談深交所境外機構B股席位管理規則

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[摘要]從B股近兩年來的走勢來看，政策因素的影響依然是最為主要的。由于當前B股市場已成為一個散戶主導型的市場，“羊群效應”的存在使其走勢更容易受政策面、消息面的因素所左右。而目前影響B股走勢的主要包括幾個方面：其一，B股市場定位不明朗，使投資者在對未來B股市場前景的判斷上表現得較為迷茫。目前B股市場交投清淡，相當一批個股再度出現嚴重的缺乏流動性，這使得再融資功能無法實現；同時，隨著國內證券市場的日益開放，B股市場的去或留也成為投資者心中一個問號，這在很大程度上抑制了場外資金的入場交易的欲望。

昨日深交所施行《深圳證券交易所境外機構B股席位管理規則》，對境外機構B股席位的申請、使用和管理等作出新的規定，進一步規范了境外機構從事B股業務的資格審核和管理，同時根據新的規則，境外機構B股席位的席位費由以前的100萬元調整為60萬元，另增高每年3萬港元的席位管理年費。新的管理規則的出臺，將有利于促進境外機構進入國內證券市場的進程，同時在昨日深交所公布這一新的管理規則的同時，香港交易所資訊服務有限公司與深圳證券信息有限公司就前者成為深交所實時行情在中國大陸以外地區的非獨家商簽訂協議，這將有利于推動國內證券市場特別是B股市場的全球化進程，有助于進一步擴大B股市場國外潛在投資者的規模，因此，從長遠來看，該規則的出臺對于國內證券市場特別是B股市場的發展具有重要的意義。但具體就B股二級市場而言，該規則并不會在短期內產生明顯的效應，這從昨日B股市場的反應已證明了這一點。

從B股近兩年來的走勢來看，政策因素的影響依然是最為主要的。由于當前B股市場已成為一個散戶主導型的市場，“羊群效應”的存在使其走勢更容易受政策面、消息面的因素所左右。而目前影響B股走勢的主要包括幾個方面：其一，B股市場定位不明朗，使投資者在對未來B股市場前景的判斷上表現得較為迷茫。目前B股市場交投清淡，相當一批個股再度出現嚴重的缺乏流動性，這使得再融資功能無法實現；同時，隨著國內證券市場的日益開放，B股市場的去或留也成為投資者心中一個問號，這在很大程度上抑制了場外資金的入場交易的欲望。

其二，QDII制度是否推出以及何時推出，也成為B股市場投資者所擔心的因素之一。QDII制度即“境內機構投資者認可制度”，是在資本項目未完全開放的國家（地區），通過指定符合一定條件的國內金融機構，國內居民用外匯購買海外股票，讓當地投資者投資海外的機制。因此，一旦QDII制度推出，將可能導致相當一批資金撤離B股市場，使B股市場面臨各大的資金壓力，這也就是前段時間，有關QDII制度的傳聞導致B股市場大幅波動的原因所在。此外，從近幾年來看，B股上市公司業績普遍出現下滑，這無形中將導致B股市盈率的進一步提高，在一定程度上也抑制了B股市場走勢。

正因為上述幾個因素對B股市場的走勢具有重要影響，因此在這些因素尚未明朗之前，B股市場整體走勢仍將保持弱勢震蕩的特征，而間中出現的一些利好消息，如此前國際基金巨頭富蘭克林坦伯頓基金集團與廣發證券協淡合作，擬以10億美元專投中國證券市場的新聞以及國家計委在其主編的《2002年中國國民經濟和社會發展報告》中主張推動境內企業發行H股和B股，擴大股票境外融資等的消息，則會為B股市場帶來短線機會。