獨家原創:淺談黃金價格走勢預測及研判

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摘要：2005年以來，國際黃金市場備受關注，金價出現大幅度波動，并成為國際金融市場中的一大熱點。其漲跌幅度之大，速度之快，均為投資市場所罕見。在此市況下，充分研究黃金價格的影響因素，做好遠、中、近期投資的策略分析，成為駕馭黃金市場投資機會、控制黃金投資風險的必經之路。

進入牛年以來，黃金成了最熱的投資品種。無論是國際黃金走勢,還是廣州各大商場的金店、銀行的實物金銷售，種種跡象顯示，在對經濟前景的擔憂中，人們對黃金這一避險品種的青睞再度升溫。如今，隨著美元的跌宕起伏和國際油價的風起云涌，黃金價格是否真能迎來一個黃金時代。國內資深黃金投資公司通過展開分析，深入透析黃金價格的未來走勢，為眾多投資者們打開黃金投資的財富之門，針對目前的黃金市場走勢，在借鑒諸多學者的意見和建議的基礎上，筆者僅發表自己的觀點如下。

一、黃金市場價格走勢分析

黃金價格在近十年有一個很平穩的過渡單從月線圖上也可以很清晰的看出來，黃金價格在近十年來一直是在直線上升，尤其是在兩千零五年，和零六年黃金價格都出現了大幅的上漲。這主要和中國近期的崛起有關，中國對世界能源的需要日益增加，帶來了投資和消費的持續增長。

但同時我們也應該看到近10年來影響黃金的價格還有北美經濟近十年的發展，和金融業例如對沖基金的發展，也為對投資黃金期貨的需求更加大了黃金的波動力度。所以接下來我們從以下幾個方面來看，黃金的價格10年走勢的發展。

主要還是北美的貨幣利率政策，由于北美經濟政策的衰退，造成了北美貨幣的持續性貶值，人們開始追捧類似黃金這樣的保值貨幣。北美的貨幣政策我們也可以通過兩個代表性的人物，格林斯潘，和伯南克，看出北美經濟政策的變化。格林斯潘是強勢美元政策，堅持美元的貨幣政策，所以格林斯潘在職的時候，美元并沒有像現在這樣大幅度的貶值。

但是到了，伯南克時期，伯南克可以說是放棄了強勢美元政策，開始了讓美元持續貶值，為了保證美國經濟的發展，伯南克近期任由美元貶值，美元對歐元，英鎊等都創了歷史新高。所以伯南克在任期間，預計淡化強勢美元政策還是會持續，所以美元的持續貶值，造成了黃金的進一步上漲。從價格走勢上我們也可以看出來，黃金在伯南克上任之后大幅上漲，有專家預計說黃金的價格在未來會到2000美元，但是黃金的價格走勢充滿變數，并不會一下漲到2000，金價的走勢還是一個充滿變數，但長期看漲的行情。

其次，影響黃金的價格走勢近10年來，就是央行的拋售，影響金價的最大不確定因素來自各國的中央銀行，各國央行仍擁有全球約19%的黃金。歐洲央行多年來已經持續賣出黃金，尤其是在黃金價格大跌的1990年代。但現在，許多國家央行面臨外界批評它們把黃金賣在最低點的質疑聲浪，一些央行開始買回黃金，包括俄羅斯與一些中東產油國家，然而這又幾乎是買在高點。美國在尼克松總統時代廢除金本位制，但是仍然保有全球最大的黃金準備，超過8000公噸，價值約1530億美元。

從卡特政府以來，美國就不曾大舉賣出黃金。1999年以來歐洲各國中央銀行意識到，由于缺乏監管和控制，中央銀行黃金儲備的價值正在遭到破壞。擔心金價無限制的下跌會導致他們手中持有的黃金價值下跌，再加上英國和瑞士等國需要一個合適的售金平臺，于是達成《華盛頓協議》。該協議規定，在1999-2004年間協議國央行拋售黃金總量不超過2000噸。

2004年9月，歐央行、歐元區12國央行、瑞士央行和瑞典央行一致同意未來5年內的每一年黃金銷售總數最大限制在500噸。歐央行過去2個月已出售37噸，該行在本售金協議年度內無意出售更多的黃金。歐央行表示，其過去2個月已經出售了37噸黃金，但在當前的售金協議年度內其沒有計劃進一步出售黃金。歐央行06年11月也出售了23噸黃金，因此近期的拋售行為令本售金協議年度出售的黃金總量達到60噸。本售金協議年度截至9月26日。歐央行稱，歐央行無意在當前售金協議年度出售更多的黃金。2004年的售金協議由歐央行，12國央行和瑞士及瑞典央行簽訂，他們一致同意在未來5年時間里每年出售黃金的總量最大限于500噸。所以從這其中我們可以看出來，央行拋售黃金這是對金價的唯一不確定的因素，預計在未來5年，各國央行還是會繼續的大壓金價，陸續的拋售黃金。所以在基本面上要密切關注央行的動態。

另外，近兩年黃金的流向開始發生了一些新的重大變化。從總體來看歐洲中央銀行沽出部分黃金儲備，而一些東方國家如俄羅斯、印度、中國、日本等國的官方或者民間大量增持黃金，形成黃金大轉移，可以稱之為“西金東移”現象，目前這種轉變還在繼續。俄羅斯央行是增持黃金的央行中態度較為積極的一個。目前俄外匯儲備位居世界第三，而據俄羅斯央行估計，2007年俄外匯儲備將增加700億-800億美元。截止2006年12月，俄羅斯央行手中握有黃金394.1噸，只占外匯儲備的2.8%。俄羅斯央行手中的黃金絕對量和相對量在全球央行排名中不算太大，但是伴隨著原油價格的上漲，如果將手中不斷貶值的美元換成黃金不失為俄羅斯央行的一個明智選擇，而俄羅斯央行似乎也有意而為之，這將會對全球黃金市場的格局產生重要的影響。

接下來在10年黃金的價格走勢中就是黃金的產量影響黃金的價格走勢，出于對通貨膨脹、恐怖主義以及美元可能貶值的疑慮，黃金價格創下25年來新高，也讓正常的經濟供需法則完全失效。但黃金產能的下滑的確是不爭的事實，而究其因就是在1990年代價格崩盤之后，許多礦業公司縮減投資所致。

二、黃金價格的遠景分析

如今全球多數金礦開采不易，通常都得深入地下，與150年前可輕易在河床邊取金的狀況大不相同。現在要找到金礦得利用電腦模型來估算出可能含有良好金粒的礦脈，這個過程要花上好幾年，探尋成本高達每盎司19美元。然而，當金價不斷上揚，也讓越來越多原本不值得開采的礦源翻身。

開發新礦或是拓展舊有礦源都需要花上十年的時間來研究、投資與通過環境影響評估。因此，在金價下跌時，許多公司都節省這些資本支出；而當金價開始上揚時，投資的腳步也不會太快。

擔心金價可能進一步重挫，許多公司在1990年代紛紛采取避險措施，把未來產能以當時的金價預先賣給銀行。銀行為了付錢，則向中央銀行預支黃金儲備，賣出后再用之后取得的產能來填補。這也使得市場黃金充斥，進一步拉低金價。許多礦場工人也為之失業。

即使后來國際金價上揚，但隨著環保意識的高升，開采金礦過程的水銀排放與環境破壞，讓許多礦業公司動輒得咎，更被指為是開發中國家破壞環境的元兇。

煉制黃金需要復雜的程序，金價上揚讓采礦有利可圖，但是后續制程則面臨龐大的競爭，導致毛利下跌。一些國家為了主權因素保有自己的煉金廠，因此龐大的煉金產能導致煉制收費每盎司不到一美元。

珠寶商每年用掉全球約70%的黃金供應，原本意大利是全球珠寶的主要制造商，但近來土耳其以低價搶走不少意大利的生意，接著更低價的印度又讓土耳其知足苦頭。世界最大的珠寶零售通路是威名百貨，但是印度則是全球最大的金飾珠寶購買國。印度與亞洲許多國家一樣，民眾都有購置黃金當禮品或嫁妝的習慣。

黃金也廣泛運用在電子產品當中，因為金是完美的導體，幾乎每部電腦內都可見到黃金。另一個消費黃金的大戶則是牙科醫生，去年美國和加拿大人鑲補的3400萬顆牙齒中，有都含有黃金。全球牙科醫生一年用掉將近其實公噸的黃金，而上述產業共享掉全球每年15%的黃金供給。至于剩下約12%到15%的黃金供給，則多以金條或金磚型式，進入私人投資客或政府的儲備中。可見黃金的產量是不斷的下降，但是黃金的需求卻不斷增多，所以近期單從黃金的供給和需求上來看，做多黃金應當為不錯的選擇。

近來由于對沖基金的發展對黃金的投機行為日益加強。在2004和2005年許多新成立的黃金基金引發投資人對黃金的興趣。這些基金有如共同基金而且是在股市交易，讓法人和個人可以輕易買賣黃金。當越來越多資金投入黃金基金，目前已達73億美元，這些基金就必須買入更多的黃金來支撐基金。這些基金和全球許多投資者買入的黃金，主要都儲存在倫敦九家高度隱密的銀行。許多擁有基金股份的法人偶爾會要求到銀行檢視黃金，但是其中包括匯豐銀行在內的兩家銀行，其政策一貫都是拒絕接受。投資人必須透過稽核人員才知道自己的黃金是否存在銀行內。與此相對應的是對沖基金自身的不穩定定，對沖基金大多采取杠桿勢交易方式，無形中把交易風險放大，若這樣的對沖基本遭遇災難，對黃金的價格會造成劇烈波動，所以從對沖基金是一個雙刃劍，即加強了市場的流動性又給市場帶來了不確定因素。

三、進行黃金價格判斷分析的主要依據分析

對黃金價格的研判，首先應該知道黃金在通常情況下，與股市等投資工具是逆向運行的，即股市行情大幅上揚時，黃金的價格往往是下跌的，反之亦然。當然，黃金價格的漲跌與我國股市目前的行情并沒有太多的關聯，而是與國際主要股票市場有較強的關聯。其次應該知道將黃金作為投資標的，它沒有類似股票那種分紅的可能，如果是黃金實物交易，投資者還需要一定的保管費用。第三應該了解不同的黃金品種各自有哪些優缺點。

l介入時機有講究

從國際市場上黃金的長期價格走勢來看，黃金價格雖然也有波動，但是每年的價格波動在通常情況下卻是不大的。國際市場上黃金的價格在八十年代初的時候每盎司的黃金曾經到達過855美元的歷史高位，后來也曾下探到252美元的一段時期內的低點，現在雖然因為種種原因而回升到425美元左右，但是在高位套牢者卻很難在短時間里解套，如果以股市里短線投機的心態和手法來炒作黃金，很可能難如人愿。

由于影響黃金價格走勢的因素很多，如國際政治、經濟、國際匯市、歐美主要國家的利率和貨幣政策、各國央行對黃金儲備的增減、黃金開采成本的升降、工業和飾品用金的增減等等，都會對國際市場上的黃金價格產生影響。個人炒金者對黃金價格的短期走勢是很難判斷的，所以對普通投資者而言，選擇一個相對的低點介入然后較長時間擁有可能是一種既方便又省心的選擇，畢竟投資黃金作為個人綜合理財的一部分，選擇黃金有與其他投資品種對沖風險的作用。

2.“精挑細選”黃金品種

作為投資工具的黃金品種有很多，從交易方式上可以分為紙黃金和實物黃金交易，從時間上可以分為即時柜面交易和期貨交易，從不同的發行管理部門和發行目的可以將實物黃金分為標金、飾金、金幣等等，其中金幣還可以細分為純金幣和紀念金幣等。投資者在選擇黃金品種進行投資時，黃金飾品一般情況下是不宜作為投資工具的，從純粹的投資角度出發，標金和純金幣才是投資黃金的主要標的。如果對郵幣卡市場行情比較熟悉，則也可以將紀念金幣納入投資范圍，因為紀念金幣的市場價格波動幅度和頻率遠比標金和純金幣大。

3.熟悉黃金交易的規則和方法

上海黃金交易所目前有130家會員單位，其中商業銀行經過有關部門的批準有個人黃金買賣的資格，中國銀行首家推出的“黃金寶”業務，吸引了不少黃金投資者的參與，所以個人投資者有一個選擇哪家銀行進行委托黃金買賣的問題，而銀行的實力、信譽、服務以及交易方式和傭金的高低將成為個人投資者選擇時的重要參考因素。

而在具體的交易中，既可以進行實物交割的實金買賣，也可以進行非實物交割的黃金憑證式買賣，兩種方法各有優缺點，實物黃金的買賣由于要支付一定的保管費和檢驗費等，其成本要略高于黃金憑證式買賣。另外，黃金交易的時間、電話委托買賣、網上委托買賣等都會有相關的細則，投資者都應該在買賣前搞清楚，以免造成不必要的損失。

四、結論與建議

今年以來，黃金價格達到28年來的高點，金價的大起大落要求投資者以更為理性的態度分析決策。由于影響金價的因素很多，在分析黃金價格走勢的過程中，應當將基本面和技術面相結合，并把握好當前金價的主導影響因素。

從基本面的角度看：黃金供求中變動較大的因素是機構投資者對黃金的投資持倉情況。年中數據的情況表明，機構資金有流出黃金市場的跡象；國際經濟正處于全球流動性過剩的階段，國際政治環境中伊朗核問題的影響仍未消除，這些不利因素需要黃金發揮保值避險功能，因而提升了市場對黃金價值的認同度：美元走勢與黃金價格通常具有負相關的關系，目前美國經濟增長放緩的局面令美元貶值日益加劇，也令黃金的長期上漲趨勢得以確立；國際原油價格與黃金常常出現同漲同跌的情況，近期金價的走勢更是凸顯了這種特征；原油供求關系決定了其價格仍將持續走高，相應地黃金在此過程中將充分發揮其保值功能而同步走高。

從技術面的角度看：時間跨度為9年的圓弧底形態決定了黃金正處于長期大牛市之中：金價自去年5月份從730美元的高位下跌后，再在今年9月重上730美元，這顯示目前中短期的金價走勢開始再度出現上升的曙光，很快就會超越750美元的價位。

無論從基本面還是從技術面的角度，黃金長期牛市的趨勢都是顯而易見的。但目前中期上升趨勢有待進一步確認，短期內金價受油價波動影響，盤整波動難以避免。黃金作為一種增值保值的投資品種，投資者不必在意短期內價格的波動，買入后選擇長期持有是普通投資者最佳的投資策略。

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