論次貸危機對外貿影響

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隨著美國第四大投行雷曼兄弟破產和美國保險業巨頭AIG被政府接管，新一輪次貸危機風暴開始發威。種種跡象表明，次貸危機的影響還將進一步擴大，2008-2009年世界經濟陷入衰退的可能性增大，對我國經濟運行和對外貿易的平穩發展提出了更加嚴峻的挑戰。

一、次貸危機對我國外貿影響日益加深

次貸危機的爆發與蔓延，不僅導致世界經濟增長明顯減緩，而且還助推了全球通貨膨脹水平的提高和美元匯率的持續貶值，從多個方面對我國外貿進出口產生嚴重影響。

1.次貸危機導致世界經濟減速影響我國外部需求

次貸危機導致美日歐等發達經濟體經濟增速放慢，金融市場動蕩加劇，國際油價急劇上漲和糧價飆升加大了全球通脹壓力。隨著次貸危機繼續向實體經濟擴散，2008年全球經濟出現降溫已成定局，對我國外貿出口產生較大負面影響。根據有關測算，美國GDP增速每下降1個百分點，中國出口增速將下降4.75個百分點;歐盟經濟增速每下降1個百分點,中國出口歐盟的電子產品將下降千分之十五,紡織服裝業將下降千分之五。前8個月，我國對歐盟、美國出口分別增長26.3%、10.6%，增幅分別同比回落5、6.1個百分點，對新興經濟體出口增速呈現升降互見格局。由于對主要出口市場出口增幅的回落，造成我國外貿總體出口增速減緩。1-8月外貿出口9376.9億美元，增長22.4%，增幅同比回落5.3個百分點。

2.次貸危機導致美元持續疲軟引發人民幣匯率升值加快

為應對次貸危機,美聯儲不斷降低利率,為銀行注入流動性資金，加速了美元的貶值速度，不僅導致大量熱錢流入中國，人民幣升值步伐也明顯加快。自匯改以來，人民幣對美元匯率累積升值21%，而僅今年1-8月人民幣升值幅度就達到6.88%。人民幣加速升值，一方面，削弱出口商品的價格優勢，并且由于難以預期人民幣升值速度，企業基本不敢接大單和長單;另一方面，降低進口成本，對進口增加作用明顯。1-8月，一般貿易出口增長26.5%，比上年同期回落了6.5個百分點;進口增長48.5%，比上年同期大幅提高了23.3個百分點。

不僅美元疲軟會導致我國出口減緩，美元升值也會影響我國出口增長。近期美元對其他主要貨幣已出現反彈，8月份美元指數漲幅達5.67%，創造了自1992年10月以來的最大月上漲紀錄。其中，美元對歐元升值幅度約6%;英鎊對美元跌幅8.2%，是16年來最大跌幅;美元對日元也是連續第5個月上揚。由于人民幣對美元匯率在我國的匯率體系中處于主導地位，人民幣對非美元貨幣匯率要依賴于這一匯率的決定。因此，隨著美元匯率出現明顯回升，8月人民幣對美元匯率僅升值0.06%，但對歐元、日元、英鎊當月升值分別達到5.98%、1.16%、8.2%。盡管國際貿易有70%是以美元結算的，但作為中國第一、三大貿易伙伴，人民幣兌歐元、日元的快速升值，仍會給國內一些出口企業造成嚴重沖擊。

3.次貸危機推動初級產品價格大漲導致我國進出口成本上升

2002年以來，隨著全球流動性過剩、美元的持續貶值，國際市場初級產品價格水平高漲。次貸危機的爆發與擴散使得國際游資缺乏投資機會，為回避風險及追求利益，大量游資流向國際商品期貨市場，進一步推高了石油和糧食的價格，直接導致世界范圍內的通貨膨脹形勢嚴峻。由于我國對初級產品進口依賴不斷加大，結果導致我國輸入型通脹壓力進一步上升。對于外貿企業而言，國際市場初級產品價格持續上漲，一方面，在一定程度上增加了進口成本，推動我國進口總體增速的提高。例如，前8個月我國進口初級產品增長70.3%，增幅提高47.5個百分點。其中進口數量增長有限，而進口價格上漲明顯，例如，進口鐵礦砂均價上漲77.9%;原油均價上漲71.2%;成品油均價上漲91.7%;煤炭均價上漲64.9%;大豆均價上漲79.2%。另一方面，也將使出口企業的經營壓力繼續增加。通常情況下，受國際市場需求低迷、競爭激烈制約，工業制成品價格漲幅遠落后于初級產品，靠提價轉移原材料成本上升會越來越困難。作為制造業大國和貿易大國，中國已成為原材料價格上漲的主要承擔者，出口企業利潤空間受到擠壓，對我國外貿運行的影響將日益加深。此外，由于出口、進口商品的價格漲勢差距較大，成為今年我國貿易順差較去年同期出現明顯下降的關鍵因素。

二、次貸危機新風暴將影響外貿增長進一步放緩

當前，導致我國外貿增長放緩的不利因素明顯增多，既有人民幣升值速度加快和外貿政策調整累積效應的影響，也有美國經濟下滑拖累全球經濟增長放緩的影響，還有國際資源能源價格大幅提高、國內物價明顯上升、資源及勞動力成本上升的影響，以及國內貨幣政策從緊、流動資金不足的影響等。從發展趨勢看，這些影響因素短期內難以明顯改觀，我國外貿進出口增長將面臨嚴峻挑戰。

1.次貸新風暴進一步惡化我國外貿發展環境

從目前情況來看，次貸新風暴有推動次貸危機向金融危機和經濟危機轉化的趨勢，對實體經濟的影響也將進一步加深，美國、歐盟和日本三大經濟體經濟增長前景黯淡甚至出現衰退跡象，必然拖累2009年世界經濟增長水平進一步下滑。關于次貸危機何時見底，根據國內外的主要觀點，最樂觀的預測是到2009年夏，一般的看法為2009年年底,悲觀的看法是到2010年。國際經濟低迷將進一步收縮我國外部需求，出口增速減緩和貿易順差的縮減將不可避免。

2.國際市場初級產品價格高位放緩有利于減輕我國進口成本壓力

一方面，全球經濟放緩必然導致需求下降，通脹壓力會有所減輕。近期世界各國通脹率紛紛呈現見頂回落，例如，8月份，美國消費者價格指數(CPI)出現近兩年以來的首次下降，較7月份下降0.1%，較上年同期上升5.4%，低于7月份時創下的5.6%的17年高點;歐元區的年通脹率為3.8%，與7月份的峰值相比下降0.1%。另一方面，國際初級產品價格很大程度上取決于美元匯率走勢和投機資本的流向。從目前的情況看，美元進一步貶值引發初級產品價格持續上漲的因素基本消失，也會使部分投機資本減少商品期貨市場投機炒作，從而減緩初級產品價格上漲的壓力。例如國際油價在7月初創下每桶147.27美元的歷史最高位后出現了連續下降走勢，跌幅已超過30%。但美國經濟仍不樂觀，美國和其他發達國家在穩定利率的同時，繼續采取數量型工具向銀行體系注入流動性，初級產品價格回落態勢并不穩定。初步預計，全球通貨膨脹在2008年上升到高點后，2009年將有所減弱，我國進出口企業成本壓力也將有所減輕。

3.漲跌互現的美元走勢將有利于緩解人民幣升值壓力

美元走勢對世界經濟有著至關重要的影響，初步估計本輪美元貶值周期已接近尾聲。目前來看，美元繼續明顯走貶已越來越不符合美國的利益：一是美元貶值推高了進口商品價格，加大輸入型通脹壓力;二是美元持續貶值打擊了外資對美國經濟的信心，2007年下半年美國吸收的境外私人投資減少了三分之二。如果這一趨勢延續下去，對依靠“輸血”維持運轉的美國經濟將是致命的打擊。三是美元長期走軟削弱其國際地位。此外，美國降息周期基本結束，美國政府近期不斷發出“強勢美元符合美國國家利益”的政策調整信號。因此，美元貶值幅度將逐步趨緩，今后將進入有升有降的筑底階段。

在一定的名義匯率水平下，如果美元幣值上升，人民幣幣值就相對下降，人民幣升值壓力將減弱。同時，隨著國內經濟增速放緩，貿易順差以及外匯儲備趨于回落，人民幣升值的內在壓力也在緩解。預計2009年人民幣將進入雙向變動階段，持續單邊下跌走勢基本結束，將有利于緩解出口成本壓力。

但值得注意的是，美國次貸危機、特別是房地產業惡化趨勢仍未結束，金融市場繼續動蕩，解決長期積累的財政和貿易赤字問題更非易事。因此，強勢美元所需要的經濟支撐面目前還沒有出現。此外，在目前匯率形成機制下，美元匯率的見底回升必然導致人民幣對歐元、英鎊、日元等其他主要貨幣匯率的大幅提升，使我國對美國以外的貿易伙伴的出口受到一定影響。

4.發達國家經濟放慢可能導致貿易保護措施進一步加強

從歷史經驗看，每當世界經濟增長減速時，貿易保護主義就會抬頭。當前，世界經濟環境復雜、全球貿易可能出現持續滑坡，必將引發新的貿易保護主義潮流，導致貿易摩擦增多，我國外貿發展外部環境不容樂觀。

5.外貿政策調整效應進一步顯現將制約進出口增長

近年來，為轉變外貿增長方式，抑制貿易順差過快增長，我國陸續出臺了一系列調控措施。2009年這些政策將繼續發揮作用，在有利于促進外貿結構優化和發展方式轉變的同時，將對進出口增長產生持續影響，特別是在國內外經濟環境的惡化情況下，部分政策的制約作用有過激之嫌。例如，近兩年來國家出臺了一系列加工貿易政策調整措施，導致加工貿易增長持續明顯減緩。特別是今年8月份，隨著2007年44號文件一周年的來臨，加工貿易增長出現大幅下降。當月加工貿易出口增長10.3%，增幅比上月回落10.6個百分點;進口增長3.3%，增幅比上月回落7.8個百分點。加工貿易占我國外貿進出口的半壁江山，對我國貿易順差起著重要的穩定器的作用。加工貿易政策調整導向是完全正確的，但政策的出臺沒有充分考慮到國內外經濟環境變化，對加工貿易企業生產經營影響過大。當前加工貿易進口的低速增長必然導致未來出口增速的回落及順差的減少，進而導致外貿進出口整體增速的持續回落，對保持經濟穩定增長將造成不利影響。

6.外貿進出口增長速度將持續明顯回落

國內外經濟環境趨緊和政策調整產生疊加效應，使我國出口形勢面臨嚴峻挑戰果。而且，這些影響因素及其發展趨勢在短期內難以改變。預計2008年我國對外貿易總體仍將延續出口放緩、進口加速格局，貿易順差迅猛擴張勢頭將得到逆轉;2009年我國外貿進出口增長速度都將出現較大幅度下滑，進口增長會繼續快于出口增長。外貿順差從2007年增長50%到2008、2009年出現下降，將使凈出口成為經濟減速的最大因素。

三、政策建議

1.進一步完善外貿有關政策

從長遠看，出口由高速轉為中速增長有利于改變我國經濟增長對外需的過分依賴，轉變外貿增長方式，促進出口商品結構優化和質量效益的改善。但從近期情況看，當前國民經濟呈現趨勢性自發回落態勢，次貸危機又導致國際經濟環境進一步惡化，穩定三大需求、保持國民經濟穩定增長已成為經濟工作的重中之重。而國內外經濟環境趨緊和外貿調控政策調整產生疊加效應，導致我國出口增長明顯回落，貿易順差大幅減少，外貿企業形勢頗為嚴峻。因此，如何在轉變外貿增長方式、抑制貿易順差激增與保持出口穩定增長之間尋找平衡，給我國外貿調控政策提出了難題。當前，應當對近兩年出口退稅和其他有關政策調整的效果盡快進行一次摸底和分析，按行業和按產品細化進行適當評估和微調。同時，加強對重點出口商品的監測，有壓有保，幫助出口企業解決流動資金緊缺問題和匯率風險防范問題。

2.保持人民幣匯率的基本穩定

應注意把握人民幣升值節奏，保持人民幣匯率水平的基本穩定，減弱人民幣升值預期，消除次貸危機對我國出口的匯率傳導機制，避免匯率成為美國轉嫁危機的政策工具。同時，要密切關注美元兌歐元、日元等其他主要貨幣匯率的變化調整，特別是美元匯率可能出現的觸底反彈引起的國際貨幣匯率關系新變化。今后要加快完善人民幣匯率形成機制，逐步弱化人民幣對美元匯率的管理，把有效匯率穩定作為匯率政策的目標，合理確定人民幣對不同貨幣的比價關系，完善參考一籃子貨幣進行調節的框架。

3.大力推進出口多元化戰略

當前，美國等發達國家經濟出現明顯放緩跡象，但新興市場經濟國家經濟仍持續較快速增長，油價上漲也促進了獨聯體和中東產油國的經濟增長，世界經濟增長格局正在改變。當本輪全球通脹風險化解后，新興市場國家有望成為率先推動下一輪世界經濟增長的主體。因此，我國外貿發展戰略在繼續鞏固和深化發達國家市場的同時，應當加快借助于新興市場擴大出口，來緩解對發達國家出口的放緩。

4.有效化解中外貿易摩擦

次貸危機惡化后，發達國家未來的貿易壁壘會更多，貿易保護措施會更加頻繁使用，中外貿易摩擦也會進一步增加。為此，中國政府和企業應有預見性地做好應對措施，要加大對外經貿交涉力度，務實、有效化解中外貿易可能出現的糾紛。如有必要，還可聯合其他相關國家，在WTO框架下聯合抵制發達國家可能出現的通過貿易保護向國際社會轉嫁危機的做法。建立統一、協調的多雙邊反應機制，健全進口監控體系。完善反傾銷、反補貼和保障措施制度。積極實施“走出去”戰略，鼓勵國內企業到國外投資設廠，在海外設分銷網絡。