南方航空財務績效評價分析

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摘要：文章以國有企業南方航空為研究對象，選取2016~2020五年時間區間，根據這五年的財務報表計算南方航空的盈利能力、營運能力、償債能力及成長能力。尤其是2020年疫情下航空公司績效的變化。將比較分析法與比率分析法結合，橫向上將南方航空的各個指標與國資委的各個年度的《企業績效評價標準值》中航空運輸業進行比較，縱向上將南方航空各個年度的財務指標進行比較分析，通過比較的結果發現公司存在的問題并提出相關的建議。

關鍵詞：財務指標；績效評價；南方航空；物流

南方航空是國有控股公司，主要從事航空運輸業，近幾年隨著經濟的發展，運送速度快、效率高的航空運輸方式越來越受到大家的青睞，我國民航企業保持著平穩發展的趨勢。同時國家對航空運輸行業提出了更高的要求。高鐵、動車的快速發展對航空運輸企業也造成了一定的威脅，尤其是2020年，疫情在全球爆發，航空公司的主營業務受此沖擊，營業收入大幅度“跳水”，雖然包機業務有所增加，但是依舊不能彌補疫情對公司業績的沖擊，因此航空公司面臨著多重的壓力，提高航空公司的經營業績成為一個至關重要的問題。基于財務指標的公司績效評價一般采取兩種方式，第一種蔡維燦（2010）其普遍將速動比率的標準定為1，流動比率標準定為2，即將研究指標的數值與合理值比較[1]。該方法存在部分的缺陷，首先各個指標的計算口徑并非一致，其次各個行業都有自身的特點，比如房地產企業、航空運輸業資產負債率、存貨周轉率極高，而白酒企業卻恰恰相反；第二種做法則像陳留平（2014）在研究過程中，將其研究的行業各個財務指標與本行業優秀值進行比較，進而得出百分比率的差[2]。該做法也并非完全科學，因為與行業的領頭羊相比，研究的公司業績相對遜色，但這并不能表明公司的經營狀況不利，很可能與該行業的其他公司相比，其處于領先地位，參考公司的選取也存在主觀性。基于上述兩種做法都存在一定的問題，因此本文基于《企業績效評價標準值》對南方航空的財務績效進行評價分析，在一定程度上克服了上述兩種方法的不足。本文從南方航空的企業盈利能力、營運能力、償債能力及成長能力進行分析，尤其是2020特殊的一年，航空公司的業績大受影響，該績效分析不僅幫助發現公司生產經營中存在的問題，并提出改善的意見進而提高企業的經營狀況和競爭力，同時可以幫助外部投資者更好地了解企業的財務狀況，做出正確的投資。

1數據來源以及研究方法

1.1數據來源

南方航空公司于2003年07月23日在上交所上市，作為上市公司需要披露年報，因此本文數據基于南方航空公司2016~2020的年報以及國泰安披露的四表一注為計算的基礎，進行相關財務指標的計算[3]。

1.2研究方法

本文采用比較分析與比率分析相結合，比率分析時，各個指標的計算口徑需保持一致；比較分析則是將南方航空公司的各個指標與國資委的標準相比較，同時將該公司各個年度的指標進行橫向的對比[4]。

2南方航空公司財務績效評價結果與分析

2.1南方航空公司財務績效評價結果

本文所選的所有指標的計算公式均是根據國資委的《企業績效評價標準值》附錄二的固定計算方式，將計算的結果與其標準相對比，生成優秀、良好、一般、較低以及較差五個等級。南方航空公司相關的指標結果以及等級劃分如表1、表2、表3及表4所示。

2.2南方航空財務績效評價分析

2.2.1盈利能力盈利能力是企業獲取利潤的能力，是對企業生產經營、資本增值和風險控制能力的綜合表現[5]。本文選取盈余現金保障倍數、總資產報酬率和成本費用利潤率三個指標對南方航空公司進行盈利能力分析評價。（1）橫向比較由表1可知，南方航空的盈余現金保障倍數一直處于較好的水平，除了2020年，企業的盈余現金保障倍數處于行業的較差水平，說明南方航空公司的業務收現能力下降，收益質量遠遠的落后于整個行業。同樣的，總資產報酬率以及成本費用利潤率也在2020年大幅度下降，一度成為較低及以下的水平。主要是企業2020年受疫情的影響，無論是國內客運需求還是國外客運需求都急劇下降，雖然運輸防疫物資對空運有強勁的需求，公司的貨運收入增加，但是依舊不能彌補客運收益大幅度下降帶來的不利影響。2020年，運輸量減少，原油的價格下降，使得企業的成本支出相對于2019年減少，但是由于其利潤虧損，因此成本費用利潤率依舊是較差水平。在研究的五年里面，南方航空的總資產報酬率只有2017年處于行業的優秀水平，其余都是行業良好水平，尤其是在2020年，企業處于行業較差水平，一方面由于肺炎的影響，企業利潤大幅度減少，另一方面，企業在2020年凈增了5架飛機，使得企業的資產總額增加。（2）縱向比較企業盈利能力的各項指標，在2020年都出現斷崖式的下降，盈余現金保障倍數在2019年達到了五年內最大值，漲幅達到117%，企業在當年的經營現金凈流量數額巨大，這部分現金流量主要來源于企業銷售商品、提供勞務，在2020年，受疫情的影響，企業的營業總成本遠遠高于營業收入，企業自2000年，首次出現了虧損，企業承擔了巨額的資產減值損失以及信用減值損失，因此盈余現金保障倍數呈現負值。企業的成本費用利潤率2018年僅為2017年的一半，查閱利潤表可以發現，2017年的利潤總額是五年以來最高的，同年企業的財務壓力較小，其財務費用僅僅只有11億元左右，2018年，企業的財務費用超過50億元，業績期內航油價格上調，同期人民幣大幅度貶值，多種原因導致其成本費用率遠遠高于2017年。而在2020年，由于企業的利潤虧損，雖然成本較2019年稍微下降，企業的盈利水平在本年大幅度下降。2.2.2營運能力營運能力是指企業各項資產的經營水平[6]。本文選取總資產周轉率（次）、流動資產周轉率、資產現金回收率三個指標對南方航空公司營運能力進行評價分析。（1）橫向比較除2020年，南方航空流動資產周轉率、資產現金回收率都處于行業的優秀水平，這表明南方航空執行嚴格的應收票據和應收賬款控制體系。企業固定資產占資產總額比重大，即使在2020年受疫情的影響，企業該項指標依舊處于行業的良好水平。企業的總資產周轉率一直處于行業的平均水平，2020年，總資產報酬率從平均水平降到了較差。因為2020年企業收入僅為上一年收入的60%，在該年企業又新購了5架飛機。（2）縱向比較企業的流動資產周轉率、資產現金回收率在2017年和2018年都呈現下降的趨勢。企業在2017年12月31日，將外部經營租賃持有的250多架飛機約定狀況歸還，為了達到約定的狀況，企業進行了大修理，這部分費用計入企業經營期的現金流出，所以企業在2017年經營活動產生的現金流量凈額相比于2016年大幅度減少。2018年同樣有輕微下降，企業經營活動產生的現金流量較2017是上升的，但企業為了擴大其規模，購買商品、接受勞務所支付的現金遠遠高于上一年度。2020年，肺炎對航空公司造成的業務沖擊，使得企業營業收入大幅度減少，因此該指標也從行業優秀水平下降到行業的良好、平均水平。2.2.3償債能力償債能力是主要反映企業償還到期債務的承受能力或保證程度，是上市公司資產安全性的重要體現[7]。本文選取資產負債率、現金流動負債比率、速動比率三個指標對南方航空公司償債能力進行分析評價。（1）橫向分析南方航空公司的資產負債率、現金流動負債比率一直都保持較高的水平，即使是在2020特殊的年份。一方面是公司的固定資產占總資產的比重大，另一方面也是企業對資產的管理嚴格。但是速動比率卻低于正常的標準，同時低于行業的平均值。首先南方航空本身固定資產占比較大，且南方航空是我國規模最大的航空公司之一，其次公司流動負債壓力過大，這幾年南航一直致力于擴大自身的規模，不斷進行人員擴招以及飛機等固定資產的購買，但企業經濟效益具有滯后性，更多的貨幣資金用于償還債務。（2）縱向分析2019年企業的資產負債率是五年當中的最高值，相較于2018年增幅達到了36.68%，一般航空公司資產負債比率均較高，不僅僅是南航，東方航空以及中國航空也都表現出這種特征，因此其運行都是超過自身能力，長久發展下去，會造成企業的償債能力降低，甚至會影響企業在整個行業中的地位。同時南方航空處于公司發展的成熟階段，往往高的資產負債率只是在公司的創立初期，因此對于資產負債率要辯證的對待。企業的速動比率在2020年達到了最大值，2019年成為五年來的最小，通過查閱其資產負債表發現，企業2020年的流動資產占總資產的比重達到12%，比上年末增加人民幣將近2.3億元，受疫情的影響，企業為了募集資金，在報告期內發行股票以及可轉換債。2019年，企業貨幣資金大幅度減少，減幅達到了72.71%，同時企業將貨幣資金用于償還短期借款，當年短期借款減少，流動負債大幅增加，企業報告期內增加發行超短期融資券，同時執行了新租賃準則，使得租賃負債利息支出上升。2.2.4成長能力成長能力是對企業擴展經營能力的分析，反映企業通過逐年收益增加或其他融資方式獲取資金、擴大經營的能力，對于投資決策和經營決策是一項重要的財務指標[8]。本文選取銷售（營業）利潤增長率、銷售（營業）增長率、技術投入比率三個指標對南方航空公司成長能力進行評價。（1）橫向分析企業的銷售利潤增長率在2017年達到五年內指標數值的最大，在接下來的三年內，其數值均為負值。尤其是在2020年，數值遠遠低于行業的平均水平。主要原因是近幾年客運需求、貨運需求下降，企業的貨物運輸收益疲軟。不僅是南航公司，全球航空業客運收益率以及貨運收益率都出現不同程度的下降，除了在2020年疫情的沖擊下，抗疫物資的需要，貨物運輸的需求猛增。對于技術投入比率，南方航空技術投入在不斷加大，即使是在全球航空受到嚴重沖擊的2020年，南方航空依舊繼續增加研發投入，說明企業已經意識到技術創新給企業未來發展帶來的機遇。雖然與行業的優秀值差距很大，這對于企業來說已經是一種進步。基于《企業績效評價標準值》的南方航空財務績效評價分析（2）縱向分析企業的營業收入以及營業利潤除2017年度，其他年份的表現均有所欠缺。主要是因為企業在2017年之后，通過融資等方式購進了固定資產，導致其財務費用增加，在2017年財務費用僅為1121百萬元，2018年，企業的財務費用是上一年度的5倍，2018年人民幣匯兌呈現損失，2017年同期，人民幣呈現匯兌收益。2019年，財務費用遠超2018年，漲幅為46.05%，企業在本報告期公司執行新租賃準則，利息支出增加。2020企業因為疫情限制國內外人員的出行，雖然貨物運輸量增加，但依舊不能彌補財政赤字，南方航空出現十年來首次的利潤虧損。企業技術投資比重在不斷加大，企業越發重視技術改進，積極推進數字化改革[9]。

3結論與建議

3.1增強抗風險能力

2020年全球范圍內的疫情的爆發，使得企業深刻的意識到自身抗擊風險的能力不足，在未來的發展過程當中，企業要精準的控制運營成本，包括持續嚴控航油、起降、維修等項目成本，降低各個機組的組合所帶來的成本以及機場內的服務成本；挖掘企業新的盈利增長方式，尤其是第三方業務[10]。

3.2適當控制人工和燃油成本

在對南方航空公司的盈利能力進行分析的時候發現，其成本費用利潤一直處于行業的平均水平，對其分析，主要是其在應付職工薪酬以及燃油費用中占比過大，南航擁有多條航線以及最多的機組量，這是其優勢，但是也因為這個原因，其成本要比其他的航空公司多，企業應該在保持其服務以及規模不變的情況下，合理地控制其人工以及燃油的成本，只有這樣，企業的盈利能力才能得到提高[11]。

3.3選擇恰當套期工具對沖外匯風險

在企業的營業成本當中，財務費用相對來說，占比過高，主要是因為人民幣匯率貶值所致，導致人民幣兌美元匯率中間價全年大幅貶值，因為南方航空公司外匯敞口主要為美元融資租賃負債，因此其匯兌損失大幅上升[12]。在人民幣匯率不確定的情況下，南方航空公司應該將多種因素進行考慮，選擇對自己最有利的套期工具，這樣可以適當的減少對沖外匯的風險。

3.4增強企業的短期償債能力

東方航空、中國航空等航空公司一直與南方航空存在激烈的競爭，高鐵、動車等也成為人們出行以及運輸貨物的選擇之一，2020年又是特殊的一年，企業的主營業務受到沖擊，利潤虧損。多重的因素導致南方航空的償債風險增加，企業償債能力下降，一方面企業需要增加銷售收入、提高主營業務盈利能力，進而提高企業的償債能力，另一方面，企業應該拓寬融資渠道、優化企業債務結構，同時及時對企業經營戰略進行調整以滿足企業發展的需求，這樣才可以使其在整個行業中占有有利地位[13]。

3.5研發投入欠缺，增加研發投入

航空公司是一個科技型行業，研發投入應該在公司成本總額的占比很大，但是在2015年以及2016年，企業未進行任何的研發投入，從2017年才開始進行研發投入，投入的金額數量無法滿足企業科技創新的需要，同時也處于整個行業的較低水平，公司需要在日常的生產經營過程中，根據實際的財務狀況，適當增加技術投入，包括專利申請等[14]。只有這樣，企業才可以形成核心競爭力，從而持續的發展下去。

參考文獻：

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[11]沙宇蕾，邱強.制造企業基于成本中心核算對企業管理的研究[J].生產力研究，2020(5):123-125,130.

[12]關宇超.哈佛分析框架下南方航空財務綜合分析[D].哈爾濱：哈爾濱商業大學（碩士學位論文），2019.

[13]鄺光輝.我國非金融企業發行綠色債券動因研究[D].廣州：暨南大學（碩士學位論文），2018.

[14]楊天宇，周玉新.基于平衡計分卡的A速運公司績效評價體系研究[J].物流科技，2021,44(3):37-40.

作者：姚佳偉 邱強 單位：南京林業大學經濟管理學院