許中央銀行對(duì)基準(zhǔn)利率水平進(jìn)行經(jīng)常性調(diào)整，并允許利率水平隨市場(chǎng)供求變化。這會(huì)更大地影響商業(yè)銀行的資金成本，包括資本成本、存款成本及其他負(fù)債成本等，從而要求商業(yè)銀行在資產(chǎn)定價(jià)中予以考慮；

其次，利率市場(chǎng)化促使商業(yè)銀行為取得客戶(hù)資源、獲得市場(chǎng)份額而提供更大程度上的差異化服務(wù)，從而采取差別價(jià)格。因此，要求商業(yè)銀行擁有更強(qiáng)的資產(chǎn)定價(jià)能力，選擇合適時(shí)機(jī)采取有針對(duì)性的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)策略；

第三，利率市場(chǎng)化通過(guò)改變金融市場(chǎng)的收益率水平，并在更大范圍內(nèi)（浮動(dòng)區(qū)間）允許商業(yè)銀行根據(jù)貸款或投資對(duì)象所在的行業(yè)及其自身風(fēng)險(xiǎn)、客戶(hù)關(guān)系等來(lái)確定和調(diào)整貸款或投資的價(jià)格，從而要求商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制發(fā)生改變；

第四，利率市場(chǎng)化改變了商業(yè)銀行客戶(hù)的預(yù)期與行為方式，從而影響到商業(yè)銀行與客戶(hù)的關(guān)系，并進(jìn)而影響到商業(yè)銀行的資產(chǎn)定價(jià)。商業(yè)銀行必須建立起適應(yīng)市場(chǎng)的定價(jià)模式才能維護(hù)現(xiàn)有客戶(hù)并進(jìn)一步擴(kuò)展新的市場(chǎng)。

二、利率市場(chǎng)化下影響商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)能力的因素

1．利率市場(chǎng)化下商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)的主要方法。

在利率市場(chǎng)化環(huán)境下，商業(yè)銀行需要采取更科學(xué)的資產(chǎn)定價(jià)方法。從已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的西方各國(guó)來(lái)看，商業(yè)銀行創(chuàng)新出大量的資產(chǎn)定價(jià)方法，其中比較有代表性和影響的資產(chǎn)定價(jià)方法包括成本加成定價(jià)方法、價(jià)格領(lǐng)導(dǎo)方法與以需求為導(dǎo)向的定價(jià)方法。

成本加成定價(jià)法(Cost－plusLoanPricing)，主要根據(jù)銀行籌集信貸資金的成本、銀行管理費(fèi)用及目標(biāo)利潤(rùn)率等來(lái)確定貸款利率水平。加成定價(jià)方法的關(guān)鍵：一是要有精心設(shè)計(jì)的成本控制與核算系統(tǒng)，能夠有效控制成本并精確地歸集與分配成本。如西方商業(yè)銀行廣泛采取的作業(yè)成本法。二是要充分評(píng)估貸款對(duì)象的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。如西方大型商業(yè)銀行在利用市場(chǎng)化評(píng)級(jí)信息的同時(shí)，都創(chuàng)建了自己的內(nèi)部評(píng)級(jí)機(jī)制、貸款分析系統(tǒng)或貸款定價(jià)模型。

價(jià)格領(lǐng)導(dǎo)方法(PriceleadershipLoanPricing)，是西方大型銀行廣泛采用的貸款定價(jià)方法。該方法在一個(gè)具有廣泛影響力的優(yōu)惠利率（primeinterestrate）基礎(chǔ)上，對(duì)具有不同信用等級(jí)或風(fēng)險(xiǎn)程度的客戶(hù)給予不同水平的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。價(jià)格領(lǐng)導(dǎo)定價(jià)方法的關(guān)鍵是優(yōu)惠利率以及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的確定。優(yōu)惠利率的確定需要綜合考慮市場(chǎng)基準(zhǔn)利率水平與長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)客戶(hù)、大客戶(hù)的關(guān)系等因素，并通過(guò)一定的內(nèi)部模型來(lái)進(jìn)行計(jì)算。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)則同時(shí)基于市場(chǎng)評(píng)級(jí)信息與內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)信息來(lái)確定。

以需求為導(dǎo)向的差異定價(jià)方法包括根據(jù)客戶(hù)對(duì)銀行產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)與理解來(lái)確定價(jià)格和根據(jù)購(gòu)買(mǎi)者對(duì)產(chǎn)品的不同需求來(lái)定出不同的價(jià)格。這種差異化定價(jià)方法適用于根據(jù)客戶(hù)的不同特征與需求進(jìn)行個(gè)性化服務(wù)與定價(jià)，在貸款定價(jià)過(guò)程中可能會(huì)提供各類(lèi)增值服務(wù)，并考慮這種增值服務(wù)帶來(lái)的補(bǔ)貼。

2．利率市場(chǎng)化下影響商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)能力的因素。

根據(jù)利率市場(chǎng)化下商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)的原理及主要方法，影響商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)能力的主要因素為：

（1）商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

一是是否有一個(gè)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境保證金融市場(chǎng)中的資金供求是真實(shí)的，且市場(chǎng)主體對(duì)資金的需求、基準(zhǔn)收益率曲線(xiàn)、央行貨幣政策等不會(huì)受到非市場(chǎng)因素的過(guò)多影響與沖擊，也有利于保證整個(gè)銀行業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)要素包括良好的財(cái)政狀況，低而穩(wěn)定的通貨膨脹，持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等。

二是是否有一個(gè)可參照的利率基準(zhǔn)。一般而言，商業(yè)銀行在資產(chǎn)定價(jià)過(guò)程中需要參照市場(chǎng)基準(zhǔn)利率水平，并適時(shí)把握基準(zhǔn)利率的變化趨勢(shì)。因而市場(chǎng)是否已經(jīng)形成了一個(gè)有效的、可參照的基準(zhǔn)收益率曲線(xiàn)，中央銀行能否通過(guò)利率政策有效對(duì)基準(zhǔn)利率及其趨勢(shì)進(jìn)行影響，并正確引導(dǎo)基準(zhǔn)利率的方向等，是影響商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)能力的重要因素。

三是貸款對(duì)象對(duì)利率是否足夠敏感。商業(yè)銀行面對(duì)的客戶(hù)對(duì)利率是否足夠敏感，是影響商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制的重要因素。如果貸款對(duì)象對(duì)利率不敏感，則商業(yè)銀行對(duì)貸款利率的差異化與細(xì)微調(diào)整就不能對(duì)貸款對(duì)象產(chǎn)生影響。影響對(duì)利率是否敏感的因素包括貸款對(duì)象是否產(chǎn)權(quán)獨(dú)立，公司治理結(jié)構(gòu)是否完善，是否是真正自負(fù)盈虧的實(shí)體，是否有良好的誠(chéng)信，貸款對(duì)象是否建立起科學(xué)的投融資管理制度和成本核算制度等。

四是對(duì)貸款對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)是否有預(yù)測(cè)與評(píng)價(jià)的條件。利率市場(chǎng)化條件下商業(yè)銀行貸款定價(jià)必須基于對(duì)貸款對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算與評(píng)價(jià)。如果不能取得足夠的信息，尤其是對(duì)貸款對(duì)象歷史信息的積累，就無(wú)從準(zhǔn)確地分析并評(píng)價(jià)貸款對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)。影響風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的因素包括行業(yè)信息的可得性，貸款對(duì)象的信息披露是否準(zhǔn)確和充分，信息披露相關(guān)法規(guī)（如會(huì)計(jì)法、信息披露的有關(guān)規(guī)章等）是否完善，有沒(méi)有一個(gè)公眾廣泛參與和監(jiān)督的市場(chǎng)（如證券交易所），有沒(méi)有一個(gè)可以較低成本獲得的其他信息來(lái)源（如由政府或私人機(jī)構(gòu)建立的征信管理系統(tǒng)），有沒(méi)有市場(chǎng)化的信用評(píng)價(jià)信息來(lái)源（如市場(chǎng)化的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)信息）等。（2）商業(yè)銀行自身資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制的完善程度。

一是商業(yè)銀行是否建立了有效的客戶(hù)信息數(shù)據(jù)庫(kù)。商業(yè)銀行對(duì)貸款對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)、客戶(hù)的開(kāi)發(fā)、客戶(hù)關(guān)系的維護(hù)都需要對(duì)貸款對(duì)象有充分的了解，商業(yè)銀行必須建立一個(gè)有效的客戶(hù)信息數(shù)據(jù)庫(kù)。

二是商業(yè)銀行是否建立了有效的成本管理體系。商業(yè)銀行的成本管理極大地影響到資產(chǎn)的定價(jià)，通過(guò)對(duì)銀行成本的有效控制與準(zhǔn)確測(cè)算，可以在資產(chǎn)業(yè)務(wù)中提供更有競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)價(jià)格。

三是是否建立了有效的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型與內(nèi)部評(píng)級(jí)制度。在利率市場(chǎng)化條件下，商業(yè)銀行需要建立精確的資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制，對(duì)貸款利率進(jìn)行精確厘定，因而必須建立科學(xué)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型與內(nèi)部評(píng)級(jí)制度。

四是是否建立了有效的利率預(yù)測(cè)模型與利率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制等。利率市場(chǎng)化下，必須加強(qiáng)對(duì)利率政策的準(zhǔn)確把握與預(yù)測(cè)，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)利率的預(yù)測(cè)，并對(duì)基準(zhǔn)收益率曲線(xiàn)的移動(dòng)與趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)于不可回避的系統(tǒng)性利率風(fēng)險(xiǎn)，還需要建立有效的對(duì)沖或轉(zhuǎn)移機(jī)制等。

三、利率市場(chǎng)化改革中我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)能力不足的風(fēng)險(xiǎn)

1．我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)現(xiàn)狀及不足。

（1）我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)現(xiàn)狀。

我國(guó)商業(yè)銀行目前主要采用的資產(chǎn)定價(jià)方法是以法定利率為基礎(chǔ)上下浮一定幅度的定價(jià)方法，即商業(yè)銀行在中國(guó)人民銀行針對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的、不同期限的貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上，對(duì)貸款價(jià)格進(jìn)行浮動(dòng)，但浮動(dòng)區(qū)間必須控制在中國(guó)人民銀行規(guī)定的范圍之內(nèi)。

從目前我國(guó)商業(yè)銀行的貸款實(shí)踐情況來(lái)看，已經(jīng)具備一定的市場(chǎng)化定價(jià)能力，具體表現(xiàn)在：

一是商業(yè)銀行已經(jīng)開(kāi)始著手建立應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的制度環(huán)境。存貸款利率可適度浮動(dòng)后，大多數(shù)商業(yè)銀行已經(jīng)開(kāi)始建立對(duì)貨幣政策預(yù)測(cè)機(jī)制，建立了自己的貸款利率定價(jià)模型和內(nèi)部評(píng)級(jí)制度，并將對(duì)企業(yè)的評(píng)級(jí)作為貸款定價(jià)的基礎(chǔ)。

二是商業(yè)銀行開(kāi)始加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理以應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)。浮動(dòng)利率貸款在資產(chǎn)組合中的比重不斷上升。根據(jù)中國(guó)人民銀行《2006年二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，到2006年第二季度末，我國(guó)商業(yè)銀行固定利率貸款占比為85．16%，浮動(dòng)利率貸款占比已經(jīng)上升到14．84%。

三是商業(yè)銀行正在加強(qiáng)對(duì)貸款對(duì)象行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)、與貸款對(duì)象關(guān)系等因素的考慮，并根據(jù)這些因素對(duì)貸款實(shí)行差異化定價(jià)。商業(yè)銀行貸款利率在基礎(chǔ)利率基礎(chǔ)上上浮或下浮的比重增加，不同商業(yè)銀行之間開(kāi)始出現(xiàn)差異化經(jīng)營(yíng)。

（2）商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)能力仍存在一定不足。

從我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)現(xiàn)狀來(lái)看，仍然存在一定不足，不適應(yīng)利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步改革。

一是沒(méi)有建立貸款價(jià)格的精確計(jì)算機(jī)制。長(zhǎng)期以來(lái)，商業(yè)銀行在貸款決策中，主要使用定性分析工具，很大程度上依賴(lài)于經(jīng)驗(yàn)分析和主觀判斷，決策的重點(diǎn)是貸款與不貸款。而貸款利率的精確確定相對(duì)不重要，也很少對(duì)貸款利率的計(jì)算進(jìn)行慎重審批，未形成科學(xué)的、系統(tǒng)的貸款定價(jià)決策機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)(尤其是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià))的量化手段比較少，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、壓力測(cè)試的經(jīng)驗(yàn)薄弱。

二是商業(yè)銀行下屬分支機(jī)構(gòu)沒(méi)有資產(chǎn)定價(jià)權(quán)，不能適時(shí)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)利率變化。以四川省為例，根據(jù)中國(guó)人民銀行成都分行調(diào)查統(tǒng)計(jì)處課題組2006年進(jìn)行的相關(guān)調(diào)查，四川省內(nèi)國(guó)有商業(yè)銀行和股份制銀行的二級(jí)以下分行基本沒(méi)有定價(jià)權(quán)，而一級(jí)分行一般僅擁有信貸資金上浮定價(jià)的自主權(quán)，下浮定價(jià)權(quán)有限。下屬分支機(jī)構(gòu)定價(jià)權(quán)不足不利于應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，增加了決策時(shí)滯，降低了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率。

三是部分商業(yè)銀行沒(méi)有建立起有效的客戶(hù)信息庫(kù)。目前我國(guó)商業(yè)銀行數(shù)據(jù)信息系統(tǒng)建設(shè)還不成熟，客戶(hù)信用數(shù)據(jù)積累時(shí)間短，關(guān)鍵信息缺失。同時(shí)，商業(yè)銀行缺乏對(duì)客戶(hù)違約率、違約損失等關(guān)鍵數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)與分析，且數(shù)據(jù)系統(tǒng)之間銜接、整合程度有待提高。

2．我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)能力不足帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

（1）微觀方面的風(fēng)險(xiǎn)。

一是業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中利率風(fēng)險(xiǎn)增加，導(dǎo)致資產(chǎn)貶值、競(jìng)爭(zhēng)力下降。由于缺乏科學(xué)的利率預(yù)測(cè)機(jī)制，商業(yè)銀行將不能準(zhǔn)確把握利率政策的動(dòng)向、基準(zhǔn)收益率曲線(xiàn)的移動(dòng)與變化等，這會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)管理中利率風(fēng)險(xiǎn)增加，銀行競(jìng)爭(zhēng)力下降。

二是客戶(hù)資源流失，市場(chǎng)份額喪失。在利率市場(chǎng)化下，各商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，傳統(tǒng)的屬地性融資習(xí)慣被打破，銀行與客戶(hù)的合作方式會(huì)發(fā)生巨大變化，貸款對(duì)象將自由選擇不同的銀行貸款，商業(yè)銀行面臨客戶(hù)資源流失、市場(chǎng)份額喪失的風(fēng)險(xiǎn)。

三是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)成本與不良資產(chǎn)增加，甚至破產(chǎn)而退出市場(chǎng)。在利率市場(chǎng)化下，商業(yè)銀行如果不能有效地控制資金成本，并提供有競(jìng)爭(zhēng)力的資產(chǎn)價(jià)格，可能面臨凈利差縮小，不良資產(chǎn)增加，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)的可能。

（2）宏觀方面的風(fēng)險(xiǎn)。

一是利率價(jià)格失真，不能實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。即使放開(kāi)了利率管制，如果商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)能力有限，市場(chǎng)形成的資產(chǎn)價(jià)格可能并不能充分反映資金市場(chǎng)的供求情況，也不能充分引導(dǎo)資金的正確流向，導(dǎo)致金融資源配置效益低下。

二是影響金融業(yè)的整體穩(wěn)定。商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)能力不足，反映到貸款項(xiàng)目上是有限的資金流向了風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)如果在整個(gè)銀行系統(tǒng)內(nèi)傳染，將影響整個(gè)行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

三是影響貨幣政策的有效性。商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)能力的不足導(dǎo)致利率價(jià)格失真和金融資源市場(chǎng)配置機(jī)制失靈，將間接影響到中央銀行貨幣政策的制定與執(zhí)行。

四是不利于我國(guó)金融行業(yè)的安全。根據(jù)加入WTO有關(guān)過(guò)渡條款，2006年后，我國(guó)金融業(yè)將全面放開(kāi)，中資商業(yè)銀行在資產(chǎn)定價(jià)能力上的不足將可能導(dǎo)致外資銀行市場(chǎng)份額的更快擴(kuò)大，進(jìn)而影響到中國(guó)金融業(yè)整體的對(duì)外安全。

四、利率市場(chǎng)化下提高我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)能力的建議

1．不斷改善我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)環(huán)境。

（1）有步驟地推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。一方面，利率市場(chǎng)化需要配合我國(guó)金融領(lǐng)域的其他改革、金融市場(chǎng)環(huán)境的完善、各項(xiàng)制度的建立來(lái)逐步推進(jìn)；另一方面需要進(jìn)一步完善利率宏觀調(diào)控機(jī)制。在存貸款利率沒(méi)有完全放開(kāi)的條件下，通過(guò)更靈活的利率調(diào)控，適時(shí)引導(dǎo)利率走勢(shì)，增加利率彈性，為商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)提供一個(gè)更市場(chǎng)化的環(huán)境。

（2）進(jìn)一步完善我國(guó)的企業(yè)、個(gè)人征信管理制度，鼓勵(lì)社會(huì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展，為商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)提供更充分可靠的信息來(lái)源。在目前條件下，靠私人提供征信制度是非常困難的，將征信制度作為一種公共品，即通過(guò)政府主導(dǎo)征信管理制度建設(shè)，將整體提高我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)能力。因而應(yīng)進(jìn)一步支持中國(guó)人民銀行對(duì)征信制度的建設(shè)與管理。同時(shí)，應(yīng)加大對(duì)社會(huì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的鼓勵(lì)和扶持，為商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)提供更多支持。

（3）加強(qiáng)社會(huì)誠(chéng)信建設(shè)，完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)信息披露和相關(guān)法規(guī)建設(shè)，提升市場(chǎng)對(duì)利率的敏感性。社會(huì)誠(chéng)信建設(shè)是制約商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)能力的重要因素，個(gè)人與企業(yè)如果沒(méi)有誠(chéng)信，就難以提升對(duì)利率的敏感性，這需要進(jìn)一步對(duì)國(guó)有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)中存在的問(wèn)題進(jìn)行完善。同時(shí)，為保證商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)的可靠信息來(lái)源，需要加強(qiáng)信息披露的有關(guān)法制建設(shè)。

（4）鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，防止壟斷，真正還商業(yè)銀行市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。由于我國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)中幾家國(guó)有大銀行占據(jù)主要地位，在利率市場(chǎng)化下可能面臨資產(chǎn)壟斷定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致其他商業(yè)銀行缺乏資產(chǎn)定價(jià)權(quán)。壟斷的存在始終影響著帕累托最優(yōu)的實(shí)現(xiàn)，因而應(yīng)通過(guò)鼓勵(lì)中小商業(yè)銀行的發(fā)展，采取多種途徑限制大銀行壟斷性定價(jià)，鼓勵(lì)銀行業(yè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，防止壟斷形成。

（5）建立有效的銀行資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)，對(duì)貸款等產(chǎn)品進(jìn)行更合理的再定價(jià)。允許和鼓勵(lì)銀行將信貸等資產(chǎn)用標(biāo)準(zhǔn)或非標(biāo)準(zhǔn)化方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑥亩纬摄y行資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)，這將有利于對(duì)貸款等產(chǎn)品進(jìn)行再定價(jià)，形成更合理的資產(chǎn)價(jià)格，增加銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，如住房抵押貸款證券（MBS）市場(chǎng)、抵押貸款憑證（CLO）市場(chǎng)、不良貸款轉(zhuǎn)讓與證券化市場(chǎng)等。

2．在競(jìng)爭(zhēng)中提高商業(yè)銀行自主定價(jià)能力。

（1）進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行法人治理建設(shè)。雖然我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行改革已經(jīng)取得很大進(jìn)展，如中國(guó)銀行、建設(shè)銀行和工商銀行都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化與上市，農(nóng)業(yè)銀行也正在改制過(guò)程中。但國(guó)有商業(yè)銀行法人治理結(jié)構(gòu)仍不夠完善，需要以法人治理為核心，以建立現(xiàn)代銀行制度為目標(biāo)，繼續(xù)推進(jìn)各項(xiàng)改革，從源頭上解決商業(yè)銀行自主定價(jià)的問(wèn)題。

（2）建立有效的市場(chǎng)利率預(yù)測(cè)模型與機(jī)制。商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)，逐步建立起有效的內(nèi)部利率預(yù)測(cè)模型與機(jī)制，對(duì)利率政策進(jìn)行準(zhǔn)確把握，有效預(yù)測(cè)市場(chǎng)基準(zhǔn)收益率曲線(xiàn)的動(dòng)向，為資產(chǎn)定價(jià)提供依據(jù)。

（3）建立應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性利率風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。對(duì)于在資產(chǎn)定價(jià)中不可回避的系統(tǒng)性利率風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)通過(guò)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債組合的調(diào)整，建立起有效的利率風(fēng)險(xiǎn)免疫機(jī)制。同時(shí)，通過(guò)創(chuàng)新發(fā)展各種信用衍生品工具（包括信用違約互換、總收益互換、信用利差期權(quán)、信用聯(lián)系票據(jù)等）來(lái)對(duì)沖可能的系統(tǒng)性利率風(fēng)險(xiǎn)。

（4）完善內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移機(jī)制，在此基礎(chǔ)上擴(kuò)大對(duì)二級(jí)以下分支機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)定價(jià)權(quán)，增強(qiáng)分支行資產(chǎn)定價(jià)能力。利率市場(chǎng)化要求我國(guó)商業(yè)銀行向二級(jí)以下分行下放更多貸款浮動(dòng)權(quán)等資產(chǎn)定價(jià)權(quán)力的同時(shí)，建立起更科學(xué)、高效的分級(jí)授權(quán)體制和嚴(yán)格的監(jiān)管制度。作為資產(chǎn)定價(jià)權(quán)力下放的配套條件，商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制必須得到進(jìn)一步完善。

（5）引入科學(xué)的成本核算機(jī)制與資產(chǎn)定價(jià)方法。采取何種定價(jià)模式取決于銀行對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)策略和銀行管理水平的判斷。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)自身的條件與對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的判斷選擇合適的成本管理方法（如作業(yè)成本法）和資產(chǎn)定價(jià)方法（如成本加成方法、價(jià)格領(lǐng)導(dǎo)定價(jià)法等）來(lái)提高資產(chǎn)定價(jià)能力。

（6）建立客戶(hù)信息系統(tǒng)，加大對(duì)行業(yè)、企業(yè)及個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)與分析，健全銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)制度。正確評(píng)估信貸風(fēng)險(xiǎn)、合理確定風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償水平，是貸款定價(jià)的重要環(huán)節(jié)。利率市場(chǎng)化下，貸款風(fēng)險(xiǎn)的量化和評(píng)估處于關(guān)鍵地位。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步建立、健全貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)計(jì)量體系，進(jìn)一步完善銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)制度，真正做到對(duì)貸款定價(jià)的量化管理，精確制定資產(chǎn)價(jià)格水平