股利范文10篇

[摘要]本文對我國上市公司股利分配過程中存在的問題進行了剖析，指出國家和上市公司兩方面應共同努力，采取措施，規范上市公司股利分配行為、提高上市公司股利政策決策水平。

[關鍵詞]上市公司股利政策

所謂股利政策是指股份制公司對股利分配有關事項所做的方針與政策，其實質就是解決留存和分紅的比例關系。我國進行股份制改造雖已有很長時間，但上市公司普遍競爭力不強、獲利能力較差，因此，在利潤有限的情況下，股利政策已成為處理短期利益與長期利益、企業與股東等之間關系的關鍵，對上市公司的生存和發展都具有極其深遠的意義。但由于我國證券市場起步較晚、各項法律法規還不夠完善，企業自身的財務管理觀念比較淡薄，廣大投資者對股票的長期投資缺乏信心，使上市公司的股利政策出現了很多問題。

一、我國上市公司股利政策存在的問題

1、股利政策的制定和實施具有很強的盲目性和短期性。股利政策的決策中，股利支付率和支付的穩定性是兩個重要的內容。但由于我國上市公司中未流通的國有股和法人股處于絕對控股地位，使上市公司的股利分配較多地傾向于滿足大股東的意愿，而沒有把中小股東的利益放在應有的位置上，因而在股利政策的制定和實施上，沒有把股利政策放在公司長遠發展戰略的高度進行決策，沒有明確的股利政策目標，股利分配隨意性強、短期性重，進而導致股票價格經常波動。這實際上不僅對公司信譽造成了直接影響，而且由于股票價格代表了上市公司的價值，也因此阻礙了公司最佳財務管理目標（企業價值或股東財富最大化）的實現。

2、既派又配現象普遍。“風險與收益對等”，因此，作為公司風險的最大承擔者——股東理應獲得較高的投資回報、有權利要求公司在有盈利的前提下分配利潤。然而，從1995年到1999年，不分配利潤的上市公司數在逐年上升，究其原因，一是由于我國上市公司中相當一部分僅僅只是微利，而同時現金流動性較差，如要派現，將嚴重影響其正常的生產經營；二是有些上市公司雖業績尚可，但總股本和流通股規模已相當大，使得這些公司的股本擴張能力減弱，送股也不可能。但自2000年以來，派現送股的上市公司數卻有所上升，出現這種現象的原因并不是大部分上市公司已扭虧為盈或者是公司已開始為廣大中小股東的利益考慮，而是上市公司通過派現可以達到配股融資的目的，因為證監會就公司配股資格有如下規定：公司凈資產收益率必須連續三年超過10%，一些公司就采取了發放現金股利以降低凈資產額、提高凈資產收益率的作法。

內容摘要：證券投資理論中有種觀點認為，股利對于股價的變動沒有影響。本文對這種觀點進行了剖析，認為上市公司與股東不是同一個利益主體，公司獲利與投資者收益不是一回事，并通過實證研究等方法論證股利是股價變動的重要因素之一。當前證券市場建設的主要任務就是要提高上市公司質量，提高公司對股東的回報率，這樣才能鼓勵投資行為、抑止過度投機。

關鍵詞：證券市場股利政策股票價格

在投資理論中有種頗為流行的觀點：股票市場價值與股利政策不相關，即股利分配（上市公司給股東發放股利無論多與少）對公司的市場價值（或股票價格）不會產生影響。這種觀點的代表是默頓·米勒和費朗哥·莫迪利亞尼。在1958年，兩人發表的論文《資本成本、公司財務和投資理論》中認為，“股利政策對股東在公司中投入的資本價值不發生影響”。這在國內各類證券投資書刊中也有廣泛介紹，我們姑且將其稱之為“無關論”。但事情果真如此么？我們認為這種觀點是有欠缺的，現分析說明如下：

“無關論”認為，“公司的股權價值與公司未來收益和產生這些收益所需要追加的必要投資相關，公司股價總額應等于每年的預期收入減去必要投資之后的現值之和”。問題的關鍵就在于，“無關論”把公司的收益與股東的收益混為一談，只講公司收益，不講股東收益。然而上市公司與其股東并不是同一個利益主體。上市公司的獲利能力再強，預期收益再多，但一分錢也不肯給股東，這種上市公司的股票對股東還有什么意義呢？對投資者而言，所持股票的價值，只與這個股票所能帶來的收益有關，而不是這個公司的利潤。盡管股利來源于公司利潤，公司的利潤多，股利才有可能多，但這只是提供了可能性，兩者畢竟不是一回事。公司在獲取的利潤中肯給股東多少股利，這才決定了股票的價值，并影響了股票的價格，而決不是無關。至于后一句“公司股利總額應等于……”，應該明確的是：如果講的是以股東的預期收入計算股票的理論價值，那是對的。但此處顯然還是指的是公司的預期收入而非股東的，不然就不必講追加投資了。

“無關論”還有個重要論點就是，“如果公司決定提高當前股利的水平，就會降低公司為產出未來收益而追加投資的能力，因此公司就必須通過發行新的股份或承擔更多的債務以取得資金。”一個經營良好的公司，完全可以既有追回投資的能力，又能支付足夠的股利，兩者并不矛盾。而“無關論”卻把這種有著許多種選擇方案的決策問題，硬性歸結為非此即彼的關系，這就過于內外籌資的關系，有一系列的相關政策與財務規定，影響因素很多，并非這么簡單而又機械。

“無關論”還認為公司減少當年股利支付，可增加投資，增強公司今后的盈利能力，提高公司的預期收益，也就提高了今后可分配的股利總額，所以“無論哪種情況，股利政策的變動都只影響未來預期股利的現金流量現值分布（意思就是減少現在的，就會增加今后的——筆者注），而不會改變現金流量的現值總和，也就不會改變股權價值。”

內容摘要：本文研究發現現金股利的影響因素主要是上期股利支付率、債權契約、行業因素、管理層持股、企業績效、企業規模等因素；而市場對于現金股利反應的研究卻沒有統一的結論。

關鍵詞：上市公司現金股利

國外研究綜述

林特勒（Lintner，1956）在最早進行的現金股利實證研究中以目標股利支付率和上期股利支付率為解釋變量，研究對于股利變動的影響。結論是股利變動體現了管理層對于未來前景的看法，最佳股利政策為平穩化股利政策。

法瑪（Fama，1974）、李宏志（1985）、格拉漢莫（Graham，1985）分別研究了股利與投資、融資之間的關系，他們的研究結果均表明現金股利與投資政策互相獨立，支持了MM股利政策的無關理論。相反的結論（Higgins，1972）則認為現金股利是利潤投資的函數，不同時期的股利差異歸因于利潤和投資需求的不同，他的結果不支持股利無關理論。詹森（Jesen，1976）指出成長機會和現金股利水平呈負相關關系。

伊斯特布魯克（Easterbrook，1984）、凱利（Kalay，1982）研究了債權契約對于現金股利的影響，結果表明高負債公司具有較嚴格的限制條款，因此現金股利發放率較低；資本結構的變動、合約的變動都會影響股利政策，與有效契約理論的預測結果相符。

摘要：現金股利與股票股利是公司進行股利分配最主要的兩種分配方式。本文通過比較現金股利與股票股利的區別及影響，分析中美上市公司對兩種股利分配方式的不同選擇的現狀及原因，據此分別從投資者、公司治理、資本市場三個角度提出思考與建議，以期對改善我國上市公司股利分配行為提供指導。

關鍵詞：股利分配現金股利股票股利

一、現金股利與股票股利的比較

(一)股利支付形式不同

現金股利是公司以現金資產來支付股東股利的股利支付方式，是公司進行股利分配最常用的形式。股票股利是公司用無償增發新股的方式代替貨幣資金，按股東股份的比例分發給股東作為股息的股利支付方式。

(二)適用條件不同

摘要：目前，隨著經濟的不斷增長，我國的上市公司越來越多，股利政策作為公司財務管理的三大政策之一，在公司經營中起著至關重要的作用，一直是現代中西方公司財務管理中的一大難題。我們應在研究我國股利政策實踐的不同特點的同時，還應分析我國股利分配政策成因及因素。

關鍵詞：現金股利；股票股利；成因

一、股利分配方式

股利是股息與紅利的總稱，是指股東依靠其所擁有的公司的股份從公司分得的利潤，是董事會正式宣布從公司凈利潤中分配給股東，作為給每一個股東對公司投資的一種報酬。股利是一種積累留存的利潤，股東分配股利是一種權利，但分配股利需具備一定的條件。目前，我國上市公司股利分配有現金股利和股票股利(又稱紅股、送股)兩種，資本公積轉增股本和盈余公積轉增股本，常常被上市公司作為股票股利的一種替代品，在此一并歸人股利分配范圍討論。現金股利與股票股利的區別有以下幾方面。

現金股利與股票股利適用的條件不同。現金股利適用于企業現金較充足，分配股利后企業的資產流動性能達到一定標準的，并且具有有效廣泛的籌資渠道的，才能發放現金股利。股票股利只要符合股利分配條件，即企業不管是否實際收到現金，只要賬上能夠贏利，就可以采用股票股利。

現金股利與股票股利在性質上有差異。現金股利的發放致使公司的資產和股東權益減少同等數額，是企業資財的流出，會減少企業的可用資產，是利潤的分配，是真正的股利。股票股利是把原來屬于股東所有的盈余公積轉化為股東所有的投入資本。只不過不能再用來分派股利，實質上是留存利潤的凝固化、資本化，不是真實意義上的股利。股票股利并無資財從企業流出，發給J爍的僅僅是他在公司的股東權益份額和價值，股東在公司里占有的權益份額和價值，分不分股票股利都一樣，沒有變化。

[摘要]本文對我國上市公司股利分配過程中存在的問題進行了剖析，指出國家和上市公司兩方面應共同努力，采取措施，規范上市公司股利分配行為、提高上市公司股利政策決策水平。

[關鍵詞]上市公司股利政策

所謂股利政策是指股份制公司對股利分配有關事項所做的方針與政策，其實質就是解決留存和分紅的比例關系。我國進行股份制改造雖已有很長時間，但上市公司普遍競爭力不強、獲利能力較差，因此，在利潤有限的情況下，股利政策已成為處理短期利益與長期利益、企業與股東等之間關系的關鍵，對上市公司的生存和發展都具有極其深遠的意義。但由于我國證券市場起步較晚、各項法律法規還不夠完善，企業自身的財務管理觀念比較淡薄，廣大投資者對股票的長期投資缺乏信心，使上市公司的股利政策出現了很多問題。

一、我國上市公司股利政策存在的問題

1、股利政策的制定和實施具有很強的盲目性和短期性。股利政策的決策中，股利支付率和支付的穩定性是兩個重要的內容。但由于我國上市公司中未流通的國有股和法人股處于絕對控股地位，使上市公司的股利分配較多地傾向于滿足大股東的意愿，而沒有把中小股東的利益放在應有的位置上，因而在股利政策的制定和實施上，沒有把股利政策放在公司長遠發展戰略的高度進行決策，沒有明確的股利政策目標，股利分配隨意性強、短期性重，進而導致股票價格經常波動。這實際上不僅對公司信譽造成了直接影響，而且由于股票價格代表了上市公司的價值，也因此阻礙了公司最佳財務管理目標（企業價值或股東財富最大化）的實現。

2、既派又配現象普遍。“風險與收益對等”，因此，作為公司風險的最大承擔者——股東理應獲得較高的投資回報、有權利要求公司在有盈利的前提下分配利潤。然而，從1995年到1999年，不分配利潤的上市公司數在逐年上升，究其原因，一是由于我國上市公司中相當一部分僅僅只是微利，而同時現金流動性較差，如要派現，將嚴重影響其正常的生產經營；二是有些上市公司雖業績尚可，但總股本和流通股規模已相當大，使得這些公司的股本擴張能力減弱，送股也不可能。但自2000年以來，派現送股的上市公司數卻有所上升，出現這種現象的原因并不是大部分上市公司已扭虧為盈或者是公司已開始為廣大中小股東的利益考慮，而是上市公司通過派現可以達到配股融資的目的，因為證監會就公司配股資格有如下規定：公司凈資產收益率必須連續三年超過10%，一些公司就采取了發放現金股利以降低凈資產額、提高凈資產收益率的作法。

[摘要]本文對我國上市公司股利分配過程中存在的問題進行了剖析，指出國家和上市公司兩方面應共同努力，采取措施，規范上市公司股利分配行為、提高上市公司股利政策決策水平。

[關鍵詞]上市公司股利政策

所謂股利政策是指股份制公司對股利分配有關事項所做的方針與政策，其實質就是解決留存和分紅的比例關系。我國進行股份制改造雖已有很長時間，但上市公司普遍競爭力不強、獲利能力較差，因此，在利潤有限的情況下，股利政策已成為處理短期利益與長期利益、企業與股東等之間關系的關鍵，對上市公司的生存和發展都具有極其深遠的意義。但由于我國證券市場起步較晚、各項法律法規還不夠完善，企業自身的財務管理觀念比較淡薄，廣大投資者對股票的長期投資缺乏信心，使上市公司的股利政策出現了很多問題。

一、我國上市公司股利政策存在的問題

1、股利政策的制定和實施具有很強的盲目性和短期性。股利政策的決策中，股利支付率和支付的穩定性是兩個重要的內容。但由于我國上市公司中未流通的國有股和法人股處于絕對控股地位，使上市公司的股利分配較多地傾向于滿足大股東的意愿，而沒有把中小股東的利益放在應有的位置上，因而在股利政策的制定和實施上，沒有把股利政策放在公司長遠發展戰略的高度進行決策，沒有明確的股利政策目標，股利分配隨意性強、短期性重，進而導致股票價格經常波動。這實際上不僅對公司信譽造成了直接影響，而且由于股票價格代表了上市公司的價值，也因此阻礙了公司最佳財務管理目標（企業價值或股東財富最大化）的實現。

2、既派又配現象普遍。“風險與收益對等”，因此，作為公司風險的最大承擔者——股東理應獲得較高的投資回報、有權利要求公司在有盈利的前提下分配利潤。然而，從1995年到1999年，不分配利潤的上市公司數在逐年上升，究其原因，一是由于我國上市公司中相當一部分僅僅只是微利，而同時現金流動性較差，如要派現，將嚴重影響其正常的生產經營；二是有些上市公司雖業績尚可，但總股本和流通股規模已相當大，使得這些公司的股本擴張能力減弱，送股也不可能。但自2000年以來，派現送股的上市公司數卻有所上升，出現這種現象的原因并不是大部分上市公司已扭虧為盈或者是公司已開始為廣大中小股東的利益考慮，而是上市公司通過派現可以達到配股融資的目的，因為證監會就公司配股資格有如下規定：公司凈資產收益率必須連續三年超過10%，一些公司就采取了發放現金股利以降低凈資產額、提高凈資產收益率的作法。

一、我國上市公司股利政策存在的問題

1、股利政策的制定和實施具有很強的盲目性和短期性。股利政策的決策中，股利支付率和支付的穩定性是兩個重要的內容。但由于我國上市公司中未流通的國有股和法人股處于絕對控股地位，使上市公司的股利分配較多地傾向于滿足大股東的意愿，而沒有把中小股東的利益放在應有的位置上，因而在股利政策的制定和實施上，沒有把股利政策放在公司長遠發展戰略的高度進行決策，沒有明確的股利政策目標，股利分配隨意性強、短期性重，進而導致股票價格經常波動。這實際上不僅對公司信譽造成了直接影響，而且由于股票價格代表了上市公司的價值，也因此阻礙了公司最佳財務管理目標（企業價值或股東財富最大化）的實現。

2、既派又配現象普遍。“風險與收益對等”，因此，作為公司風險的最大承擔者——股東理應獲得較高的投資回報、有權利要求公司在有盈利的前提下分配利潤。然而，從1995年到1999年，不分配利潤的上市公司數在逐年上升，究其原因，一是由于我國上市公司中相當一部分僅僅只是微利，而同時現金流動性較差，如要派現，將嚴重影響其正常的生產經營；二是有些上市公司雖業績尚可，但總股本和流通股規模已相當大，使得這些公司的股本擴張能力減弱，送股也不可能。但自2000年以來，派現送股的上市公司數卻有所上升，出現這種現象的原因并不是大部分上市公司已扭虧為盈或者是公司已開始為廣大中小股東的利益考慮，而是上市公司通過派現可以達到配股融資的目的，因為證監會就公司配股資格有如下規定：公司凈資產收益率必須連續三年超過10%，一些公司就采取了發放現金股利以降低凈資產額、提高凈資產收益率的作法。

3、股利分配行為極不規范。這主要表現在兩個方面，一是有些公司的董事會經常修改股利分配方案，使得股利政策缺乏連續性、嚴肅性和權威性，也造成了股票二級市場的異常波動；二是一家上市公司卻多種分配方案并存，這是因為我國上市公司往往同時擁有國家股、法人股和社會公眾股等多種股票，為滿足這些不同投資主體對股利分配不同的喜好，不少公司就會同時制定多個分配方案，盡管這些方案可能會使不同投資主體的利益相互損害。

二、完善我國上市公司股利政策的措施

1、從國家方面來看，主要應作好兩個方面的工作。

摘要：金融保險類上市公司是我國證券市場中極為重要的組成部分，但現階段，我國證券市場中金融保險類上市公司股利分配政策還需加以完善。本文對金融保險類上市公司的股利分配政策影響因素加以闡述，探討如何對金融保險類上市公司股利分配政策加以優化，旨在推動我國證券市場和金融保險類上市公司能夠實現更加健康而平穩的發展。

關鍵詞：金融保險類上市公司；股利分配政策；信息披露制度

1引言

我國經濟市場的快速發展，也帶動了證券市場的飛速提升，為國民經濟的進一步發展產生了重要作用，成為我國資本市場中的重要組成部分。在金融保險類上市公司中，公司股利的分配是與公司發展與市場競爭力直接相關的，對金融保險類上市公司股利分配政策提出優化策略就顯得尤為重要了。

2金融保險類上市公司股利分配政策影響因素

我國人口數量眾多，市場規模龐大，市場的變化情況十分復雜，而對于金融保險類的上市公司股利分配權結構方面應當著重考量這些因素，而現階段，學界專家們以方向為切入口，對金融保險類上市公司股利分配制度加以研究，并就我國金融保險類上市公司的股利分配問題加以分析，經過研究與分析能夠發現，股利分配制度的組成會對這一類上市公司的股利分配產生影響，第一股權持有者所持股權份額與股利分配之間呈現為正相關關系。另外，影響金融保險類上市公司股利分配政策的因素還包括企業的運營管理效率與水平、企業的盈利能力、企業市場競爭力與國家法律法規與相關政策等。

[關鍵詞]上市公司股權結構股利政策

股利政策是現代公司理財活動的三大核心之一，也被認為是當財學上的一個難解之謎。影響股利政策的因素有很多，如國家的宏觀經濟狀況、公司的持續盈利能力、資產變現能力、籌資能力等等。本文采用實證分析的方法，主要從股權結構角度比較分析我國不同股權結構公司的股利政策，通過研究我國上市公司的股權結構和股利政策的關系，提出規范我國上市公司的股利分配行為的一些措施。

為了考察我國上市公司股權結構與其股利政策關系，本文選擇上海證券交易所的100家上市公司作為研究樣本，通過分析其連續5年（1999—2003年）的財務數據，試圖找出我國上市公司的股利分配方式的特點及其與股權結構的內在聯系。本文選取的樣本公司主要涉及八大行業，包括交通業（10個）、制造業（15個）、農業（9個）、房地產業（10個）、商業（15個）、信息技術業（15個）、社會服務業（11個）和綜合類公司（15個）。該行業分類標準遵循上海證券交易所所制定的行業標準，樣本公司是通過隨機選取的方法進行選擇。

一、上市公司股利分配特點及其與股權結構的關系

對上市公司的股利政策的考察，我們首先從總體上把握我國上市公司主要采用的股利分配方式，其次考察公司股權結構對其股利分配方式的影響。目前，我國上市公司的股利分配方式主要有派現、送股、資本公積金轉增股本（簡稱轉增）、混合股利分配方式及不分配股利。

（一）100家上市公司股利分配方式總體情況分析：