大型風電企業財務風險研究

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摘要：風電是我國最為重要的新能源之一，風電企業的財務風險對我國新能源的戰略布局和經濟轉型起著至關重要的作用。本文分別從資本結構錯配風險、期限錯配風險、營運能力錯配風險、盈利能力錯配風險四個方面對我國大型風電企業的財務風險進行研究。

關鍵詞：風電企業；財務報表；風險

一、引言

在新的經濟形勢下，迫于能源枯竭和環境污染的壓力，不少國家將開發新能源放到了促進國家發展的戰略層面。近年來，我國陸續出臺了大量政策和法規來促進我國新能源的發展，新能源企業，特別是風電企業已經成為我國戰略型新興產業。風電行業在我國的發展有一個較長的繁榮期，但是由于全球經濟危機的影響，國內外對于新能源的需求大幅度下降，自2012年年初開始，風電行業進入了調整期，這一趨勢在大型風電企業中尤為顯著。

二、研究方法

本文采用的研究方法是靜態資產負債表法，它是以風電行業的資產負債表為基礎，結合靜態財務數據相關指標的研究分析，探討我國大型風電企業的財務風險。為反映風電行業特別是大型風電企業的財務狀況，在使用靜態資產負債表法時，需要進行并表處理。即選取幾家大型的風電企業，將其相關的財務數據進行模擬合并，然后進行綜合分析。

三、靜態資產負債表設計

本文在靜態資產負債表的基礎上，分析了大型風電企業的資本結構錯配風險、期限錯配風險、營運能力錯配風險、盈利能力錯配風險。研究不需要用到資產負債表上的所有項目，在編制靜態資產負債表時，應該選取有利于研究的項目。在盈利能力錯配分析中，還需要用到少許利潤表項目。為反映大型風電企業的財務風險，需要選取市場上有代表性的幾家大型風電企業，本文在并表處理的過程中，選擇的幾家大型風電企業包括：東方電氣（600875）、華儀電氣（600290）、湘電股份（600416）、長征電氣（600112）。這些企業均在上海證券交易所上市，通過并表處理，可以匯總這些企業2012年到2015年的財務報表可以得到一個模擬合并財務報表。

四、靜態資產負債表分析

1.資本結構錯配風險分析。資本結構是指企業內部資產與負債的配比情況，當風電企業的資產與負債配比失調時，就會產生資本結構錯配風險。該風險又叫財務杠桿風險，一般用資產負債率表示。我國大型風電企業的資產負債率處于非常高的水平，雖然近年來該水平有所下降，但由于長期負債較高，我國大型風電企業存在非常大的資本結構錯配風險。這是由于自金融危機開始，我國風電行業逐步從繁榮期過度到低谷。在繁榮時期，風電行業大量借債進行擴張，而行業的迅速萎靡導致企業的獲利能力大大降低，這樣使得風電行業無法及時償還即將到期的債務。2.期限錯配風險分析。期限錯配風險是指資產的期限和負債的期限不能匹配時產生的風險。期限錯配風險一般用流動比率、流動資產占比和流動負債占比來表示。

3.營運能力錯配風險分析。營運能力是指企業的經營效率，企業的經營效率低，資金鏈容易斷裂，存貨大量積壓，導致較高的營運能力錯配風險。我國大型風電企業的營運能力錯配風險可以用應收賬款周轉率和存貨周轉率表示。我國大型風電企業的應收賬周轉率和存貨周轉率極低，且應收賬款周轉率有逐年降低的趨勢，這表明我國大型風電企業的運營效率低下，存在非常大的營運能力錯配風險。這一方面是由于“并網難”的問題沒有得到有效解決，投資者熱情下降。另一方面也說明前期我國風電行業的擴張較快，企業規模較大，當大規模生產碰到蕭條的市場需求時，企業生產能力出現過剩。

4.盈利能力錯配風險分析。盈利能力是指企業運用現有資源獲取利潤的能力，我國風電企業的盈利能力可以用凈利潤增長率和總資產回報率來表示。我國大型風電企業也存在著非常大的盈利能力錯配風險。這一方面可以從較低的總資產回報率體現出來。另一方面，其凈利潤增長率逐年降低，甚至出現負增長，這是由于蕭條的市場行情所致。五、結語我國大型風電企業面臨著非常大的資本結構錯配風險、營運能力錯配風險和盈利能力錯配風險，由于近年來風電行業的投資相對較少，其面臨的期限錯配風險較小。作為我國的新興戰略行業，我國風電行業發展前景廣闊，為擺脫我國大型風電企業所面臨的財務困境。一方面需要政府大力發展經濟，繁榮風電市場。另一方面，風電企業也需要精兵簡政、優化生產，提高企業整體運營效率。

作者:鄭呈燈 單位:福建中閩能源投資有限公司

參考文獻：

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