財權安排理論基礎探討

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[摘要]本文從博棄論的角度對財權安排進行分析，從博棄基礎，主體、動固、過程以及結論等方面著手，對該問題的分析提供了一種新的方法，最后提出了這種博棄的制約機制。

[關鍵詞]財權；博弈；實現機制

財務治理是相關利益主體責、權、利相互制衡的一種制度安排，主要解決財務索取權與控制權的合理配置問題。而控制權與索取權恰恰是財權的主要內容，因此財務治理實質是指一種財權劃分與制衡的財務管理體制。而財權劃分與制衡的過程便是利益相關者圍繞財權進行博弈的過程。

一、財權概述

在我國的財務理論發展過程中，主要經歷了貨幣收支活動論、貨幣關系論、資金運動論、收益分配論和本金運動論等幾種觀點．縱觀這些財務理論觀點，可以歸納出幾種不同的財務核心概念，即貨幣、資金和本金．這三個概念有一個共同點，即都有“物的價值表現”，都從數量方面說明財務本質。隨著現代企業制度的產生和發展，一種反映與現代企業產權思想相適應的財務觀念也在日益成熟。“財務管理不是簡單的對資金運動的管理，而是借助于資金運動的管理實現產權管理，是‘價值’與‘權力’的結合”(伍中信)從這個意義上說，不管是“資金運動論”還是“本金投入與收益分配”都只是一種價值的運動。如果說，“價值”是從財務活動的現象中或從“物質流”中抽象出來的帶本質的東西的話，那么某種支配這種價值的權利則是隱藏在“價值”背后的更為抽象的本質力量，該“權利+價值”構成了現代財務的本質，我們將這種本質定義為“財權”。我國(公司渤將財權概括為投資權、融資權、財務預決算審批權、資產處置權和財務分配權。郭復初將企業財權概括為籌資權、留用資金支配權、成本費用開支權、定價權和分配權．伍中信將企業財權概括為籌資權、投資權、收益分配權、資金調制權和其他財權。我們根據各項財權之間的內在關系，將企業財權概括為兩大類，即“財務收益權”和“財務控制權”。

二、財權博弈

(一)理論基礎

1．產權理論

企業財權是一個歷史的范疇，表現為兩權分離的產物，本質上是一種衍生產權，并與企業制度演變一脈相承。財權起源于原始產權主體，與原始產權主體的權能相依附、相伴隨。隨著產權的分離，財權的部分權能也隨著原始產權主體與法人產權主體的分離而讓渡和分離，這樣原始產權主體在擁有剩余索取權的同時，也擁有收益權這一財權(當然是產權的權能)；法人產權主體在擁有占有權、使用權、處置權等產權權能的同時，也擁有了與此相聯系的收益權、投資權等財權(當然也是產權權能)。這樣對獨資企業而言，由于產權沒有分離，企業在擁有完整的產權的同時，也擁有全部的財權，不需要財權安排。對于產權分離的現代公司而言，財權隨著產權的分解而分解，而分解的過程便是對財權進行劃分安排的過程。

2.利益相關者理論

該理論認為，企業是由各利益相關者締結的一組契約，其目標是為各利益相關者服務，其發展取決于各利益相關者之間長期穩定的合作，每個利益相關者都有平等的機會分享企業的所有權。利益相關者理論的重要代表人物布萊爾在其名著《所有權與控制：面向21世紀的公司治理探索》中指出；“公司并非簡單的實物資產的集合，而是一種法律框架結構，其作用在于治理所有在企業的財富創造活動中做出特殊投資的主體之間的相互關系。”按照這種理論，最優的企業財權安排是各利益相關者共同擁有企業的財務收益權和財務控制權，而且對每個利益相關者而言，這兩種權力都是對稱安排的。

(二)財權博弈分析

博弈論是研究決策主體之間的行為發生直接相互作用時的均衡問題，它的特點在于研究參與人之間相互作用的影響進而尋求均衡而非最優。筆者認為，在現代企業制度下，利益相關者圍繞財權分配發生的行為相互作用的過程也是一個博弈過程。

1．財權博弈動因

隨著現代企業所有權與經營權的分離，企業利益相關者根據付出的物力資本和人力資本要求相應的權力來保證自身的利益。根據科斯第二定理，在交易費用大于零的世界里，不同權利的界定，會帶來不同效率的資源配置．為了優化財務治理，進行財權的界定是有必要的。由于在財權分配過程中，博弈主體利益不一致，在各自效應最大化目標的驅使下，為爭取贏得更大的利益空間，相關利益人圍繞財權展開博弈。

2．財權博弈主體

財權博弈主體是企業的利益相關者，具有動態的狀態依存性，動態性是因為他依存于特定的歷史、經濟，政治環境，而狀態依存性決定著利益集團的主體，決定著誰可以分享企業的財權。可分為兩類：第一類是依賴公司內部財務治理保障其利益的主體，可稱為內部利益相關者，主要包括大股東、經理層、監事會成員等。而所謂公司內部財務治理，是只限于公司邊界以內的財務治理，是通過公司內部合理安捧財權實現的．第二類是依賴公司外部財務治理保障其利益的主體，可稱為外部利益相關者，主要包括債權人及其他利益相關者。公司外部財務治理，是指公司組織邊界以外的財務治理，主要是通過簽署一系列合約的方式實現的。

3．博弈結果

(1)降低了交易費用。企業作為一個契約結合體，而在契約的制定及執行過程中必將發生各種交易費用，通過財權博弈，進行財權的契約安捧，能抑制雙方的機會主義行為，從而降低交易費用。

(2)實現了財務收益權與財務控制權的合理配比，維護了各類利益主體的利益。財務收益權是安排財務控制權的主要依據，而財務控制權是實現財務收益權的重要保證，分別圍繞這兩種權力進行博弈，使二者達到均衡，實現對稱分配。

(3)實現合作。如果一種制度安排不能滿足個人理性的話，就不可能實行下去。所以解決個人理性與集體理性之間沖突的辦法不是否認個人理性，而是設計一種機制，在滿足個人理性的前提下達到集體理性(張維迎)。通過財權博弈形成一種制度安拌解決利益相關者之間的沖突，達到長期穩定合作的目的。

利益相關者圍繞財權進行多次博弈之后達到的帕累托均衡的財權安排，此時，要想增加一個人的財權就意味著其他利益相關者的利益將會減少。

三、財權博弈的實現機制

為了使利益相關者能圍繞財權展開有效博弈并最終實現博弈均衡，優化企業財務治理，達到利益相關者利益最大化，還需設計、形成有效的財務治理機制。

(一)共同治理機制

共同治理機制是通過建立一套有效的制度安排，是各利益相關者都有平等的機會參與公司財權的博弈，即各利益相關者通過參與財務收益權的分配來實現其產權收益；通過參與財務控制權的分配來相互制衡，以維護其合法權益，免遭他人侵害，從而達到長期穩定合作的目的，其內容包括共同的財務收益分享機制、共同的財務決莆機制、共同的財務監督機制(張兆國)。同時，應該激勵利益相關者對財權的要求，使利益相關者認識到財權的重要性，增加財權博弈動力，從而使公司的財務治理更有效率和效果。

(二)相機治理機制

企業財務的相機治理就是在企業經營出現危機時，通過建立一套有效的制度安捧使受損失的利益相關者取得企業的財務控制權，以改變既定的利益分配格局。同時，不同的利益相關者在財權博弈中的權力對比發生了變化，從而確保了利益相關者對管理當局的事前、事中和事后監督，監督企業的經營狀況和管理當局的經營行為，抑制管理當局以犧牲其他利益主體的利益為代價來追逐個人私利的道德風險行為，通過利用相機治理機制進行事前、事中和事后監督，可以確保財權在不同利益相關者之間的配置，發揮衡量監督和激勵是否相容、剩余索取權和剩余控制權是否匹配的功效，使得利用財權博弈達到利益相關者價值最大化的目標。

主要參考文獻

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