論實體經(jīng)濟的重要性范文

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篇1

【論文關(guān)鍵詞】 經(jīng)濟體系 國際貿(mào)易。

現(xiàn)代意義上的國際經(jīng)濟學(xué)是在傳統(tǒng)的國際貿(mào)易和國際金融理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的作為一門系統(tǒng)的和獨立的理論，它的出現(xiàn)大約在本世紀40年代， 即以凱恩斯為代表的新古典主義學(xué)派興起后不久，幾十年來，國際經(jīng)濟學(xué)研究吸引了西方許多經(jīng)濟學(xué)者的注意力并不斷得以發(fā)展，新的方法和學(xué)說層出不窮。國際經(jīng)濟學(xué)的一般理論包括國際貿(mào)易理論和政策、國際金融理論和國家貨幣政等。 一、金融自由化的風(fēng)險。 金融全球化的本質(zhì)是金融資本的全球高速流動以尋求最大利潤。巨額資本的快速流動增加了金融系統(tǒng)的潛在不穩(wěn)定和不確定因素。發(fā)展中國家金融市場不健全、具體制度不完善、缺乏有效的監(jiān)督管理機制，產(chǎn)生金融危機的誘因可以說無處不存，無時不在。主要是因為： 1.短期資本的大進大出，國際游資頻繁在各國外匯、股票市場流動，具有投資、投機兩重性。短期資本的大量涌入造成了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失衡，形成“泡沫經(jīng)濟”，一旦出現(xiàn)逆差或貨幣貶值，資金便迅速抽逃，導(dǎo)致國際信用危機。1997年的亞洲金融危機便是典型例子。據(jù)IM F估計，國際短期游資多達7.2 萬億美元，約占世界總額的20%。其投機性、流動性和逐利性構(gòu)成了對發(fā)展中國家金融經(jīng)濟安全的嚴重威脅。

2.作為資本流動載體的金融衍生工具的最大特點便是其“杠桿效應(yīng)”，能以較少“定金”買賣幾十倍乃至上百倍于定金合約金額的金融產(chǎn)品，如遠期合同、期貨、期權(quán)和互換等，形成以證券料匯、利率和商品行情的信息預(yù)期為客體的金融衍生資本。一家金融機構(gòu)的少量交易即可牽動整個國家經(jīng)濟甚至整個國際金融市場，金融鏈條上的任何環(huán)節(jié)出問題都可能使整個金融系統(tǒng)遭到毀滅性打擊。 3.“對沖基金”規(guī)模不大，但借貸能力特別強，能夠迅速籌集資金投放市場。一批基金聯(lián)手再加上眾多世界級銀行財團的支持及其在國際組織、各國政府中的強大游說能力，足以將任何一個市場置于危機之中。 [中 華 勵 志 網(wǎng) Www.ZHLzw.Com] 二、 國際經(jīng)濟體系中的美元霸權(quán)霸權(quán)。 雖然從理論上說，國際美元本位像任何關(guān)鍵貨幣一樣，對于提高國際交換效率和降低國際交易成本起到一定的積極作用，然而，后布雷頓森林會議體系中，作為國際本位貨幣的美元畢竟只是由美國政府法令強制使用的一種純粹的、完全不兌現(xiàn)紙幣，它的“生產(chǎn)”完全受到美國國家機器的控制，它所服從的完全是美國政府的政策制訂者所愿意奉行的任何國內(nèi)規(guī)則。所以美國不會，也沒有義務(wù)把別的國家的利益置于美國的國家利益之上。 三、 貨幣一體化理論。 貨幣一體化就是各成員國聯(lián)合起來，結(jié)成固定的匯率，執(zhí)行共同的貨幣政策。西方學(xué)者對不同層次的貨幣一體化進行了劃分：(1)匯率同盟。(2)假匯率同盟。(3)貨幣一體化。(4)貨幣聯(lián)盟。

貨幣一體化理論認為兩個(或兩個以上)國家之間越不能靠經(jīng)常的匯率變動來改變相互之間的貿(mào)易條件和本國的國際收支地位，這兩國(或多國)走向貨幣一體化的可能性也就越大。具體說來又主要是與以下一些因素有關(guān)：①相同或相似的通貨膨脹率;②要素流動的程度;③一國的經(jīng)濟規(guī)模與開放程度;④商品多樣化的程度;⑤工資、價格的(變動浮度);⑥商品市場一體化的程度;⑦財政一體化程度;⑧政治因素。貨幣一體化的主要收益來自于匯率穩(wěn)定。匯率經(jīng)常經(jīng)常性變動會影響正常貿(mào)易和投資的開展，使用單一貨幣能減少外匯風(fēng)險，而外匯風(fēng)險會象交易成本一樣減少一國的進出口，同時單一貨幣能減少外匯風(fēng)險，而外匯風(fēng)險會象交易成本一樣減少一國的進出口 。當前貨幣一體化理論的最新進展就是運用理性預(yù)期的形成，時間不一致性，信譽問題以及匯率決定等宏觀經(jīng)濟學(xué)的新概念、新理論及分析方法對貨幣一體化的成本、收益進行分析：在貨幣中立問題方面：弗里德曼和盧卡認為因為有理性預(yù)期的存在，長期來看，失業(yè)率與通貨膨脹率之間并不存在著此消彼長的交替關(guān)系，應(yīng)該存在著與通貨膨脹率毫不相關(guān)的自然失業(yè)率。在時間不一致性問題方面，在對“貨幣中立建議”西方學(xué)者進一步運用時間不一致性觀點來考察貨幣一體化的成本。 綜上所述：在全球化中，國與國的競爭歸根到底是企業(yè)之間的競爭。作為全球化的核心，跨國公司總體上畢竟代表了先進的生產(chǎn)力，反映了當今世界資本和技術(shù)流動快而勞動力相對不流動趨勢下資源優(yōu)化配置和市場競爭的需要。筆者認為，跨國公司對發(fā)展中國家主權(quán)和安全的影響，與其說取決于跨國公司，還不如說取決于本國的政策。對跨國公司既要加以利用，又必須予以限制。而且跨國公司是當今世界經(jīng)濟中集生產(chǎn)、貿(mào)易、投資、金融、商業(yè)行銷、科研開發(fā)等眾多功能于一體的巨大復(fù)合體，是一種時代潮流。發(fā)展中國家只有培育自己的跨國公司，參與全球經(jīng)濟，才能在國際國內(nèi)市場占有有利地位，分享全球化帶來的巨大利益。

篇2

實體經(jīng)濟包括機械制造、紡織加工、建筑開發(fā)、石化冶煉、交通運輸?shù)汝P(guān)系國計民生的部門或行業(yè)，實體經(jīng)濟直接創(chuàng)造物質(zhì)財富，是社會生產(chǎn)力的集中體現(xiàn)，也是社會財富和綜合國力的物質(zhì)基礎(chǔ)，重要性不言而喻。與虛擬經(jīng)濟相比，實體經(jīng)濟往往投入成本較高、產(chǎn)出周期偏長、利潤空間有限，更需要得到重視和支持。2008年后，全球金融海嘯帶來的經(jīng)濟疲軟，加劇了實體經(jīng)濟生存的困難。在成本上漲、需求放緩、利潤下滑等多重壓力之下，部分企業(yè)進入了不行動、不退出、不注銷的冬眠狀態(tài)；一些企業(yè)則主動收縮產(chǎn)能、變賣機器、出租廠房，轉(zhuǎn)向虛擬經(jīng)濟或投資性行業(yè)；更有甚者，近年來長期處于微笑曲線底部、以價格獲取競爭優(yōu)勢的中國制造業(yè)，不少企業(yè)主更是將資本從實體經(jīng)濟中抽離，用于炒樓、炒股、炒藝術(shù)品，甚至放高利貸……也正是從這時起，中國的虛擬經(jīng)濟開始與實體經(jīng)濟漸行漸遠，進一步加劇了產(chǎn)業(yè)的“空心化”。

這注定是一場無法持續(xù)的游戲。當歐美債務(wù)危機愈演愈烈之際，溫州、鄂爾多斯等地的灰色金融也屢現(xiàn)崩盤。實踐證明，一國經(jīng)濟要想屹立不倒，就必須有強大的實體經(jīng)濟的支撐和拉動。放眼歐洲，德國能夠在歐債危機中一枝獨秀，基本未受歐債危機的影響，最主要的原因就是它從來沒有放棄過制造業(yè)和自己的比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，也沒有離開過革新創(chuàng)造，所以德國的經(jīng)濟能夠始終保持一個比較健康的狀態(tài)。

不論是國外教訓(xùn)還是國內(nèi)經(jīng)驗均表明，實業(yè)強，則國家強。當前，世界形勢復(fù)雜多變，其前景更是存在較大的不確定性，特別是歐美債務(wù)危機的影響還將日益加深，世界各國都面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。在這個特定背景下，近來民間關(guān)于回歸實業(yè)的呼聲可謂此起彼伏。中央政府高層更是審時度勢，憑著對國際國內(nèi)局勢的準確研判，包括國家總理、中國人民銀行行長周小川、銀監(jiān)會主席尚福林、證監(jiān)會主席郭樹清、銀監(jiān)會副主席蔡鄂生等領(lǐng)導(dǎo)在不同場合均強調(diào)金融機構(gòu)要更好服務(wù)于實體經(jīng)濟。2011年12月12日至14日在北京舉行的中央經(jīng)濟工作會議更正式提出，明年和今后一個時期，要牢牢把握發(fā)展實體經(jīng)濟這一堅實基礎(chǔ)。發(fā)展實體經(jīng)濟被提到了前所未有的高度，已經(jīng)成為中國經(jīng)濟極其重要的戰(zhàn)略新議題。

綜合目前的情況來看，堅持和鼓勵發(fā)展實體經(jīng)濟，加快推進工業(yè)化進程，仍然是我國縮小與發(fā)達國家差距的重要途徑。展望明年，世界經(jīng)濟形勢總體上仍將十分嚴峻復(fù)雜，世界經(jīng)濟復(fù)蘇的不穩(wěn)定性不確定性上升。我國經(jīng)濟發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的矛盾和問題仍很突出，經(jīng)濟增長下行壓力和物價上漲壓力并存，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，節(jié)能減排形勢嚴峻，經(jīng)濟金融等領(lǐng)域也存在一些不容忽視的潛在風(fēng)險。中國經(jīng)濟要做到“穩(wěn)中求進”，就必須充分認識大力發(fā)展實體經(jīng)濟的重要性。如何才能引導(dǎo)過去抽離實體經(jīng)濟用于投資、投機的資金再回歸并專注于實體經(jīng)濟的發(fā)展？竊以為，發(fā)展實體經(jīng)濟，就要讓各類市場要素，特別是人才和資金更多地向?qū)嶓w領(lǐng)域聚集。政策措施要更加有助于發(fā)展實體經(jīng)濟，切實減輕實體經(jīng)濟負擔，不斷改善和健全政府服務(wù)，進一步放開民間投資的市場準入，創(chuàng)造一個真正公平的營商環(huán)境，增強實體經(jīng)濟的吸引力，讓人們對做實業(yè)有興趣、有信心；與此同時，要從整個國家的產(chǎn)業(yè)鏈條、虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的價值分配比例上進行優(yōu)化，特別是要從金融、財政、稅收等方面著手，加大對符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)的鼓勵和扶持，讓民間資本在實體經(jīng)濟中能夠獲得合理的盈利和具有吸引力的回報；要改變個別領(lǐng)域一段時期以來非理性暴漲、輕易獲取暴利的狀況，為經(jīng)濟發(fā)展及時化解風(fēng)險，遏制投機炒作；實體經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展，離不開金融支持，要發(fā)揮好金融在現(xiàn)階段我國經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用，深化金融體制改革，加快金融創(chuàng)新，增加金融業(yè)核心競爭力和服務(wù)能力，提高金融監(jiān)管水平，使金融更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟發(fā)展，防止虛擬經(jīng)濟脫離實體經(jīng)濟過度擴張。

最近幾年以來歐美出現(xiàn)的金融危機，說到底是金融體系與實體經(jīng)濟脫節(jié)，金融發(fā)展出現(xiàn)“異化”；遲遲走不出危機，也是因為實體經(jīng)濟缺乏新的增長點。我國經(jīng)過改革開放30多年來的發(fā)展，已形成較為完備的實業(yè)體系，并具有一定的比較優(yōu)勢和國際競爭力。只要我們牢牢把握住實體經(jīng)濟這一堅實基礎(chǔ)，不斷壯大實體經(jīng)濟，就一定能夠鞏固和延續(xù)當前經(jīng)濟社會發(fā)展的良好勢頭，開創(chuàng)經(jīng)濟社會發(fā)展新局面。

篇3

關(guān)鍵詞：實體經(jīng)濟；貨幣化；資產(chǎn)價格泡沫

引言：

貨幣到底是什么？貨幣對于我們意味著？我們擁有貨幣是不是就一定無所不能？價格和價值到底有什么區(qū)別？價格是否能真實反映價值或是價值怎樣用價格體現(xiàn)……

如果要問以上類似的問題，可以說是沒完沒了，但是，我們在心曠神怡、頭腦清醒時不妨試探著問問自己。貨幣到底是不是我們最終需要的？這將有助于我們看清很多事情表象背后的實質(zhì)，把握住資金運動的規(guī)律，從而幫助我們做出正確的事情。

一、經(jīng)濟的貨幣化

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展和全球化的深入，作為市場中的經(jīng)濟人，每個人都必須關(guān)注我們的財富，而時下財富的衡量最終都核算為貨幣財富來計量。貨幣資金作為重要的資源也越來越為人們和政策制定和執(zhí)行者認知和重視。

1.我們的整個經(jīng)濟在不斷的貨幣化

（1）首先讓我們來看看什么是經(jīng)濟的貨幣化。經(jīng)濟的貨幣化指交易過程中可以用貨幣來衡量的部分的比重越來越大。經(jīng)濟貨幣化比率的差別基本上反映了不同國家的經(jīng)濟發(fā)展水平，貨幣化比率與一國的經(jīng)濟發(fā)達程度呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系。

之所以，這里談到經(jīng)濟的貨幣化，是因為貨幣化率越高貨幣資金對國民經(jīng)濟的影響越大。關(guān)注經(jīng)濟發(fā)展就要了解貨幣自己的運動情況，合理配置。

貨幣化率，即社會的貨幣化程度，是指一定經(jīng)濟范圍內(nèi)通過貨幣進行商品與服務(wù)交換的價值占國民生產(chǎn)總值的比重。一般采用M2/GDP的方式來表示經(jīng)濟貨幣化指標。

隨著經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，我國的經(jīng)濟貨幣化增長態(tài)勢十分顯著，換句話說，貨幣關(guān)系作為經(jīng)濟關(guān)系的存在形式在我國已得到了相當程度的深化與泛化。1998年，我國M2/GDP已經(jīng)是1.32；至2013年3月，M2突破100萬億元， M2/GDP接近200%。M2/GDP從1978年的0.32增長到2012年的1.88，在34年間擴大了近6倍。

（2）貨幣化程度并不能完全反映我國的經(jīng)濟發(fā)展水平。一國的經(jīng)濟發(fā)展水平的最實際體現(xiàn)即為居民消費水平，而經(jīng)過測算我國的經(jīng)濟貨幣化水平竟然與居民消費水平不呈顯著的因果關(guān)系。

居民消費水平是指居民在物質(zhì)產(chǎn)品和勞務(wù)的消費過程中，對滿足人們生存、發(fā)展和享受需要方面所達到的程度。通過消費的物質(zhì)產(chǎn)品和勞務(wù)的數(shù)量和質(zhì)量反映出來。

唯一的解釋就是我國表面上很高的經(jīng)濟貨幣化水平實際上并不代表同樣水平的居民消費水平，由此我們得出一個事實：我國的經(jīng)濟貨幣化發(fā)展呈現(xiàn)非常不正常的態(tài)勢或說明我國的貨幣運動與經(jīng)濟發(fā)展存在某些不正常。

（3）為什么經(jīng)濟中總會產(chǎn)生泡沫。價值決定價格，供求影響價格，而價格是價值的資本體現(xiàn)，資本流動的主要形式就是以貨幣資金存在。了解這些，我們才能更好的理解資產(chǎn)價格，當價格偏離資產(chǎn)價值時，我們就認為它產(chǎn)生了泡沫。

怎樣確定資產(chǎn)的價值和價格呢？資產(chǎn)的價格來自購買者競爭出價，而購買者出價的高低是由購買者對資產(chǎn)的預(yù)期收益率、資金成本決定的。

價值則來源于資產(chǎn)在被有效充分利用的情況下，所能產(chǎn)生的最大收益決定。如果要用貨幣標注價值，即讓價格可以基本反映資產(chǎn)的實際價值。并不是增加國民收入或GDP的總量增長，而是要增加全體國民的總效用，使人民增加有效消費，人民的消費增加就需要更多的收入。

收入從那里來？這將是決定國民經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。有就業(yè)才會有收入，增加就業(yè)就要壯大實體經(jīng)濟，特別是中小企業(yè)，這些解決就業(yè)的主力。我國經(jīng)濟貨幣化不正常的態(tài)勢就是貨幣運動并沒有給予實體經(jīng)濟足夠的支持，只是在空中空轉(zhuǎn)，實體經(jīng)濟中的沉淀不足，虛擬經(jīng)濟中的投資、投機短期內(nèi)太盛，這也是短期內(nèi)容易產(chǎn)生大量資產(chǎn)價格泡沫的原因。

二、資產(chǎn)價格泡沫對經(jīng)濟意味這什么

最近“泡沫”一詞充斥著各種媒體，也逐漸成為人們?nèi)粘ｉe談的一個主要話題。那么什么是泡沫呢？

“泡沫是指現(xiàn)實資產(chǎn)價格與實體資產(chǎn)價格之間的差，也就是現(xiàn)實資產(chǎn)價格中，實體經(jīng)濟不能說明的部分。”――野口悠紀雄《泡沫經(jīng)濟學(xué)》。

歷史上已經(jīng)出現(xiàn)過荷蘭郁金香、勞氏銀行券、南海泡沫、佛羅里達土地熱等很多泡沫事件，但是日本上世紀90年代初的資產(chǎn)泡沫破滅引起的日本經(jīng)濟“失去的二十年”及最近美國房地產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)的次貸危機都反復(fù)證明了“泡沫”對經(jīng)濟發(fā)展構(gòu)成的嚴重威脅。

因為實體資產(chǎn)價格的測定困難，所以要想利用現(xiàn)實的數(shù)據(jù)推算泡沫的程度有多大并不容易。但是，認清“泡沫”的危害，才能促使泡沫盡早破滅，越早泡沫產(chǎn)生的危害就越小。

1.為什么“泡沫”破裂總是壞的？

從效率和公平兩個角度都有不良影響。

（1）從效率的角度看。因為泡沫的出現(xiàn)扭曲了市場價格體系，會導(dǎo)致資源的無效配置，泡沫持續(xù)時間越長，資源誤配的效率損失越大。

（2）從公平的角度看，泡沫產(chǎn)生的最大的危害，在于資產(chǎn)價格的異常上漲擾亂了人們的價值觀。比如，許多企業(yè)開始熱衷于資本運營，或者放棄主業(yè)而轉(zhuǎn)向不動產(chǎn)投資。原本持有土地與股票的資產(chǎn)家，無須付出什么勞動，財產(chǎn)可以迅速膨脹。另一方面，幾乎沒有什么資產(chǎn)的勞動者，即使辛勞一生，也不能擁有自己的住房。因此，泡沫破滅越早，對整體經(jīng)濟的沖擊越小。

2.既然泡沫危害巨大，我們怎樣監(jiān)控它，并控制它的破滅呢？

泡沫反復(fù)發(fā)生原因在于泡沫具有“只要投機繼續(xù)就可以產(chǎn)生利益”的本質(zhì)特性。值得注意的是沒有金融系統(tǒng)的介入，大規(guī)模的“泡沫”根本不可能出現(xiàn)。所以要掌控泡沫，就要合理的引導(dǎo)貨幣資金的運動。

日本的泡沫經(jīng)濟業(yè)已驗證，寬松的貨幣能夠拉動資產(chǎn)品價格，卻不能拉動實體經(jīng)濟。將土地（中國實為住房）這種生活不可豁缺的要素作為投機抄作的對象是經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展、民生改善威脅。

三、經(jīng)濟之錨在實體經(jīng)濟

1.上文中反復(fù)說道“實體經(jīng)濟”，要認知實體經(jīng)濟的意義，先來看看實體經(jīng)濟如果衰退會造成的三個影響：

（1）就業(yè)減少，失業(yè)增加；

（2）是居民預(yù)期收入減少，消費信心嚴重受挫，消費支出增長停滯；

（3）是企業(yè)投資信心低沉，住宅投資繼續(xù)大幅減少，產(chǎn)業(yè)活動趨弱。

我們這樣就可以得之實體經(jīng)濟的定義。

實體經(jīng)濟“Real economy”是指物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)、流通等經(jīng)濟活動。包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通通信業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)等物質(zhì)生產(chǎn)和服務(wù)部門，也包括教育、文化、知識、信息、藝術(shù)、體育等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)部門。實體經(jīng)濟始終是人類社會賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。

2.實體經(jīng)濟的重要性

次貸危機全面爆發(fā)以后，美聯(lián)儲就宣稱“金融市場動蕩沒有損及實體經(jīng)濟”，美聯(lián)儲改變立場大幅降息的聲明中仍然表示“為防止市場動蕩損及實體經(jīng)濟”，舊金山聯(lián)儲主席耶倫也表示“短期貨幣政策應(yīng)該致力于穩(wěn)定實體經(jīng)濟增長”。其實在次貸危機爆發(fā)之前而房市長期低迷時，美聯(lián)儲就置房市下滑于不顧，多次聲稱“房市下滑沒有傷害到實體經(jīng)濟領(lǐng)域”。可見在2007年中，美聯(lián)儲使用“實體經(jīng)濟”這個詞匯的頻率是非常之高的，那么美聯(lián)儲的“實體經(jīng)濟”是什么含義呢？

美聯(lián)儲頻繁使用“實體經(jīng)濟”這個詞語，與之相關(guān)聯(lián)的是除去房產(chǎn)市場和金融市場之外的部分，就美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的構(gòu)成來看，其中包括制造業(yè)、進出口、經(jīng)常賬、零售銷售等的部分被美聯(lián)儲籠統(tǒng)地概括為“實體經(jīng)濟”。由于不包括房市和金融市場這樣的特殊的部分，所以“實體經(jīng)濟”在很大程度上反映了美國國內(nèi)市場運行的“流水賬”部分，之所以這樣來描述，是因為雖然“實體經(jīng)濟”往往不是要害部門，而是民用普通領(lǐng)域。

盡管不是要害部門，但“實體經(jīng)濟”顯然對于美國市場的日常運行具有關(guān)鍵意義，一旦“實體經(jīng)濟”出現(xiàn)震蕩或反復(fù)，往往反映到美國人的生計問題上，像美聯(lián)儲十分關(guān)注食品價格指數(shù)和消費者核心物價指數(shù)以及庫存和零售銷售等指標，這說明美聯(lián)儲所謂的“實體經(jīng)濟”反映的是市場運行基本面的狀態(tài)好壞。

3.目前我國經(jīng)濟應(yīng)關(guān)注的問題

（1）宏觀流動性過剩的態(tài)勢并沒有反應(yīng)在微觀企業(yè)層面，即沒有反應(yīng)在企業(yè)財務(wù)流動性的改善上，金融部門和實體經(jīng)濟之間存在明顯的分離；

（2）宏觀流動性體現(xiàn)在實體經(jīng)濟中主要表現(xiàn)為價格的波動性，尤其是股市價格和房地產(chǎn)價格的波動上；

（3）中國金融部門與實體經(jīng)濟的分離對金融部門的穩(wěn)定性造成了負面作用，并且存在潛在的高風(fēng)險。大量的金融部門的投資并沒有真正注入實體經(jīng)濟。

四、結(jié)論

日本政府在泡沫經(jīng)濟破滅后所所采取的財政和貨幣刺激政策，不但沒有改變經(jīng)濟衰退的全局，反倒使日本政府債臺高筑，財政赤字屢創(chuàng)新高，削弱了政府對經(jīng)濟的調(diào)控能力，為以后的經(jīng)濟發(fā)展留下了諸多“后遺癥”。同時，歷史經(jīng)驗也反復(fù)證明，在經(jīng)濟景氣下滑周期，擴張性財政政策對短期內(nèi)的有效需求的刺激和提升作用是極其有限的；而貨幣政策的使用要有戰(zhàn)略性的引導(dǎo)，才能發(fā)揮更顯著而長久的作用。

無論是財政政策還是貨幣政策的出臺，除了關(guān)注它對解決當前經(jīng)濟問題的效果，更應(yīng)該著眼于國民經(jīng)濟長期的穩(wěn)定發(fā)展，著眼于國民自身效用的增加，而這都依賴實體經(jīng)濟的恢復(fù)和發(fā)展。

貨幣不是我們最終需要的，卻是我們現(xiàn)在最需要的，要引導(dǎo)貨幣資金這種資源多配置于我國的實體經(jīng)濟，只有國民經(jīng)濟之錨壯大了，整個經(jīng)濟這艘大船才能乘風(fēng)破浪一往無前。

篇4

[關(guān)鍵詞]房地產(chǎn)虛擬經(jīng)濟重構(gòu)穩(wěn)定

在市場經(jīng)濟中，房地產(chǎn)有三個基本功能：一是為消費者提供居住和工作場所；二是為個人和企業(yè)提供投資或投機機會；三是為整個信用制度提供最基本的抵押資產(chǎn)（在發(fā)達的市場經(jīng)濟中銀行抵押資產(chǎn)的90％是房地產(chǎn)）。前者是房地產(chǎn)的自然屬性，與是否市場經(jīng)濟無關(guān)，后兩者則是房地產(chǎn)在市場經(jīng)濟運行中的基本功能，沒有市場經(jīng)濟就沒有這兩個功能。房地產(chǎn)在市場經(jīng)濟運行中的基本功能引發(fā)房地產(chǎn)在市場經(jīng)濟中正反兩個方面的基本作用：其正面的基本作用在于房地產(chǎn)可以迅速通過房地產(chǎn)信貸的杠桿撬動大量資金流向房地產(chǎn)發(fā)達地區(qū)，導(dǎo)致該地區(qū)經(jīng)濟進一步發(fā)展（在中國這總是為地方政府帶來巨大的土地出讓和稅收收入）；而基本的負面作用就是它可能帶來泡沫經(jīng)濟的風(fēng)險。可見，房地產(chǎn)在現(xiàn)代經(jīng)濟運行中具有很強的虛擬經(jīng)濟的運行特征，把房地產(chǎn)作為虛擬經(jīng)濟的部門之一來進行研究更能體現(xiàn)房地產(chǎn)在市場經(jīng)濟中的特性。

然而，在傳統(tǒng)經(jīng)濟理論中，房地產(chǎn)（realestate）一直被認為是一種最重要的實物資產(chǎn)（realassets），屬于實體經(jīng)濟的研究范疇，房地產(chǎn)的變動應(yīng)該與經(jīng)濟基本面相吻合。但是，現(xiàn)實經(jīng)濟中的“房經(jīng)背離”和“房地產(chǎn)泡沫”等種種“異象”又說明了僅把房地產(chǎn)作為一種實物資產(chǎn)是遠遠不夠的，我們必須從當今經(jīng)濟虛擬化的現(xiàn)實出發(fā)，運用虛擬經(jīng)濟理論對之進行合理的解釋。

一、房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性研究

在現(xiàn)代經(jīng)濟中，資本化定價方式越來越普遍，整個經(jīng)濟系統(tǒng)中虛擬經(jīng)濟部分的影響日益增強，相應(yīng)地，虛擬經(jīng)濟的研究也越來越重要。國內(nèi)外學(xué)者對虛擬經(jīng)濟的定義和稱呼有很多種，但是它與“實體經(jīng)濟”相對獨立而存在的看法卻是共同的。虛擬經(jīng)濟概念的本質(zhì)意在概括一種不同于以往的經(jīng)濟運行方式，其基礎(chǔ)就是資本化的定價方式。它是觀念支撐或心理支撐的價格形成系統(tǒng)，而實體經(jīng)濟是成本支撐的價格形成系統(tǒng)。從這樣的認識出發(fā)，房地產(chǎn)的價格形成無疑屬于虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)。

可見，虛擬經(jīng)濟理論重視預(yù)期和心理活動、不確定等因素的作用，它把整個經(jīng)濟系統(tǒng)劃分為由成本支撐的實體經(jīng)濟系統(tǒng)和由心理支撐的虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)。虛擬經(jīng)濟是一種以資本化定價方式為其行為基礎(chǔ)的特殊的經(jīng)濟運行關(guān)系，一種資產(chǎn)，不論其有形還是無形，也不論其是金融資產(chǎn)還是房地產(chǎn)，一旦以資本化定價方式來定價，它就具有虛擬資產(chǎn)的運行特征，就應(yīng)該納入虛擬經(jīng)濟的研究框架。虛擬經(jīng)濟中的所有運行特征、運行規(guī)律和所發(fā)生的重大事件無不與資產(chǎn)的這種特殊定價方式有關(guān)。對房地產(chǎn)虛擬性的研究也是從資本化定價方式入手的。有關(guān)的研究如下：

1.關(guān)于房地產(chǎn)定價方式的研究。劉駿民（1998）指出：如果從定價方式的角度來看，即使是狹義的虛擬經(jīng)濟的定義也要包括房地產(chǎn)。隨后，南開大學(xué)虛擬經(jīng)濟與管理研究中心課題組“房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性研究報告”指出房地產(chǎn)虛擬性是介于一般商品和金融資產(chǎn)之間的，房地產(chǎn)虛擬性的主要影響因素具體包括：房地產(chǎn)存量與市場、經(jīng)濟發(fā)展與經(jīng)濟虛擬化的程度以及制度因素（包括土地制度、法律制度和市場結(jié)構(gòu)等影響房地產(chǎn)虛擬性質(zhì)的主要制度因素）。

2.關(guān)于房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性與經(jīng)濟穩(wěn)定的關(guān)系研究。郭金興（2005）指出：房地產(chǎn)市場的波動并不必然導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定，房地產(chǎn)具有穩(wěn)定經(jīng)濟的內(nèi)在機理。房地產(chǎn)價格的長期增長趨勢可以使貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟增長中的貨幣需求相適應(yīng)，而房地產(chǎn)價值的相對穩(wěn)定性對穩(wěn)定貨幣發(fā)行，從而穩(wěn)定經(jīng)濟增長具有重要意義。王國忠（2005）通過計量經(jīng)濟模型的檢驗發(fā)現(xiàn)：房地產(chǎn)價格波動對整個經(jīng)濟價值系統(tǒng)的影響是直接而顯性的。房地產(chǎn)價格與貨幣供應(yīng)在整個區(qū)間內(nèi)存在雙向的影響機制，房地產(chǎn)價格對股票價格與實體經(jīng)濟的價格指標都有著單向的傳導(dǎo)機制，房地產(chǎn)的價格波動會影響股票市場的價格及實物生產(chǎn)價格的波動。這說明作為虛擬經(jīng)濟的子集，房地產(chǎn)在國民經(jīng)濟運行中占有突出的地位。如果把房地產(chǎn)部門看成是虛擬經(jīng)濟的一部分，然后再來考察與實體經(jīng)濟的關(guān)系就會發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)價格的變動對實體經(jīng)濟的影響不但沒有減弱，反而出現(xiàn)了增強的趨勢。鞠方（2005）基于對現(xiàn)代經(jīng)濟和房地產(chǎn)市場特殊性的分析，提出了一個基于實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的二元結(jié)構(gòu)分析框架，提出了房地產(chǎn)市場貨幣積聚假說，對房地產(chǎn)泡沫的成因進行新的解釋。進而把房地產(chǎn)泡沫放在協(xié)調(diào)處理好實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟關(guān)系的角度進行研究，重點剖析房地產(chǎn)泡沫、經(jīng)濟增長和金融發(fā)展三者之間的內(nèi)在聯(lián)系，從而為三者的互動協(xié)調(diào)發(fā)展提供理論基礎(chǔ)。并指出：房地產(chǎn)市場是一個具有鮮明的虛擬經(jīng)濟特征和實體經(jīng)濟特征的特殊市場，正是由于這種“虛實兩重性”，決定了房地產(chǎn)“異象”成因的復(fù)雜性和多樣性。

二、從虛擬經(jīng)濟的角度重構(gòu)房地產(chǎn)經(jīng)濟理論的基本思路

在認識到房地產(chǎn)的虛擬性的基礎(chǔ)上，我們可以按照虛擬經(jīng)濟的理論框架（劉駿民，2003），從虛擬經(jīng)濟角度來重構(gòu)房地產(chǎn)經(jīng)濟理論。這種重構(gòu)包括以下幾個有機的組成部分：①房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性研究。這是從虛擬經(jīng)濟的行為基礎(chǔ)——資本化定價方式的角度對房地產(chǎn)虛擬性進行的研究。②對房地產(chǎn)自身的穩(wěn)定性的研究。首先，從虛擬經(jīng)濟的運行特征——強波動性入手，然后，對房地產(chǎn)這種虛擬經(jīng)濟成分自身的穩(wěn)定性進行研究。③從價格的角度來研究房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性與宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的關(guān)系。說明房地產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟的互動關(guān)系——房地產(chǎn)如何影響宏觀經(jīng)濟以及宏觀經(jīng)濟對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生什么影響。④從資金流的角度闡述房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性與宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的關(guān)系，這種資金流包括貨幣資金流和信貸資金流。分析房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性與宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定（波動）之間的關(guān)系構(gòu)成了新的房地產(chǎn)經(jīng)濟理論的核心部分。⑤指出在虛擬經(jīng)濟條件下政府要加強對房地產(chǎn)市場的干預(yù)，以促進經(jīng)濟穩(wěn)定。⑥案例研究。研究美國、英國、日本、中國等國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的關(guān)系。

由此，從虛擬經(jīng)濟的角度來重構(gòu)房地產(chǎn)經(jīng)濟理論的分析框架圖大致如下：

三、從虛擬經(jīng)濟角度來重構(gòu)房地產(chǎn)經(jīng)濟理論的意義

在經(jīng)濟虛擬化背景下，研究房地產(chǎn)虛擬性質(zhì)與宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定有著重要的理論意義和實際意義。大體而言，從虛擬經(jīng)濟的角度重構(gòu)房地產(chǎn)經(jīng)濟理論有兩個基本特點：第一，強調(diào)房地產(chǎn)的投資和投機功能，從而將股市、債市、大宗商品期貨市場等看作一個整體來考察房地產(chǎn)，考察資金在這些領(lǐng)域中轉(zhuǎn)移流動的規(guī)律及其影響；第二，強調(diào)房地產(chǎn)作為資產(chǎn)的虛擬性質(zhì)和可能的房地產(chǎn)引發(fā)的泡沫經(jīng)濟的風(fēng)險。這種從市場經(jīng)濟功能視角的研究將有助于從整體上把握房地產(chǎn)經(jīng)濟的發(fā)展。具體表現(xiàn)在：

有利于正確解釋房地產(chǎn)市場的發(fā)展。房地產(chǎn)在國民經(jīng)濟中具有特殊的重要性。傳統(tǒng)經(jīng)濟理論難以有效解釋房地產(chǎn)市場運行中的“異象”，只有在對房地產(chǎn)虛擬性進行深入研究的基礎(chǔ)上，才會對虛擬經(jīng)濟的定義和研究領(lǐng)域有更深刻的了解；才會對虛擬經(jīng)濟的理論出發(fā)點是把整個經(jīng)濟看作一個價值系統(tǒng)而非物質(zhì)系統(tǒng)有更深刻的理解；這種研究必將極大地豐富虛擬經(jīng)濟的理論。

有利于提高宏觀調(diào)控政策的有效性。研究房地產(chǎn)虛擬性與宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的關(guān)系，指出房地產(chǎn)市場的發(fā)展有利于維護整個社會的公平、穩(wěn)定和協(xié)調(diào)發(fā)展，這在客觀上為政府對房地產(chǎn)市場進行宏觀調(diào)控提供理論依據(jù)，并有利于提高政府實施宏觀調(diào)控政策的有效性。

有利于促進房地產(chǎn)市場和實體經(jīng)濟部門的協(xié)調(diào)發(fā)展。房地產(chǎn)市場和實體經(jīng)濟存在千絲萬縷的聯(lián)系，房地產(chǎn)的健康發(fā)展對經(jīng)濟增長至關(guān)重要，研究房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性與宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，有利于促進房地產(chǎn)市場和實體經(jīng)濟部門的協(xié)調(diào)發(fā)展，從而為經(jīng)濟增長服務(wù)。

有利于和諧社會的構(gòu)建。房地產(chǎn)市場的發(fā)展事關(guān)老百姓的安居樂業(yè)和社會穩(wěn)定，房地產(chǎn)泡沫引發(fā)的財富分配效應(yīng)可能加劇收入分配差距，造成社會利益主體的矛盾激化。目前，世界大多數(shù)國家的房地產(chǎn)市場發(fā)展迅速，房地產(chǎn)對國民經(jīng)濟的貢獻率也呈逐年增加的趨勢，房地產(chǎn)業(yè)也已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，各國的GDP增長對房地產(chǎn)業(yè)的依賴性較強。在此情形下，如果房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)不正常的發(fā)展，不僅會導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)衰退，還會對金融體系甚至整個國民經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展帶來不良影響。因此，認識房地產(chǎn)虛擬性并在此基礎(chǔ)上解決房地產(chǎn)市場發(fā)展中的問題，關(guān)系到整個國民經(jīng)濟的運行、金融安全、投資決策和社會穩(wěn)定，關(guān)系到和諧社會的構(gòu)建。

［參考文獻］

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篇5

論文關(guān)鍵詞:體育社團;組織因素;主成分分析;綜合主因

論文摘要:為全面探索影響廣東地區(qū)體育社會團體實體化的因素，以及應(yīng)首重抓好的綜合主因，本文用有關(guān)研究方法，探明了體育社團組織因素的認同程度及重要性選擇取向，通過主成分分析法，選取了6個綜合主因，構(gòu)造了以建設(shè)實體化為實質(zhì)的廣東體育社團的因子結(jié)構(gòu)體系，提出了實施實體化的5項發(fā)展對策建議。

體育社團是實現(xiàn)全民健身計劃的重要載體之一。推行由國家負責和指導(dǎo)的，集體分層落實的，個人積極參與的《全民健身計劃綱要》的第二期工程，要構(gòu)建和落實其組織網(wǎng)絡(luò)和新型管理體系，必須籌建和完善體育社團。因此，抓好體育社團的各項組織因素，逐步進行其實體化建設(shè)是實施《全民健身計劃綱要》的重要決策，是實現(xiàn)其宏偉工程的組織基礎(chǔ)。

1、研究方法

1999年12月至2000年5月，用體育社團基本因素調(diào)查表(該表的結(jié)構(gòu)與內(nèi)容參考了有關(guān)體育社會學(xué)中“群體的要素”、“構(gòu)成社團需要的條件”的界定)，對廣東地區(qū)的34名體育社會學(xué)學(xué)者和管理體育社團的組織工作者進行了問卷調(diào)查，采用蘭斯·利克特(R·Liker)量度和五級評分法，還用Pentium 200MHZ With MMX計算機進行了信息檢驗和其它各項數(shù)據(jù)處理。以廣州市社會體育指導(dǎo)員培訓(xùn)班的兩期35名科級干部、學(xué)員先后相隔三天填寫的上述問卷表為檢驗數(shù)據(jù)，得出問卷信度為0.87951， P< 0.01。這說明該調(diào)查表有較高的可信度。

2、研究結(jié)果與分析

2.1廣東地區(qū)體育社團組織因素的孟要性(價值)取向

廣東地區(qū)體育社團組織因素的重要性取向的現(xiàn)狀的調(diào)查結(jié)果，在26個調(diào)查因素條目中，以平均數(shù)的大小(在4.625一4.34375之間)來排列前后序號是:占前8位的依次為:吸納愛好者的數(shù)量、開展全民健身、廣開經(jīng)費來源、管理制度、團結(jié)支持者、開拓自身產(chǎn)業(yè)、穩(wěn)定經(jīng)源占2 /3、高效率組織運作等。

從上述廣東地區(qū)體育社會學(xué)者和實際組織工作者對本地區(qū)體育社團組織因素的重要性的認同程度看來，基本上包含體育社會學(xué)闡述的四大組織的系統(tǒng)要素。屬組織的主體的基本要素有1個條目，即F1(吸納愛好者);屬組織的綱領(lǐng)的基本要素有1個條目，即F2(團結(jié)支持者);屬組織的章程基本要素有2個條目;屬組織領(lǐng)導(dǎo)體系的基本要素有4個條目，其中屬有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)體制、組織實體各占一條目外，屬物質(zhì)實體的條目有2條目，即F1(廣開經(jīng)費來源)和F24(穩(wěn)定經(jīng)源占2/4)。這充分反映了在市場經(jīng)濟體制時期，廣東體育理論和組織工作對體育社團中物質(zhì)實體性基本要素的高度認同取向。

2.2廣東地區(qū)體育社團綜合主因的選取

為進一步探索廣東體育社團組織因素的多維結(jié)構(gòu)和內(nèi)容體系，結(jié)合考慮上述體育社團組織因素的重要性取向趨勢，研究者用因素分析法(或稱主成分分析法)，對廣東體育社團組織因素的調(diào)研數(shù)據(jù)進行了R型因子分析。

通過R型因子分析，從上述26個原始變量中選取6個綜合主因子。它們的因子方差分別為21.896、12.43%、10 . 22 96、7.9496、7.1296、6.5896，其總差累計為66 .10 96(參見表1)。

在第一綜合主因(主因子1)中，因子負荷較高的有F8， F20， F4。這表明第一綜合主因子與體現(xiàn)法人實體的職責的保持最為密切的相關(guān)(0.7464)外，還與宜傳規(guī)劃(0.7363)，科學(xué)管理制度(0.7249)，合適的發(fā)展項目(0.5822)等因素有較為密切的關(guān)系，故研究者對它們綜合稱之為“法治的規(guī)劃管理綜合主因”(詳見表1)。

第二綜合主因(主因子2)，其因子負荷較高的同F(xiàn)1(吸納體育愛好者，0.7605). F19(配置干部，0.7060)， F11(完備的登記手續(xù)，0.5772)等因素有密切關(guān)系，故可稱之為“人員的吸納配備綜合主因”。

第三綜合主因(主因子3)，其因子負荷較高的同F(xiàn)17(開展全民健身，0.6823)， F2(團結(jié)支持者，0.6549). F18(組織基層競賽，0.5811)等因素關(guān)系密切，故可稱之為“組織全民健身等綜合主因”。

第四綜合主因(主因子4)同F(xiàn)12(操作性強的章程，0.5179 )， F21(廣開經(jīng)費來源，0.4957)， F11(完備社團登記，0.4939)等因素關(guān)系密切，故可稱之為“落實社團章程綜合主因”。

第五綜合主因(主因子5)同F(xiàn)18(組織基層競賽，0.5130 ). F16(高效率組織運作，0.4971). F14(信息交流，0.4786)等因素關(guān)系較密切，故可稱之為“競賽及組織運作綜合主因”。

第六綜合主因(主因子6)同F(xiàn)25(穩(wěn)定經(jīng)費來源，0.5925)， F6(有影響力的宗旨，0.5371)，F(xiàn)3(優(yōu)惠的管理制度，0.5190)等因關(guān)系密切，故可稱之為“穩(wěn)定經(jīng)費的制度綜合主因”。 轉(zhuǎn)貼于

2.3該因子結(jié)構(gòu)體系的實質(zhì)和基本目標

本文研究的重點在于廣東體育社團的實體化組織(因子)結(jié)構(gòu)。這一因子結(jié)構(gòu)體系的實質(zhì)是圍繞體育社團的實體化而構(gòu)架的。

“實體”這一在哲學(xué)中常用的詞語是“指作萬物基礎(chǔ)的東西”。因而“實體性就是指物質(zhì)的基本屬性”，具有事物的實在本質(zhì)或本性的東西。從這一定性分析的角度出發(fā)，研究者設(shè)計了并經(jīng)同行專家討論，確認的廣東體育社團實體化的建設(shè)基本目標是:建立緊密團結(jié)會員、具備開展活動的能力、掌握現(xiàn)代靈通信息、辦事效率高、實現(xiàn)實體化、社會化的現(xiàn)代社會體育團體(附件的“體育社團實體化構(gòu)架圖”略)。下一步，通過廣東34份間卷調(diào)查和R型因子分析，經(jīng)定量分析后構(gòu)建了如圖1的因子結(jié)構(gòu)體系。

這一因子結(jié)構(gòu)體系是廣東實體化的體育社團的實質(zhì)和形式的整合體。它在實際中實施后是由實質(zhì)和形式結(jié)合而成的現(xiàn)存實體，將可區(qū)別它的臨時性機構(gòu)、虛構(gòu)的設(shè)想物、有名無實或依附掛靠單位的影子機構(gòu)。這一實實在在的相對獨立實體不僅是有形的，而且是有操作能力的現(xiàn)存實體。

2.3.1占比例值(貢獻率)21.81%的第一綜合主因:法治的規(guī)劃管理在結(jié)構(gòu)體系中占了首位。這說明了要使體育社團實體化首要的工作是長遠而周密的規(guī)劃與管理，以及把相關(guān)的自主經(jīng)營機構(gòu)、經(jīng)費來源，組織運作等綜合管理。常言道的“管理出效益”的道理就體現(xiàn)在這個因子結(jié)構(gòu)體系中。管理出實體，是本文研究的主要結(jié)論之一。

2.3.2占比例值6.58%的第六綜合主因:穩(wěn)定經(jīng)費的制度綜合主因，以及分別與第4、 2等兩項綜合主因密切有關(guān)的穩(wěn)定經(jīng)費來源在因子結(jié)構(gòu)體系的基礎(chǔ)地位是十分顯赫的。在社團組織因素中有3項列于8位之前的也是經(jīng)費因素。任何體育社團在商品經(jīng)濟特征條件下設(shè)法增加自身收人經(jīng)濟、穩(wěn)定經(jīng)費來源是必不可少的經(jīng)濟基礎(chǔ)。某經(jīng)濟發(fā)達市的三年前決定，“養(yǎng)起來年”科研所要“斷奶”，三年的過渡期后政府將不再撥款。這一“警鐘”，現(xiàn)在正式實施了。這也是給“扶起來、拉起來、抱起來、養(yǎng)起來、掛起來的”體育社團敲響“警鐘”。那些仍是有明顯的計劃經(jīng)濟特征的單靠政府撥款的機構(gòu)格局遲早要改制，這是商品經(jīng)濟體制時期的必然趨勢。

2.3.3占比例值12.43%的第二綜合主因:人員的吸納配置綜合主因。吸納與培養(yǎng)人才是體育人才的用養(yǎng)并重的兩個重要方面。正在起步的社區(qū)體育開展，體育社團的實體化建設(shè)，最終取決于體育人才的數(shù)量和質(zhì)量及其使用與培養(yǎng)兩方面，這是決定其發(fā)展和建設(shè)的關(guān)鍵因素之一。按系統(tǒng)論觀點，任何一種系統(tǒng)，必須有輸出和輸入的過程，兩者不可缺一，這是維持系統(tǒng)運轉(zhuǎn)的必需。干部的配置使用是該系統(tǒng)的輸出過程。同時應(yīng)重視人才能與新人才的輸入過程，以及人才的繼續(xù)教育(它包括社會體育的指導(dǎo)理論與方法、組織競賽的知識和技能、體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)營開發(fā)的理論與方法、體能衛(wèi)生科普知識等)，以及后備人才的培養(yǎng)，尤其是對新會員、青年會員的培養(yǎng)。

2.3.4占比例值7.12%的第五綜合主因:競賽及組織運作綜合主因。競賽項目在該因子結(jié)構(gòu)體育運動中有不可忽視的地位。因為競賽項目及其組織運作是檢查和促進身體鍛煉的重要途徑，對發(fā)展社團的體育活動也起杠桿作用。競賽緊張、激烈的特點，富有競技性、技藝性、興奮性是吸引會員投入體育活動的強大誘因。為此，各社團要選擇合適的發(fā)展項目，組織小型多樣的競賽活動，著力開展趣味性項目及其運動會，家庭型為單位的小型競賽。

3、結(jié)論與建議

3.1運用定性與定量相結(jié)合的研究方法，通過對經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的廣東地區(qū)體育理論和組織工作者的調(diào)研后，得出以下結(jié)論:

3.1.1現(xiàn)階段廣東地區(qū)關(guān)于體育社團組織要素的取舍選擇是西方體育文化、體育價值觀長期相互影響與兼容的意識產(chǎn)物，與廣東所處的地緣經(jīng)濟與政治、文化制度密切相關(guān)。

3.1.2廣東地區(qū)的體育社團組織要素的認同程度及重要性的取向，位于前8位的排序依次是:吸納愛好的數(shù)量、開展全民健身、廣開經(jīng)費來源、管理制度、團結(jié)支持者、開拓自身產(chǎn)業(yè)、穩(wěn)定經(jīng)源占2/3、高效率組織運作等。

3.1.3廣東地區(qū)體育社團組織要素的因子結(jié)構(gòu)體系通過R型因子分析，它是由法治的規(guī)劃管理、人員的吸納配置、組織全民健身、落實社團章程、競賽及組織運作、穩(wěn)定經(jīng)費的制度等6個綜合主因構(gòu)成。

3.2體育社團實體化發(fā)展的對策建設(shè)

根據(jù)上述研究結(jié)果，廣東地區(qū)體育社團實體化發(fā)展必須緊隨經(jīng)濟發(fā)展的步伐，逐步抓緊下列五方面的組織綜合主因來建設(shè)社團。

3.2.1成員積極的主體地位:社團要從宣傳、規(guī)劃、項目、安排、優(yōu)惠等一切方面，使吸納和團結(jié)的社團成員活躍化、積極化，讓他們以主體意識投人健身、身體娛樂活動的經(jīng)常化。

3.2.2綱領(lǐng)的求實:社團章程的目標的制訂要以求實精神，力求實際可行，以便發(fā)揮目標的指向作用、激勵作用、考核作用和凝聚作用，使社團章程的具體性、可操作性進一步增強。

3.2.3組織管理逐步實施上下一體:為有效地實現(xiàn)體育團體的實體化、社會化、現(xiàn)代化的總目標，使某一社會環(huán)境的人與人的活動，即社團的成員，財產(chǎn)、物資、時間、信息等管理因素合理組合形成一個有機的上下統(tǒng)一體。

篇6

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟;發(fā)展;特點;重要性

引言：

近期“中國股市”可以說是中國經(jīng)濟生活中的一個熱詞，與股市相關(guān)的報道鋪天蓋地，而股市“潮起潮落”更是牽動著億萬股民的心。隨著我國金融市場的不斷開放、信息技術(shù)的不斷發(fā)展和金融衍生物的不斷創(chuàng)新，虛擬經(jīng)濟正以不可抵擋之勢逐漸成為世界經(jīng)濟的重要組成部分。我國的虛擬經(jīng)濟起步晚，并且存在不少問題，所以我們要認真研究虛擬經(jīng)濟的發(fā)展歷程及其特點，使其更好的為我國社會主義經(jīng)濟做貢獻。

一、虛擬經(jīng)濟的發(fā)展歷程

社會分工和科學(xué)技術(shù)的進步是虛擬經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)和動力。一方面，社會分工和科學(xué)技術(shù)進步促進了實體經(jīng)濟的發(fā)展;另一方面，實體經(jīng)濟的發(fā)展也促進虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟是隨著實體經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。[1]但是，隨著技術(shù)的不斷發(fā)展，革新，虛擬經(jīng)濟漸漸脫離了實體經(jīng)濟，呈現(xiàn)獨立化發(fā)展的狀態(tài);虛擬經(jīng)濟經(jīng)歷了：閑置資本的資本化、生息資本的社會化、有價證壞氖諧、金融市場的國際化、國際金融的集成化五個發(fā)展階段。

（1）虛擬經(jīng)濟發(fā)展的第一階段：閑置資本的資本化

虛擬經(jīng)濟的起源最早可以追溯到私人間的商務(wù)借貸行為。如甲現(xiàn)在需要一筆資金來購買原料或雇傭勞動力，但是他并沒有足夠的資金來進行，但是，乙有一筆閑置的資金，于是甲向乙借一定數(shù)額的資金，并開出借據(jù)，承諾在一定時期內(nèi)償還借款，并支付一定的利息。通過這以借貸活動，甲獲得了這筆閑置資金的使用權(quán)，可是將其通過實體經(jīng)濟的運作取得盈利。但是，這筆資金的所有權(quán)仍然屬于乙，并且乙可以憑借其手中的借據(jù)得到除了本金以外的利息。這是乙手中的借據(jù)就是虛擬資本的雛形，而甲乙之間的這種借貸活動，就是虛擬經(jīng)濟的開始，即閑置資本的資本化。

（2）虛擬經(jīng)濟發(fā)展的第二階段：生息資本的社會化

社會的建設(shè)和發(fā)展總是需要大規(guī)模資金的支持，個人之間或小群體之間的借貸是小規(guī)模并且缺乏方向性的，不利于社會的發(fā)展，于是產(chǎn)生了將閑置資本集中起來利用的需要，并由此產(chǎn)生了銀行這一中介機構(gòu)。銀行將人們手中閑置的資金收集，并以還本加息的方式借貸出去，這是生息資本社會化的一種方式。企業(yè)可以通過銀行間接融資，但是這樣的成本較高，于是出現(xiàn)了債卷這一直接融資的方式，這樣不僅融資成本較銀行利率低，而且投資者收益也會比銀行存款利息高。同樣，企業(yè)也可以通過發(fā)行股票來進行融資。生息資本的社會化產(chǎn)生了銀行、債卷和股票這些不同形式的虛擬資本。生息資本的社會化可以使社會上的閑置資金轉(zhuǎn)移到能將這些閑置資金運用到實體經(jīng)濟的人的手中，并可以使分散的資金集中進行規(guī)模較大且經(jīng)濟收益好的經(jīng)濟活動，提高資本的使用效率[1]。

（3）虛擬經(jīng)濟發(fā)展的第三階段：有價證壞氖諧

虛擬資本有利于閑散資本的聚集，但是缺乏流動性。有價證皇諧了，人們可以根據(jù)自己對虛擬資本的預(yù)期價格進行自由買賣，從而產(chǎn)生了虛擬資本交易的金融市場（債卷市場、股票市場、貨幣市場等）。有價證壞氖諧不僅可以使人們手中的虛擬資本可以隨時換現(xiàn)，從而加大虛擬資本的流通性，而且可以引導(dǎo)社會資金向效益高的行業(yè)、領(lǐng)域流入，有利于實體經(jīng)濟的發(fā)展，同時也可以進一步提高資本的使用效率，加快資金的流通和利用，但是同時也為投機創(chuàng)造了條件。

（4）虛擬經(jīng)濟發(fā)展的第四階段：金融市場的國際化

金融市場的國際化，即虛擬資本可以在國際間交易，國內(nèi)金融市場是國際金融市場的一部分。金融市場國際化后，國內(nèi)資金可以在更廣闊的市場上優(yōu)化資源配置，同時可以吸收國外的資金，參與國際資金運作的大循環(huán)。金融市場的國際化能夠引導(dǎo)資金流向經(jīng)濟效益高的行業(yè)、領(lǐng)域，可以提高資金的使用效率，推動經(jīng)濟全球化發(fā)展。

（5）虛擬經(jīng)濟發(fā)展的第五階段：國際金融的集成化

首先，隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，各國間的經(jīng)濟活動聯(lián)系更加緊密，相互間的影響力也逐漸增大;其次，隨著美元脫離金本位導(dǎo)致浮動匯率制的產(chǎn)生，以及金融的不斷創(chuàng)新，使得虛擬經(jīng)濟的規(guī)模不斷擴大;最后，隨著信息技術(shù)的迅速發(fā)展，虛擬資本在金融市場的流動性增大，流量也增加。這三個因素促進各國間的金融市場、各國國內(nèi)和國際的金融市場之間的相互影響和依附增強，逐漸集成。

二、虛擬經(jīng)濟的特點

（1）復(fù)雜性

20世紀80年代開始出現(xiàn)復(fù)雜性科學(xué)，其主要內(nèi)容是科學(xué)的研究要考慮不同學(xué)科之間的交叉影響、人的主觀因素以及自然環(huán)境和社會環(huán)境對人的決策的影響。復(fù)雜性科學(xué)的研究對象是復(fù)雜性系統(tǒng)。復(fù)雜性系統(tǒng)自身由于各組分之間的非線性作用而容易產(chǎn)生混沌現(xiàn)象，但是系統(tǒng)的自組織作用（即各組分之間的相互作用和相互影響）可以讓系統(tǒng)在宏觀上和長期內(nèi)保持一定的有序性和穩(wěn)定性，從而得以發(fā)展。虛擬經(jīng)濟是復(fù)雜性系統(tǒng)，其發(fā)生、運作和發(fā)展是由不同學(xué)科之間的相互作用、經(jīng)濟環(huán)境的發(fā)展和變化以及人的主觀述求的改變等因素一起作用而產(chǎn)生的，所以，復(fù)雜性是虛擬經(jīng)濟的一個顯著特點。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，使得金融工具得以不斷發(fā)展和創(chuàng)新，更新速度也十分快，加之從事經(jīng)濟活動的人的理性有限、知識有限、獲取的信息以及對信息的把握都十分有限，投資項目存在的風(fēng)險等，這些因素都加大了虛擬經(jīng)濟的復(fù)雜性。

（2）介穩(wěn)性

介穩(wěn)性在經(jīng)濟上可以認為是，經(jīng)濟系統(tǒng)因為外界或自身內(nèi)部的變化而處在一種游離于穩(wěn)定和介穩(wěn)定狀態(tài)之間，但是從宏觀上看是穩(wěn)定的一種狀態(tài)。遠離于平衡狀態(tài)的經(jīng)濟系統(tǒng)可以保持穩(wěn)定，是因為其具有耗散結(jié)構(gòu)，即遠離于平衡的系統(tǒng)要保持穩(wěn)定的條件，就要保持系統(tǒng)的開放性，必須要和外界保持物質(zhì)和能量的交換。例如，當股市交易量減少時，其穩(wěn)定性就會降低。1997年在泰國爆發(fā)的經(jīng)濟危機，就是因為金融市場的流動性降低所造成的。此外，需要注意的是，介穩(wěn)系統(tǒng)很容易受到外部市場環(huán)境、條件變化的影響。所以，在發(fā)展虛擬經(jīng)濟的同時，為了確保其介穩(wěn)性，一定要有意識的注意金融危機的預(yù)防，從而降低發(fā)生風(fēng)險的可能。

（3）高風(fēng)險性

經(jīng)濟活動的風(fēng)險性在于預(yù)期收入和實際收入的差別，這種風(fēng)險性一方面來自于未來經(jīng)濟活動的不確定性，一方面來自于人們對客觀世界認知的局限性。這種風(fēng)險有主觀和客觀兩個因素造成：從客觀方面來看，經(jīng)濟活動是不以人的意志而改變，有其自身運動規(guī)律的活動。虛擬資本的價值是其未來價值的折現(xiàn)，取決于投資對象的經(jīng)營業(yè)績，在中國更是無一例外的受政府的政策的影響;從主觀方面看，風(fēng)險來自于人們對預(yù)期收益的錯誤估計。例如，投資者因為其內(nèi)心貪婪的想法，總是會過于樂觀的估計股市的未來走向和股市收益，還有一些投機者，投機者也是因為對投資對象的樂觀估計，才會有投機行為和經(jīng)濟泡沫。此外，現(xiàn)在我國的證券市場監(jiān)管體系仍存在一些不完善之處，針對部分領(lǐng)域是監(jiān)管不到位的，相關(guān)企業(yè)信息披露不真實等違法行為也是客觀存在的，在這些因素的作用下，增加了虛擬經(jīng)濟的風(fēng)險性。

（4）寄生性

虛擬資本的寄生性體現(xiàn)在其市場價格受投資對象的經(jīng)營狀態(tài)的影響;虛擬經(jīng)濟的寄生性體現(xiàn)在其運作周期受實體經(jīng)濟的運轉(zhuǎn)的影響，但是短時間的背離是可能發(fā)生的。所以，可以看出虛擬經(jīng)濟是需要依附于實體經(jīng)濟，兩者聯(lián)系密切不可分離，

并且，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟和信息技術(shù)不斷發(fā)展，虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的聯(lián)系只會越來越緊密。因此，如果將實體經(jīng)濟系統(tǒng)看成是經(jīng)濟系統(tǒng)中的硬件，則可認為虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)是經(jīng)濟系統(tǒng)中的軟件。

（5）周期性

虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)的演化大體上呈現(xiàn)出周期性的特征，但是，需要注意的是，這種周期不是簡單地重復(fù)，而是螺旋式的向前推進。

三、研究虛擬經(jīng)濟的重要性

虛擬經(jīng)濟是實體經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物[2]，而且虛擬經(jīng)濟可以優(yōu)化資源配置，提高資本的使用效率，更好的引導(dǎo)實體經(jīng)濟的發(fā)展[3]。我國現(xiàn)在正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，如何更好的利用虛擬經(jīng)濟來引導(dǎo)資金向新興和高效益的領(lǐng)域流動，這是我們現(xiàn)在應(yīng)該重視的問題。當然，更重要的是如何趨利避害的利用虛擬經(jīng)濟。由上文提到的虛擬經(jīng)濟的五個特點，我們可以看到，由于虛擬經(jīng)濟自身自帶的虛擬性，所以在其發(fā)展的過程中就必然會出現(xiàn)經(jīng)濟泡沫，如果監(jiān)管不當，還有可能會出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟，甚至是發(fā)生經(jīng)濟危機，從而嚴重影響到國民經(jīng)濟的快速、穩(wěn)定、健康發(fā)展。所以，我們一定要認真研究虛擬經(jīng)濟，保持經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。英美等發(fā)達的資本主義國家，虛擬經(jīng)濟起步早，發(fā)展也比較成熟，累積的很多經(jīng)驗都值得我們學(xué)習(xí)和借鑒，在引入他國發(fā)展經(jīng)驗的同時也需要結(jié)合我國虛擬經(jīng)濟發(fā)展的實際情況進行分析、匯總、合理吸收，不能完全照搬西方的經(jīng)驗，要做到具體問題具體分析，在以后的學(xué)習(xí)和研究中，要多參考和鑒戒，從而找到一條適合我國虛擬經(jīng)濟發(fā)展道路。

（1）美國虛擬經(jīng)濟的對我國的啟示

我國虛擬經(jīng)濟的發(fā)展起步較晚，要特別加快市場經(jīng)濟體制的改革和監(jiān)管機制的建設(shè)，使其更符合我國國情。在發(fā)展中要注意按虛擬經(jīng)濟規(guī)律辦事，尊重市場的主導(dǎo)作用，相關(guān)的調(diào)控措施只能是輔助的。在注意金融創(chuàng)新和金融人才的培養(yǎng)和引進的同時，還要注意預(yù)防潛在的金融危險，保障金融安全，構(gòu)架起金融危機的防火墻，以保障我國的經(jīng)濟安全和金融安全，確保國民經(jīng)濟又好又快的發(fā)展。[4]

（2）歐洲虛擬經(jīng)濟的對我國的啟示

2008年由美國金融危機引發(fā)而出的全球經(jīng)濟危機，對世界各國的經(jīng)濟發(fā)展都是極大的打擊，歐元區(qū)國家由于無法及時達成一致的意見，也未能及時采取果斷應(yīng)急措施，使得債務(wù)危機國家逐漸步入了深淵。因此，在我國經(jīng)濟虛擬化的發(fā)展過程中，應(yīng)該設(shè)立統(tǒng)一的監(jiān)管和協(xié)調(diào)機制，這樣不僅有利于我國虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展，也有利于國家有關(guān)部門強化監(jiān)管，同時在面對風(fēng)云變化不定的國際金融市場，也可以及時的調(diào)整相關(guān)政策，從而更好的應(yīng)對可能發(fā)生的金融危機，確保經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

（3）日本虛擬經(jīng)濟的對我國的啟示

日本漸進式的虛擬經(jīng)濟發(fā)展，雖然穩(wěn)妥、需要付出的代價小，但是容易錯失經(jīng)濟改革良機，機會并不是隨時都有的，一旦錯過就很難在重演。因此，這對于我國虛擬經(jīng)濟發(fā)展的帶來的重要啟示就是：我國在堅持漸進式發(fā)展的同時，在關(guān)鍵時刻，根據(jù)我國實際情況，應(yīng)該要果斷的采取爆炸式的改革方式，迅速破解金融改革的瓶頸難題，實現(xiàn)經(jīng)濟的穩(wěn)定、快速發(fā)展。[4]（作者單位：海南大學(xué)學(xué)院）

參考文獻：

[1]王春娟.馬克思的虛擬資本理論與虛擬經(jīng)濟[J].財經(jīng)問題研究，2004年第11期，總252期.

[2]成思危.虛擬經(jīng)濟探微[J].南開學(xué)報，2003年第2期.

篇7

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟實體經(jīng)濟金融市場

十六大報告指出,要正確處理好虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關(guān)系,這說明虛擬經(jīng)濟在我國已經(jīng)在發(fā)揮著巨大作用,并且在將來一段時期內(nèi)會成為經(jīng)濟發(fā)展的一個重要課題。

正確地界定虛擬經(jīng)濟,研究世界經(jīng)濟中虛擬經(jīng)濟的發(fā)展狀況與趨勢,探索虛擬經(jīng)濟的發(fā)展對經(jīng)濟的影響以及我國虛擬經(jīng)濟的發(fā)展方向?qū)ξ覈?jīng)濟在加入WTO后盡快融入世界經(jīng)濟的潮流非常有現(xiàn)實意義。

一、虛擬經(jīng)濟發(fā)展的深層次分析

虛擬經(jīng)濟是一個現(xiàn)實,是總體經(jīng)濟的一個組成部分和一個現(xiàn)象。馬克思關(guān)于虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生和發(fā)展初級階段的論述非常精辟。貨幣的功能主要是價值尺度、流通和支付手段;但在商品經(jīng)濟社會中,支付環(huán)節(jié)和實物環(huán)節(jié)發(fā)生了分離,貨幣經(jīng)歷了信用化、資本化的進程。從實質(zhì)上講,其屬性利功能己發(fā)生了變化,它具有與實物或?qū)嶓w經(jīng)濟相互聯(lián)系、又相互分離的兩重性。實體經(jīng)濟突然成了貨幣信用的天然載體。

兩者一旦分離,貨幣在經(jīng)濟生活中就逐步超越實體經(jīng)濟的限制形成了全新的狀態(tài)和運作體系。虛擬經(jīng)濟的發(fā)展便突飛猛進。經(jīng)濟發(fā)展到規(guī)模化和產(chǎn)業(yè)化以后,資本積累和生產(chǎn)集中成了生產(chǎn)力的內(nèi)在需求,資本市場便以資金集中的體系出現(xiàn)了,大量的社會閑散貨幣轉(zhuǎn)換為股票、債券等各種有價證券。它是貨幣在更高層次、更大范圍的信用化,使以資金利資本流動為代表的金融業(yè)對與實體經(jīng)濟超越又發(fā)展到了一個新的水平。航運技術(shù)和信息技術(shù)的發(fā)展,又為國際資本流動和國際化金融市場形成提供了發(fā)展的基本條件。二戰(zhàn)以后,世界貨幣體系幾經(jīng)變動,使得金融資本市場的影響力日趨擴大。

該體系的發(fā)展源于實體經(jīng)濟,但己大大地超出了后者,并且,體系的運作規(guī)律也部分地脫離了實體經(jīng)濟的限制,反過來又在很大程度上操縱了實體經(jīng)濟的發(fā)展。如何認識這種背離,使之更好地為我所用,也許是我們對虛擬經(jīng)濟最本質(zhì)和最具實踐意義的理解。

二、虛擬經(jīng)濟發(fā)展的階段

人大副委員長成思危在會后提出了虛擬經(jīng)濟發(fā)展的幾個階段,第一個階段是閑置貨幣的資本化,即人們手中的閑置貨幣變成了可以產(chǎn)生利息的資本。第二個階段則是生息資本的社會化,即由銀行作為中介機構(gòu)將人們手中閑置的貨幣借入,再轉(zhuǎn)貸出去生息,人們還可用閑置貨幣購買各種有價證券來生息,這是人們手中的存款憑證有價證券也就是虛擬資本。第四個階段是金融市場的國際化,即虛擬資本可以跨國進行交易。

以上的階段論客觀地描述了虛擬經(jīng)濟發(fā)展的過程,對人們把握虛擬經(jīng)濟的運行趨勢有很大的借鑒意義。

三、何為我國所提倡和追求的虛擬經(jīng)濟

當前,在西方“虛擬經(jīng)濟”一詞往往是指電子商務(wù)等“網(wǎng)上經(jīng)濟”活動。

國內(nèi)一些學(xué)者也贊同這一概念,以有形、無形來確定和劃分實物和虛擬兩種經(jīng)濟形態(tài)。電子商務(wù)的興起作為一種新的重大的經(jīng)濟現(xiàn)象,其本質(zhì)也是經(jīng)濟活動信用化的表現(xiàn)。

十六大以來,我國學(xué)界關(guān)于虛擬經(jīng)濟的爭論很多,大多集中在虛擬經(jīng)濟的界定上。關(guān)于虛擬經(jīng)濟代表性的論述圍繞著信用制度展開,認為虛擬經(jīng)濟的內(nèi)涵是信用制度膨脹下金融活動與實體經(jīng)濟偏離的那一部分形態(tài),不能將建立在信用化制度下的全部金融活動視為虛擬經(jīng)濟。有學(xué)者認為:虛擬經(jīng)濟是指信用膨脹形成的金融資產(chǎn)和金融市場中與實體經(jīng)濟沒有直接聯(lián)系的金融交易活動。上述界定本身并沒有經(jīng)濟學(xué)理論上的含義,僅僅是為了便于對經(jīng)濟現(xiàn)象的描述,這種觀點比較接近主流觀點。國內(nèi)還有一種觀點是以馬克思的勞動價值理論來劃分,把非物質(zhì)生產(chǎn)活動統(tǒng)統(tǒng)視為虛擬經(jīng)濟。這一劃分引出了關(guān)于價值和財富創(chuàng)造的政治經(jīng)濟學(xué)理論問題。

筆者認為,以上觀點在認識虛擬經(jīng)濟的本質(zhì)上很有幫助,但是并未結(jié)合我國的經(jīng)濟發(fā)展需要論及虛擬經(jīng)濟的具體運用。關(guān)于虛擬經(jīng)濟,我國的資本市場運作體系不完善,社會閑散資金投資渠道缺乏,風(fēng)險投資進入和退出架構(gòu)尚未具雛形,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺乏必要和充足的資金支持,中介服務(wù)組織極度不發(fā)達。只有以這些事實為基礎(chǔ)出發(fā)點,才能論及虛擬經(jīng)濟的實質(zhì)和其重要性。

四、關(guān)于我國發(fā)展虛擬經(jīng)濟,促進實體經(jīng)濟的良性運行的幾點建議

通過以上的分析,可以看出,我國要發(fā)展的虛擬經(jīng)濟內(nèi)容和功能應(yīng)該區(qū)別于世界上虛擬經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀,結(jié)合我國的國情和虛擬經(jīng)濟的一些發(fā)展經(jīng)驗,筆者認為完善的市場體系建設(shè)、有力的法律保證、適時的政策調(diào)整是成功的關(guān)鍵。

1.盡快建立健全風(fēng)險投資體系,推動民間資本運營的良性擴展。我國產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)還未實現(xiàn)高級化,集中表現(xiàn)在產(chǎn)品的附加值特別是科技含量不高,體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上就是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展相對滯后。而制約其成長的主要因素是投資渠道的不暢。美國的硅谷產(chǎn)業(yè)群是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先進版本,它的成功應(yīng)該歸功于風(fēng)險投資體系的完善。我國的創(chuàng)業(yè)資本投資已經(jīng)起步,但普遍面臨資本金嚴重不足的困難(平均資本金不足100萬元)。為此,我國應(yīng)逐步建立和完善創(chuàng)業(yè)投資機制以拓展中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的資金渠道,特別是解決科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資問題。

實現(xiàn)這個目標,要從兩個方面入手。一是盡快建立和完善二板市場,為風(fēng)險投資提供退出渠道。二是要有效利用民間資本,使投資主體多元化。我國的居民儲蓄已經(jīng)突破10萬億,沒有多樣化的投資方式,既會造成社會范圍內(nèi)資金利用的低效率,也會對銀行的經(jīng)營形成巨大的壓力。

2.大力發(fā)展中介服務(wù)組織,增強社會的風(fēng)險意識,嚴格控制泡沫經(jīng)濟的過度膨脹。我國證券市場上的各類中介機構(gòu)如投資銀行、審計機構(gòu)、證券分析機構(gòu)、咨詢機構(gòu)等數(shù)量比較少,并且相比較國外相關(guān)機構(gòu)水平也比較落后。

我認為發(fā)展我國中介組織,要明確三個方向:一是增強中介組織的獨立性和權(quán)威性。這在美國有安達信事件的教訓(xùn)。建議采取審計評估輪換制,規(guī)定每個審計機構(gòu)對同一公司審計的員工連續(xù)年限,并嚴格執(zhí)行責任追究制。顯然審計成本會微有增加,但其社會效益是巨大的。二是延伸中介機構(gòu)的服務(wù)范圍。將更多有潛力的個小企業(yè)、高新企業(yè)納入中介機構(gòu)的服務(wù)體系,為風(fēng)險投資等行為創(chuàng)造更好的外在環(huán)境。三是培養(yǎng)一批高水平的經(jīng)濟分析和咨詢機構(gòu),同時,將大學(xué)研究界學(xué)者和社會體機構(gòu)有機地聯(lián)系起來。學(xué)界的人力資源是寶貴的財富,內(nèi)部的爭鳴可以讓人們更好地認清某經(jīng)濟現(xiàn)象的發(fā)展規(guī)律和趨勢。我國在這一方面確實有待提高。

3.進一步規(guī)范證券市場,強化信息披露制度,完善市場監(jiān)管體制。近期著名的“藍田”事件竟然由一個業(yè)外的研究人員來引發(fā),從某種程度上暴露出了我國證券市場上信息批露制度的不完備性,也對我國的行政性監(jiān)管提出了一個重要課題。嚴禁違規(guī)資金入市場,防范新信貸風(fēng)險的政策具有長期性。

參照國外先進經(jīng)驗,我國要大力推進以下措施:首先,要嚴格股票交易實名制,每個投資者對自己的交易行為負責,打擊市場內(nèi)的惡意勾結(jié),防上機構(gòu)投資者或其他人戶聯(lián)合炒作。其次,要加大對市場操縱者的處罰力度,切實保障中小股東的利益。要調(diào)動社會閑散資金進入資本市場,保障中小股東的權(quán)益是個關(guān)鍵,另一方面,越來越成熟的中小股東也會成為市場上有力的監(jiān)督力量和影響力量。第三,要加強交易信息、重大決策信息的透明程度,監(jiān)管部門應(yīng)當定期及時公布上市公司的股東戶數(shù)的相關(guān)資料,對公司的重大信息披露要實行負責制,嚴厲處罰散布虛假信息的公司和個人。第四,要保持政策的穩(wěn)定性,增強中小股東、特別是社會資金的投資積極性。

4.加快金融創(chuàng)新步伐,在有條件的地區(qū)進行試點。金融創(chuàng)新是虛擬經(jīng)濟發(fā)展的主要推動力。金融創(chuàng)新涵蓋內(nèi)容較廣,包括貨幣和信用形式的創(chuàng)新、金融機構(gòu)組織和經(jīng)營管理上的創(chuàng)新、金融工具、交易方式和操作技術(shù)等技術(shù)上的創(chuàng)新、交易范圍的擴大等。

嚴格地說,由于市場體系仍未完備,新經(jīng)濟尚不發(fā)達,國內(nèi)金融創(chuàng)新大發(fā)展的條件還未完全具備。但是,我們可以依托上海、深圳等經(jīng)濟金融中心大力培育和發(fā)展在小范圍內(nèi)的金融衍生工具市場,如期貨期權(quán)、外匯保值等。

5.積極與外資金融機構(gòu)合作,引進先進的管理模式和金融工具,強化競爭意識。外資金融機構(gòu)資金的進入已經(jīng)邁出了第一步,并且已經(jīng)對我國的金融業(yè)經(jīng)營帶來了巨大影響。在這種情況下,合作與學(xué)習(xí)是明智的。

篇8

虛擬經(jīng)濟使會計主體擴展為“經(jīng)濟相關(guān)的聯(lián)合體”，自然要求改變現(xiàn)有會計的權(quán)責發(fā)生制、歷史成本和只確認交易活動的模式，代之現(xiàn)金流動制、確認非交易的情況以及多重計量屬性并存模式。金融工具及衍生產(chǎn)品是虛擬經(jīng)濟的重要載體，會計對虛擬經(jīng)濟的研究以對其確認和計量為突破口。具體來說，從會計視角對虛擬經(jīng)濟的研究集中在以下方面。

（一）虛擬經(jīng)濟會計監(jiān)管

張俊民等最早開展該方面的研究，認為虛擬經(jīng)濟過度增長對會計提出如下要求：監(jiān)管理論從實體經(jīng)濟向虛擬經(jīng)濟轉(zhuǎn)變；虛擬經(jīng)濟的宏觀會計監(jiān)管；會計準則及企業(yè)會計剩余規(guī)則權(quán)的運用等。為此，提出加強虛擬經(jīng)濟會計理論研究，完善虛擬經(jīng)濟會計監(jiān)管法規(guī)制度建設(shè)，強化企業(yè)內(nèi)部虛擬經(jīng)濟會計監(jiān)管等對策。為消除傳統(tǒng)會計及會計誠信監(jiān)管模式面對虛擬經(jīng)濟的“不適應(yīng)癥”，提出如下措施：第一，積極探討虛擬經(jīng)濟會計誠信監(jiān)管理論，包括：虛擬經(jīng)濟語境對會計誠信內(nèi)容、運行方式以及規(guī)律等的新變化，資源配置的貨幣化、風(fēng)險化、多元化，特別是虛擬化過程需求的會計誠信原則，虛擬經(jīng)濟語境下會計誠信自律與他律的關(guān)系，重新考慮以自律為主的模式能是否適應(yīng)，會計誠信保障中他律主體，即政府的角色的定位，監(jiān)管成本與效率問題也不容回避；第二，建立契合虛擬經(jīng)濟需求的會計誠信監(jiān)管制度體系，主要包括：會計誠信監(jiān)管中以效率優(yōu)先兼顧秩序與公平的制度，會計誠信他律的權(quán)利與責任等；第三，強化企業(yè)內(nèi)部的會計誠信監(jiān)管制度，特別是內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中不同監(jiān)管主體(如投資者、債權(quán)人、管理層等)的會計誠信監(jiān)管制度。

（二）虛擬經(jīng)濟會計計量

由于虛擬資產(chǎn)的價值源于其預(yù)期收益，成本與價格之間的聯(lián)系被割斷，而預(yù)期收益會隨著時間和空間的變化而發(fā)生巨大變化，所以公允價值是虛擬資產(chǎn)唯一相關(guān)的計量基礎(chǔ)，據(jù)此，經(jīng)濟的虛擬化所帶來的不確定性是公允價值會計產(chǎn)生的背景。正如劉玉廷（2010）所說，公允價值計量本質(zhì)上就是對虛擬經(jīng)濟的計量，研究公允價值計量，在一定程度上就是研究虛擬經(jīng)濟，可以肯定的是：隨著時間的推移以及研究的深入，金融工具公允價值的重要性將被人們愈加肯定。自公允價值計量以應(yīng)對美國20世紀80年代末期的儲貸危機的手段以來，其應(yīng)用在國際上呈現(xiàn)以下趨同的態(tài)勢：第一，在處理程序上，由表外披露提升至表內(nèi)確認；第二，運用范圍日益擴展，從金融工具向其他領(lǐng)域滲透；第三，計量延伸，從初始計量向后續(xù)計量延伸；第四，獲取方法，逐步統(tǒng)一，形成了三級計量框架（FASB，2005；IASB，2009）。這也表明會計對虛擬經(jīng)濟控制范圍的擴大和交易過程的動態(tài)、存量監(jiān)管。近年來，針對虛擬經(jīng)濟的高風(fēng)險，引入VaR等風(fēng)險處理理念。傳統(tǒng)的VaR測算方法有：德爾塔(Del-ta)——正態(tài)法、歷史數(shù)據(jù)模擬和蒙特卡羅(MonteCarlo)模擬三種，然而這三種方法都有著不同的不足，難以適應(yīng)經(jīng)濟的發(fā)展。同時，學(xué)術(shù)界不斷探索新方法：葉青(2000)提出基于GARCH模型的方差協(xié)方差法與半?yún)?shù)分析法；馬超群(2001)結(jié)合半?yún)?shù)分析法及極值理論提出完全參數(shù)法；康字虹、梁健(2004)對基于GJR-GARCH的VaR模型進行探索；胡月輝、葉君(2004)則對因子GARCH-M模型在VaR中的應(yīng)用進行了探討；陳收、曹雪平(2004)嘗試將EGARCH和C-F引入VaR中。近年來壓力測試(stresstesting)已成為VaR等傳統(tǒng)模型的必要補充方法，主要是其能較好地衡量極端環(huán)境下風(fēng)險的特性。

（三）公允價值計量與金融穩(wěn)定

金融作為虛擬經(jīng)濟的典型代表，是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，其穩(wěn)定與否關(guān)涉整體經(jīng)濟形勢，各界對公允價值計量的運用是賦予穩(wěn)定金融的良好期望。然而，由于公允價值計量的如下特點使其難以勝任。一是波動性。波動性源于公允價值盯市（mark-to-mar-ket）的本性，特別是金融市場急劇波動時，公允價值計量將引發(fā)財務(wù)數(shù)據(jù)劇烈波動。豪德等(Hodderetal.，2003)研究表明，運用公允價值計量引起的收益波動幅度是凈收益的5倍。巴斯(Barth，2004)提出公允價值計量引發(fā)財務(wù)報表波動的三個來源：估計誤差、經(jīng)濟固有波動和混合計量屬性。她還進一步認為會計只有在提供有關(guān)經(jīng)濟內(nèi)在波動性的信息時，才會對穩(wěn)定金融市場有利，而隨著公允價值計量范圍的擴大，在減少混合計量屬性產(chǎn)生的波動性的同時，又會強化估計引發(fā)的波動，特別是在占主導(dǎo)地位的第二、第三層級的公允價值確定中大量運用估計和判斷。歐洲中央銀行(ECB，2004)通過分析四種情況下公允價值會計對銀行賬戶的影響，指出隨著公允價值應(yīng)用范圍的擴大，將越可能加劇銀行損益賬戶的波動。普蘭汀等（Plantinetal.，2004）指出，盯市計價的反饋效應(yīng)（feedbackeffects）導(dǎo)致價格波動。王守海等（2009）通過綜述公允價值會計和金融穩(wěn)定相關(guān)研究，認為公允價值起著“會計加速器”的角色，對金融系統(tǒng)產(chǎn)生不利影響。同時，在公允價值全面替代量下收益波動性地增加反映了潛在的經(jīng)濟風(fēng)險。二是順周期性(procyclicality)。歐洲中央銀行（ECB，2004）通過分析公允價值對銀行經(jīng)營方式的影響，指出雖然其影響還不明朗，但公允價值計量有可能會助長發(fā)放貸款的周期波動，從而降低銀行應(yīng)對不利經(jīng)濟環(huán)境的能力，這是歐洲央行對公允價值計量順周期性的預(yù)見。艾德瑞和色恩(Adrian&Shin，2007)發(fā)現(xiàn)金融機構(gòu)越多資產(chǎn)按照公允價值計量，順周期效應(yīng)越明顯。阿蘭和卡理蒂（Allen&Carletti，2008)認為，盯市會計潛在的傳染性，可能引發(fā)順周期性。沃爾森(Wallison，2008)認為公允價值會計具有順周期性，即經(jīng)濟蕭條時，引起資產(chǎn)價格非理性下跌；而經(jīng)濟繁榮時，形成資產(chǎn)泡沫。其順周期性是通過資本監(jiān)管、風(fēng)險管理、市場反應(yīng)等渠道發(fā)生作用的（黃世忠，2009），其關(guān)鍵鏈條在于金融監(jiān)管對公允價值信息的高度依賴，倒逼金融機構(gòu)為滿足監(jiān)管要求，進行順周期的經(jīng)營。在本次危機中，根據(jù)非理性市場條件下的價格確定公允價值，結(jié)果使得金融企業(yè)資產(chǎn)大幅縮水，為滿足資本充足率要求，企業(yè)需要賤賣缺乏流動性的資產(chǎn)，結(jié)果是金融市場進入“死亡螺旋”。針對此，徐晟（2009）提出通過動態(tài)減值處理優(yōu)化金融機構(gòu)公允價值計量，提升會計信息透明度并減緩順周期效應(yīng)。但是就目前而言，對公允價值順周期性研究尚處初期階段，其產(chǎn)生機理及緩解措施仍待研究。勞克斯和盧茲(Laux&Leuz，2009)也認為，公允價值會計在本次危機中是否存在傳染效應(yīng)，仍需進一步研究。三是心理性。虛擬化的金融產(chǎn)品，其價格雖然受價值規(guī)律支配，但是與實物產(chǎn)品相比，其所受影響因素更多、更復(fù)雜，特別是人的心理因素在金融市場上發(fā)揮著越來越重要的作用，在全球金融一體化的背景下，更與情緒的傳染效應(yīng)疊加出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”，沖擊金融市場，結(jié)果是金融產(chǎn)品市場價格可能失效，價格不能準確計量價值，危機引發(fā)的非理性拋售確定的價格，更是與價值相去甚遠，因此，應(yīng)研究心理因素對會計計量的影響。總之，公允價值的“雙刃劍”可能使會計失控，這是公允價值在本次危機中遭受指責的重要原因。其機理在于價值化積累對象（包括股票、債券、房地產(chǎn)及衍生品等）自身價值微乎其微，或者與其市值相比可以忽略，其價格取決于人們的預(yù)期，具有內(nèi)在的波動性，意味著風(fēng)險的積累，由于杠桿效應(yīng)，放大和擴散風(fēng)險，使得虛擬經(jīng)濟連成一個整體，一榮俱榮，一損俱損。在危機傳導(dǎo)過程中，由于會計信息直接面向社會公眾，是誘發(fā)各方利益沖突的導(dǎo)火索，會計的失控激化著危機。對此，有人提出使用“全球會計標準”或者“世界資源會計”，也即按“使用價值”來盤點現(xiàn)存的生產(chǎn)資料和勞動力，從而摸清家底。

（四）虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟一體化控制

劉曉欣（2004）針對自20世紀80年代以來，經(jīng)濟“倒金字塔”日益突出的趨勢，提出保持貨幣要合理配置在實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟，以保證宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。鄧瑛（2004）針對虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟階段效應(yīng)：初始階段的遞增效應(yīng)，發(fā)展階段的溢出效應(yīng)，成熟階段的異化效應(yīng)，膨脹階段的“擠出效應(yīng)”甚至是“破壞效應(yīng)”，探索控制虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的偏離度的方法，促使虛擬經(jīng)濟中形成的資產(chǎn)、交易量與實體經(jīng)濟的對應(yīng)關(guān)系由發(fā)散到收斂，實現(xiàn)虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟良性互動。孫寶文等（2005）提出虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的雙向治理的思想。郭道揚（2009）從財務(wù)角度出發(fā)，認為虛擬資本通過循環(huán)機制，對企業(yè)形成外部管理壓力，促使企業(yè)不斷改善經(jīng)營機制、財務(wù)機制與內(nèi)部控制機制，提出虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟一體化控制。從虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)聯(lián)性與一致性出發(fā)，確定在以實體經(jīng)濟形成的會計控制體系基礎(chǔ)上，建立對虛擬經(jīng)濟的會計控制體系，以會計控制來協(xié)調(diào)兩類經(jīng)濟關(guān)系，以從信息控制這一基礎(chǔ)層面理順市場經(jīng)濟與公司經(jīng)濟發(fā)展的秩序。其目標在于：協(xié)調(diào)與增進它們的發(fā)展關(guān)系，一方面要參與遏制虛擬經(jīng)濟的投機性與異化、越軌、越位行為發(fā)生，以及有效防范虛擬經(jīng)濟發(fā)展中的信用風(fēng)險、道德風(fēng)險，以“放大效應(yīng)”與泡沫化為特征的高風(fēng)險；另一方面在將虛擬經(jīng)濟納入控制范圍之后，也要有效防范會計、財務(wù)與審計自身易于出現(xiàn)的風(fēng)險。為此，提出該領(lǐng)域研究的基本方向：一是針對產(chǎn)權(quán)控制環(huán)境的變化以及虛擬經(jīng)濟運行特點，對在投機及易引起產(chǎn)權(quán)泡沫方面的副作用，修訂產(chǎn)權(quán)會計法律制度，避免自由放任，實施以產(chǎn)權(quán)管理為中心的法律制度控制。二是由于經(jīng)濟虛擬化產(chǎn)生的削弱監(jiān)控，甚至反監(jiān)控，必須打破單一與分散監(jiān)控的局限，建立健全虛擬經(jīng)濟全方位多角度的聯(lián)合監(jiān)控，實現(xiàn)金融監(jiān)控與企業(yè)的財務(wù)監(jiān)控、會計監(jiān)控以及社會審計監(jiān)控無縫對接。三是重新定位財務(wù)、會計、審計目標并重構(gòu)其理論體系，其中尤其要關(guān)注風(fēng)險控制問題。四是財務(wù)、會計、審計方法技術(shù)體系的改革問題，其中關(guān)鍵是要解決虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟反映與控制的融合性問題。樹立全局、整體與動態(tài)的核算與監(jiān)管理念，有利于我國資本市場的風(fēng)險控制。段文清、蘇細強（2007）針對證券、房地產(chǎn)和大宗商品期貨不同虛擬經(jīng)濟風(fēng)險的傳染性，提出協(xié)調(diào)監(jiān)控思路：以效率性、協(xié)調(diào)性、獨立性、前瞻性為原則，以安全性與效益性為目標，采用法律、經(jīng)濟、行政和自律管理等多種手段，至于監(jiān)管模式則建議在原來分立監(jiān)管的基礎(chǔ)上建立某種監(jiān)管協(xié)調(diào)合作機制，主要是實現(xiàn)監(jiān)管信息共享和相關(guān)業(yè)務(wù)監(jiān)管標準的統(tǒng)一，而具體的監(jiān)管權(quán)還是由各個市場監(jiān)管者來執(zhí)行，即“分立監(jiān)管+協(xié)調(diào)機制”監(jiān)管模式。許圣道、王千（2007）以“全象資金流量觀測系統(tǒng)”為基礎(chǔ)，提出虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的協(xié)調(diào)監(jiān)管框架，提出“分別監(jiān)管+協(xié)調(diào)監(jiān)管”模式，并認為重要的是確立基于全象資金流量觀測系統(tǒng)的風(fēng)險度量指標。劉曉欣、馬笛（2009）認為虛擬經(jīng)濟是一個有機整體，應(yīng)樹立全局性、整體性和動態(tài)性的監(jiān)管理念，檢測系統(tǒng)性風(fēng)險的形成、傳導(dǎo)、蔓延及爆發(fā)過程，及時判斷引發(fā)危機的節(jié)點及關(guān)聯(lián)點。許圣道、王千（2009）基于經(jīng)濟全球化的本質(zhì)是虛擬經(jīng)濟全球化，認為要維護國家經(jīng)濟安全、防范虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)風(fēng)險，必須做好國內(nèi)與國際協(xié)調(diào)監(jiān)管，而基礎(chǔ)工作是對虛擬經(jīng)濟依特性進行分層計量，為實現(xiàn)虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟一體化控制提供信息。

二、研究成果評價

總體來看，我國對虛擬經(jīng)濟的研究動因表現(xiàn)為“危機推動型”，研究主題重宏觀輕微觀，特別是從會計角度對虛擬經(jīng)濟的研究還基本上是一個“盲區(qū)”，研究視野較多局限于金融領(lǐng)域，這在虛擬經(jīng)濟會計計量研究中尤為突出，具體評述如下。

（一）會計界對虛擬經(jīng)濟的認識具有片面性

虛擬經(jīng)濟在我國從提出到現(xiàn)在已有18年歷史，已有大量學(xué)者從傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)、西方經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)等方面進行了較為系統(tǒng)的研究，對虛擬經(jīng)濟的范圍、運行方式等已取得基本一致的認識，而會計界堅守工業(yè)經(jīng)濟時代的觀念，注重實務(wù)資本，未能全面認識虛擬資本在當代經(jīng)濟發(fā)展中的作用，對虛擬經(jīng)濟本質(zhì)認識不到位，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟會計控制方法研究不足。

（二）虛擬經(jīng)濟會計計量理論不完善

計量是會計的核心，隨著“信息觀”轉(zhuǎn)向“計量觀”，發(fā)展完善計量理論顯得日益重要，已經(jīng)形成歷史成本與公允價值計量的混合計量模式。然而，以往的會計計量理論與實踐在可驗證性會計信息質(zhì)量的指引下，注重交易表現(xiàn)的形式，即將交易價格作為計量的主要依據(jù)，割裂了資產(chǎn)定價與會計計量的關(guān)系，這樣的計量理論不適用虛擬資產(chǎn)，因為資產(chǎn)定價結(jié)果是虛擬資產(chǎn)計量的重要依據(jù)。今后，應(yīng)探索連接“資產(chǎn)定價—會計計量”的橋梁，找到適合的計量理論，較好解決虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟會計計量的融合，為實現(xiàn)一體化控制奠定基礎(chǔ)。

（三）虛擬經(jīng)濟會計計量局限于金融領(lǐng)域

雖然會計的發(fā)展是反應(yīng)性的，與經(jīng)濟環(huán)境密切相關(guān)，并不斷實現(xiàn)從“實”向“虛”擴展，但是，現(xiàn)行會計模式的規(guī)則仍以實體經(jīng)濟為基準，而對虛擬經(jīng)濟日益膨脹并獨立運行的現(xiàn)實關(guān)注不夠，未能及時將其計量延伸之符合資本化定價的其他虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，我們應(yīng)結(jié)合虛擬經(jīng)濟理論、行為金融理論等，開展虛擬經(jīng)濟層級會計計量研究，擴展會計計量范圍，適應(yīng)虛擬經(jīng)濟發(fā)展需要。盡管在金融工具及衍生產(chǎn)品的公允價值計量方面已取得重大突破，然而在該領(lǐng)域的計量本身存在的問題引起的爭議不斷，這也需要深入研究。

（四）虛擬經(jīng)濟信息系統(tǒng)孤島，導(dǎo)致條塊分割的監(jiān)管

由于經(jīng)濟的動態(tài)性，按行業(yè)界定虛擬經(jīng)濟研究范疇會過時，劉駿民（2003）按照定價方式及由此確定的特殊運行方式來界定，這樣就能涵蓋資本化定價泛化帶來的對整個經(jīng)濟系統(tǒng)的影響，滿足貨幣在各虛擬經(jīng)濟部門快速流動的監(jiān)管，這對會計計量的要求是：將虛擬經(jīng)濟作為一個整體，根據(jù)典型的定價模型來考慮虛擬經(jīng)濟不同組成部分運行特征，同時考慮不同定價方式之間的互動影響，在準確刻畫虛擬經(jīng)濟典型市場之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，提供能反映虛擬經(jīng)濟整體運行特征的財務(wù)及非財務(wù)信息，以適應(yīng)虛擬經(jīng)濟一體化監(jiān)管。

（五）風(fēng)險管理方法需要進一步完善

篇9

關(guān)鍵詞：宏觀審慎監(jiān)管 微觀審慎監(jiān)管資本要求金融穩(wěn)定

中圖分類號：F830.2文獻標識碼：A 文章編號：1006-1770(2010)011-017-05

當前全球性金融危機表明，僅僅依賴微觀審慎監(jiān)管不足以維護金融穩(wěn)定和經(jīng)濟增長，因為微觀審慎監(jiān)管將經(jīng)濟波動視為外生風(fēng)險，忽視了金融機構(gòu)行為本身的系統(tǒng)性內(nèi)涵，因而，應(yīng)當對現(xiàn)有金融監(jiān)管體系進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整（Lo, 2009）。美國、英國以及歐盟等重要國家和地區(qū)的金融改革建議和立法草案，也紛紛將宏觀審慎監(jiān)管作為核心內(nèi)容加以強調(diào)，大都要求設(shè)立或明確宏觀審慎監(jiān)管職責行使者，建構(gòu)宏觀審慎監(jiān)管框架；從而將其置于極為重要的位置。本文試圖對宏觀審慎監(jiān)管的必要性、實現(xiàn)方式及其作用限度加以分析。

一、微觀審慎監(jiān)管緣何失敗

（一）監(jiān)管目標與監(jiān)管實踐脫節(jié)，宏觀目標形同虛設(shè)

縱觀金融發(fā)展和金融監(jiān)管史，在世界主要國家的金融監(jiān)管立法中，維護金融體系穩(wěn)定而非確保單個金融機構(gòu)的安全是監(jiān)管者的主要價值取向。相關(guān)國際組織的典型文件如巴塞爾銀行監(jiān)管委員會的《有效銀行監(jiān)管核心原則》（2006年修訂版）別指出，有效的銀行監(jiān)管并不要求單個銀行不能倒閉，而是確保整個銀行體系的穩(wěn)健運行。從這個意義上說，實現(xiàn)系統(tǒng)性穩(wěn)定本身就應(yīng)當是金融監(jiān)管題中應(yīng)有之義（參見表1）。在這些國家或地區(qū)的監(jiān)管立法中，保護金融體系穩(wěn)定性始終是監(jiān)管目標中最重要的內(nèi)容之一，換言之，就目標而言，傳統(tǒng)監(jiān)管模式（至少在立法條文中）并沒有否認或忽視宏觀目標即系統(tǒng)性穩(wěn)定的重要性。

盡管監(jiān)管目標中不乏宏觀考量，但在過去幾十年的監(jiān)管實踐中，金融監(jiān)管在很大程度上體現(xiàn)為對單個機構(gòu)穩(wěn)健狀況的關(guān)注，微觀實體的安全在很大程度上被錯誤地等同于金融穩(wěn)定目標的實現(xiàn)，比如忽略國際政治經(jīng)濟層面的大國博弈而片面從技術(shù)性環(huán)節(jié)對單個銀行資本充足率的過分強調(diào)。（周仲飛，2009、2010）。

（二）片面強調(diào)微觀審慎監(jiān)管導(dǎo)致金融機構(gòu)行為模式雷同，使金融系統(tǒng)風(fēng)險承受能力和自我糾錯能力下降

微觀審慎監(jiān)管以安全性和穩(wěn)定性為重心，以商業(yè)銀行為重點，主要關(guān)注信用違約概率（PD）以及違約損失率，參見圖1所示矩陣。在監(jiān)管者看來，金融機構(gòu)應(yīng)當以由此二者組成的矩陣來比照分析自身的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，減少和消除矩陣中右上角資產(chǎn)，而努力增加左下角資產(chǎn)。微觀審慎監(jiān)管的這種做法會導(dǎo)致兩大問題：一是合成謬誤。具體又存在兩種情形：(1)同樣或類似的監(jiān)管規(guī)定使得各金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、風(fēng)險承受能力和風(fēng)險偏好趨于同質(zhì)化，從而在整體上助漲殺跌，客觀上成為宏觀經(jīng)濟周期的放大器和助推器；(2)忽視系統(tǒng)風(fēng)險的積累。假設(shè)一個銀行獲得為期一周的存款，然后向其他銀行發(fā)放為期兩周的貸款，后者又向第三家銀行發(fā)放為期三周的貸款并按此模式周而復(fù)始繼續(xù)下去……片面強調(diào)微觀審慎監(jiān)管就難以發(fā)現(xiàn)這個漫長的資產(chǎn)鏈條最終系于一筆短期存款上，從而忽視了期限錯配給整個系統(tǒng)帶來的風(fēng)險。二是導(dǎo)致金融機構(gòu)的分散化投資策略效果減弱。一個機構(gòu)的分散化策略是否有效在很大程度上依賴于其他機構(gòu)的相關(guān)策略。由于微觀審慎監(jiān)管者對“風(fēng)險”存在著較為狹隘甚至僵化的理解，忽視了風(fēng)險與承受能力的匹配程度。在這個意義上，微觀與宏觀審慎監(jiān)管的區(qū)別就類似于投資管理中的單一資產(chǎn)管理管理與資產(chǎn)組合管理的區(qū)別。

因而，傳統(tǒng)上對微觀審慎監(jiān)管的過度傾斜在一定程度上減少了金融機構(gòu)的異質(zhì)性，增加了系統(tǒng)的整體風(fēng)險，內(nèi)生性地削弱了系統(tǒng)的風(fēng)險承受能力和自我糾錯能力。

（三）在微觀審慎監(jiān)管框架下，單個金融機構(gòu)對負外部性不負責任，導(dǎo)致“公地悲劇”

在微觀審慎監(jiān)管體系下，每個機構(gòu)都承擔著風(fēng)險，但沒有一個機構(gòu)可以單獨采取行動有效地管理這種風(fēng)險，由此帶來了金融系統(tǒng)顯著的負外部性。這些溢出效應(yīng)不僅隨著機構(gòu)自身的膨脹而加劇，而且機構(gòu)間的相互傳播也趨于頻密，并在金融危機等極端情形下帶來社會福利的重大損失，從而導(dǎo)致“太大而不能倒”（too big to fail）或“聯(lián)系太緊密而不能倒”，形成了典型的“公地悲劇”。

在金融創(chuàng)新、市場競爭加劇、以及科技進步等多因素復(fù)合作用下，各金融機構(gòu)之間聯(lián)系的增強和交易復(fù)雜程度的提升，使得整個體系的穩(wěn)定性對單個機構(gòu)的穩(wěn)定狀況十分敏感，任何一個小的擾動都可能帶來極為嚴重的類似“蝴蝶效應(yīng)”的后果，這導(dǎo)致整個系統(tǒng)變得十分脆弱。比如，2008年AIG、貝爾斯登、雷曼兄弟的重組與破產(chǎn)就對金融系統(tǒng)和實體經(jīng)濟造成了嚴重后果（IMF, 2009）。

在聯(lián)系日趨復(fù)雜和緊密的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)下，假定單個機構(gòu)風(fēng)險狀況的簡單加總就是系統(tǒng)風(fēng)險的這種線性監(jiān)管思路面臨著根本性挑戰(zhàn)，在這種框架下，推行市場自律和基于原則的監(jiān)管反倒會加劇系統(tǒng)風(fēng)險的形成，增強系統(tǒng)的脆弱性。

二、尋找“宏觀審慎”的邊界

金融穩(wěn)定政策的目標是保證金融業(yè)對宏觀經(jīng)濟提供穩(wěn)定的金融服務(wù)供給，比如支付服務(wù)、信用媒介和風(fēng)險轉(zhuǎn)移等，這就要求減少信用和流動性供給過程中產(chǎn)生大的波動（Bank of England, 2009）。因此，宏觀審慎監(jiān)管的目標就是保證金融服務(wù)實際供給與實體經(jīng)濟對金融服務(wù)的現(xiàn)實需求基本平衡，既要避免因為金融服務(wù)供給的波動引起實體經(jīng)濟的動蕩，也要防范實體經(jīng)濟對信用和信貸需求的變化對金融業(yè)構(gòu)成劇烈沖擊。然而，“宏觀”意味著一個宏大的概念，其范圍最終確定需考慮以下幾點：

（一）經(jīng)濟危機和金融危機的關(guān)系

宏觀審慎監(jiān)管的提出反映了金融穩(wěn)定與實體經(jīng)濟間的緊密關(guān)聯(lián)，但是在對具體存在著何種關(guān)聯(lián)的問題上卻存在著非常不同的看法，而這又直接影響到應(yīng)當建立的宏觀審慎監(jiān)管的目標及其延伸的范圍邊界。這種爭論所涉及的基本問題是，究竟是實體經(jīng)濟危機引發(fā)了金融危機，還是金融危機引發(fā)了實體經(jīng)濟危機。持前說者進而認為，宏觀審慎監(jiān)管的使命就在于保證金融系統(tǒng)免受經(jīng)濟危機的沖擊，確保其彈性和活力；持后說者認為，宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)當定位于為實體經(jīng)濟提供穩(wěn)定有效的信用供給，保證實體經(jīng)濟免受金融業(yè)波動的影響（FSA, 2009）。在我們看來，它們之間的關(guān)系類似于雞與蛋孰先孰后的關(guān)系，一定要鑒別出先后順序意義不大，事實上在不同的發(fā)展階段，它們的關(guān)系也存在著差異。比如，在經(jīng)濟增長階段，適當收緊資本和流動性要求，熨平信用周期就有利于保持金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表的平穩(wěn)增長，從而增加金融系統(tǒng)穩(wěn)健運行的持續(xù)性。而在經(jīng)濟下行階段，穩(wěn)定金融系統(tǒng)對實體經(jīng)濟的信用供給目標就可能與微觀審慎監(jiān)管的目標相沖突。此時，如果監(jiān)管者只是關(guān)注單個機構(gòu)的安全性和穩(wěn)健性就很可能導(dǎo)致信用緊縮，從而客觀上加劇實體經(jīng)濟危機。在這種情形下，宏觀審慎監(jiān)管政策的主要任務(wù)就是通過利用在繁榮時期儲備的資本維持信用的平穩(wěn)供給。

（二）宏觀審慎監(jiān)管、貨幣政策與微觀審慎監(jiān)管之間的關(guān)系

盡管微觀審慎監(jiān)管與貨幣政策之間存在著某些重疊之處，宏觀審慎監(jiān)管政策與貨幣政策在目標上存在顯著差別：貨幣政策的目標是穩(wěn)定物價，而宏觀審慎旨在確保金融系統(tǒng)在整體上保持活力，從而保證金融服務(wù)的穩(wěn)定供應(yīng)。

比如，在過去20年中，英國名義需求的增長與經(jīng)濟的供給能力大體上相一致，商品價格相對穩(wěn)定。但是英國的資產(chǎn)負債表和海外銀行資產(chǎn)增長迅速，從而出現(xiàn)了“不影響通脹目標實現(xiàn)的金融失衡”，貨幣政策實際上對此無能為力，參見圖2。那些認為中央銀行應(yīng)當對資產(chǎn)價格的變動或經(jīng)濟失衡負起更大作用的看法，會在操作中遭遇很多障礙：（1）短期無風(fēng)險利率對金融系統(tǒng)的風(fēng)險承擔傾向的影響尚不明確。盡管在通常情形下，貨幣政策對資產(chǎn)價格的影響是貨幣傳導(dǎo)機制中的關(guān)鍵因素，但是當風(fēng)險利差迅速調(diào)整時，這種影響的大小就很難確定，也就使得無風(fēng)險利率對風(fēng)險行為及風(fēng)險利差的影響能力大大削弱。（2）僅僅依賴貨幣政策控制流動性，防范銀行資產(chǎn)負債表擴張的成本巨大，甚至可能導(dǎo)致實體經(jīng)濟的動蕩，并使得物價穩(wěn)定目標形同虛設(shè)（IMF, 2009）。（3）利用利率工具來防范資產(chǎn)泡沫風(fēng)險會動搖市場的價格預(yù)期，削弱央行貨幣政策的可信度。

我們認為，宏觀審慎監(jiān)管處于微觀審慎政策和貨幣政策之間，并居間發(fā)揮紐帶作用：（1）要保證金融業(yè)對實體經(jīng)濟的金融服務(wù)供給的總量要求，就必須考慮對貨幣政策的影響進行定量和定性分析；（2）宏觀審慎監(jiān)管目標的實現(xiàn)又不同于貨幣政策目標的實現(xiàn)，有必要以微觀審慎監(jiān)管工具為基礎(chǔ)實現(xiàn)其目標。總體上看，保證金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性與靈活性就要求在經(jīng)濟上升通道中穩(wěn)定信用供給的數(shù)量和成本，而在下行通道時，宏觀審慎監(jiān)管的主要作用就需要利用和調(diào)整監(jiān)管資本來保證金融系統(tǒng)對實體經(jīng)濟的借貸不過分縮減。

（三）對監(jiān)管目標實現(xiàn)的其他限制性因素

這些因素包括：（1）在資本自由流動、跨境借貸日益便捷和各經(jīng)濟體相互依賴深化的背景下，試圖通過對本國金融體系的監(jiān)管來嚴格控制國內(nèi)市場的信用總量很難實現(xiàn)。（2）盡管信用供給主要與銀行有關(guān)，因而監(jiān)管銀行對抑制資產(chǎn)泡沫、防止金融失衡有一定的作用，但一方面有時泡沫和失衡與銀行的信用供給關(guān)系不大，另一方面最近十幾年來“影子銀行”體系發(fā)展迅速，這就會使得宏觀審慎監(jiān)管工具難以見效。比如本世紀初網(wǎng)絡(luò)泡沫的爆發(fā)就主要由機構(gòu)投資者推動起來，銀行信用并不是它的主要融資渠道。因此，網(wǎng)絡(luò)股災(zāi)難對傳統(tǒng)金融系統(tǒng)并沒有產(chǎn)生實質(zhì)性后果，反倒是緊隨其后的電信泡沫破滅引發(fā)的違約潮對銀行業(yè)的系統(tǒng)穩(wěn)定造成了很大沖擊（Bank of England, 2000）。（3）宏觀審慎監(jiān)管目標不應(yīng)當偏離或阻礙實體經(jīng)濟發(fā)展帶來的信用效應(yīng)。比如，在全球?qū)嶋H利率降低時，信用就傾向于擴張；由于全球資金成本的降低來自于實體經(jīng)濟的發(fā)展（如亞洲國家的高額儲蓄），這時就不能用宏觀審慎政策來平衡這種信用擴張效果，這也同樣適用于生產(chǎn)力提高帶來的資本需求膨脹。但是，在經(jīng)濟基本面導(dǎo)致負債率過度上升時，就需要宏觀審慎監(jiān)管政策對此做出反應(yīng)。

三、宏觀審慎監(jiān)管的實現(xiàn)：以資本要求為中心的分析

巴塞爾銀行監(jiān)管委員會在危機爆發(fā)后提出了一系列積極的改革思路，比如加強對銀行交易賬戶的資本要求，提高資本質(zhì)量，引入杠桿率指標，設(shè)計國際流動性標準等。我們認為，以資本要求為中心的監(jiān)管工具可以成為完善監(jiān)管改革的重要突破點和便捷方式，理由是：（1）金融機構(gòu)的資本是聯(lián)系風(fēng)險與資產(chǎn)的樞紐，以資本金為基礎(chǔ)進行杠桿化操作，以實現(xiàn)金融資源的跨期和跨境配置是金融業(yè)區(qū)別于實體經(jīng)濟的重要特征。對資本的定量和定性要求的松緊程度可以降低金融服務(wù)的杠桿率和價格，從而事倍功半地影響金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)與風(fēng)險偏好，進而影響金融業(yè)對實體經(jīng)濟的金融服務(wù)供給。（2）資本監(jiān)管歷史悠久，監(jiān)管者對其有著豐富的經(jīng)驗教訓(xùn)，通過對傳統(tǒng)資本監(jiān)管加以修正，完全有可能藉此實現(xiàn)宏觀審慎目標。

（一）動態(tài)準備金制度（Dynamic Provisioning）

危機爆發(fā)后，最先于2000年在西班牙實施的動態(tài)準備金制度引起了監(jiān)管界的極大興趣。傳統(tǒng)準備金制度僅對已出現(xiàn)的損失計提專項準備，是對風(fēng)險的事后估計，提取比例的差異反映損失程度不同，這在一定程度上扭曲了銀行的利潤和清償能力。20世紀七八十年生的銀行危機，促使西班牙監(jiān)管當局重新審視對銀行的監(jiān)管制度和銀行的不良貸款問題，并自2000年開始實施動態(tài)準備金制度，即在傳統(tǒng)的一般和專項準備金的基礎(chǔ)上，引入動態(tài)準備，以反映對潛在信用風(fēng)險的事前估計。經(jīng)濟擴張時期，不良貸款比例低，事后計提的專項準備小于潛在的信用風(fēng)險，銀行應(yīng)建立動態(tài)準備金；經(jīng)濟衰退時，不良貸款比例高，專項準備不足以覆蓋貸款損失，動用事前提取的動態(tài)準備金補齊差額。動態(tài)準備金制度涵蓋了對未來經(jīng)濟周期的預(yù)測，是潛在風(fēng)險估計值與實際風(fēng)險值的差額。潛在風(fēng)險可以由銀行運用內(nèi)部模型法估計，也可采用監(jiān)管當局規(guī)定的標準法算出；實際風(fēng)險值就是當期準備金。動態(tài)準備每季從損益賬戶中提取，有助于熨平傳統(tǒng)準備金的親周期波動。參見圖3。該制度所蘊含的動態(tài)性、前瞻性和逆周期性特征，對增強銀行業(yè)的彈性，促使銀行針對特定類型貸款提取準備金很有幫助，從而有利于從整體上提高金融系統(tǒng)的安全性（Bank of England, 2009）。

（二）系統(tǒng)性資本附加費制度（Systemic Capital Surcharge）

由于現(xiàn)有的監(jiān)管制度僅僅關(guān)注單個機構(gòu)的風(fēng)險，而對系統(tǒng)風(fēng)險疏于監(jiān)管，這變相地鼓勵了金融機構(gòu)的冒險行為，加劇了道德風(fēng)險和公地悲劇，并為金融機構(gòu)提供了隱性政府擔保。為此，BIS(2009)提出，在微觀審慎監(jiān)管所要求的資本充足率規(guī)定基礎(chǔ)上，應(yīng)當對可能引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險的機構(gòu)甚至整個行業(yè)征收資本附加費，這種資本要求關(guān)注的重心是整個系統(tǒng)的風(fēng)險承擔與信用狀況。類似于“誰污染誰付費”原則，避免由全體納稅人為金融機構(gòu)的冒險行為負責。

和動態(tài)準備金制度類似，系統(tǒng)性資本附加費同樣應(yīng)當具有逆周期特征，在經(jīng)濟繁榮時征收防止信用濫用，在經(jīng)濟蕭條時減少對信用供給的阻礙（Tucker, 2009）。附加費的征收應(yīng)當包含兩個主要部分：（1）行業(yè)集中度附加費，即針對不同行業(yè)的發(fā)展走勢和在宏觀經(jīng)濟中的比重設(shè)定不同的風(fēng)險權(quán)重，并據(jù)此收取附加費，以實現(xiàn)在宏觀上調(diào)控金融機構(gòu)對不同行業(yè)授信的邊際成本，從而有助于監(jiān)管者提早預(yù)防危機的爆發(fā)。（2）機構(gòu)重要性附加費，即針對那些對可能構(gòu)成系統(tǒng)性威脅的金融機構(gòu)提出額外的資本要求。不同于前者，這種附加費并不是根據(jù)機構(gòu)本身的風(fēng)險狀況來征收的，而是根據(jù)機構(gòu)可能導(dǎo)致的負外部性加以收取，其目的是降低那些具有系統(tǒng)重要性機構(gòu)經(jīng)營失敗的概率，促使金融機構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負債表，比如縮小規(guī)模或者減少與其他金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)交叉，以避免產(chǎn)生可能危及系統(tǒng)穩(wěn)定性的損失。

確定系統(tǒng)性資本附加費的具體標準需要對收費基準、行業(yè)風(fēng)險參數(shù)、系統(tǒng)重要性參數(shù)、可能的違約損失、具體行業(yè)或機構(gòu)的額外資本等一系列標準加以確定。這個過程不僅需要定量依據(jù)，在很多時候還需要定性判斷；不僅需要單一指標，常常需要根據(jù)多個目標綜合決策；不僅需要做出靜態(tài)的收費指標，而且要根據(jù)經(jīng)濟中長期發(fā)展趨勢做出動態(tài)調(diào)整。

（三）監(jiān)管資本評估制度（Supervisory Capital Assessment Program, SCAP）

SCAP即通常所謂的“壓力測試”，是美國聯(lián)邦銀行監(jiān)管機構(gòu)（包括美聯(lián)儲、貨幣監(jiān)理署、聯(lián)邦存款保險公司）在2009年2月至5月期間對轄下資產(chǎn)超過1000億美元的銀行控股公司（BHCs）實施的監(jiān)管舉措。該制度假設(shè)了一個比預(yù)期走勢更為惡劣的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，進而考察BHCs的資本能否支持其繼續(xù)向具有信用能力的貸款人發(fā)放貸款。那些在評估中被監(jiān)管者認為資本不足的機構(gòu)，需要在公開市場或通過財政部的資本援助項目發(fā)行強制轉(zhuǎn)換債券湊集并補足。

SCAP的實施過程是：（1）監(jiān)管機構(gòu)給定基本環(huán)境假設(shè)和惡劣環(huán)境假設(shè)，前者為2009年2月對經(jīng)濟發(fā)展預(yù)期所達成的共識，后者設(shè)定為比基本環(huán)境惡劣得多的宏觀經(jīng)濟；在這兩種假定下，金融機構(gòu)分別預(yù)測自身的損失、收入和貸款損失準備金情況。（2）監(jiān)管機構(gòu)獲得初始預(yù)測值后，對其加以審查和調(diào)整，并從金融機構(gòu)收集大量有關(guān)其貸款與證券組合、交易賬戶、衍生品頭寸等數(shù)據(jù)，監(jiān)管者據(jù)此對金融機構(gòu)的未來收支以及準備金做出獨立預(yù)測；之后，由150多名經(jīng)濟學(xué)家、金融分析師、律師、會計師等專業(yè)人士對最后預(yù)測值進行審查和分析。（3）監(jiān)管者把2010年設(shè)定為更為惡劣的經(jīng)濟環(huán)境，在此環(huán)境下利用最終預(yù)測值比較和計算金融機構(gòu)的資本的數(shù)量和構(gòu)成，凡是一級資本總值低于風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的6%或者一級資本中的普通權(quán)益資本低于風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的4%的機構(gòu)都需要額外補充資本金。參見圖4（Board of Governors of the Federal Reserve System, 2009）。

SCAP通過設(shè)定經(jīng)濟環(huán)境，最終將資本要求落實到金融機構(gòu)，將宏觀與微觀審慎監(jiān)管熔于一爐，兼顧總體信用供給的宏觀目標和單個機構(gòu)穩(wěn)健運行的目標，實現(xiàn)了對單個機構(gòu)的宏觀審慎監(jiān)管。此外，這種監(jiān)管工具和手段具有覆蓋范圍的全面性、監(jiān)管執(zhí)行的一致性、評估過程的獨立性和評估角度的多元性、目標與行動的清晰和可預(yù)測性、過程與結(jié)果的透明性等諸多鮮明特征。

四、啟示與借鑒

（一）對宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管之間的關(guān)系要有清楚的認識，避免不加具體分析地實施“別人感冒我吃藥”的“跟風(fēng)式”改革

如前所述，宏觀審慎監(jiān)管與其說是一種監(jiān)管模式，不如說是一種監(jiān)管理念，而這種理念已經(jīng)很清楚地體現(xiàn)在金融監(jiān)管立法目標中。這次金融危機反映的不是整個監(jiān)管體系的失敗，而是忽視宏觀目標的微觀審慎監(jiān)管措施本身具

有的內(nèi)生缺陷及其不可持續(xù)性。因此，目前首要的工作是立足國情，分析宏觀監(jiān)管目標的具體內(nèi)容和實現(xiàn)方式。

（二）提高金融監(jiān)管政策工具的宏觀取向，將宏觀目標嵌入微觀監(jiān)管措施

目前，以“一行三會”為基本架構(gòu)的我國現(xiàn)行金融監(jiān)管體系所采取的政策工具與世界上主要國家的做法并無根本差異，同樣面臨在微觀措施的制定與執(zhí)行過程中缺乏對宏觀考量的弊病，比如套用巴塞爾資本協(xié)議的規(guī)定客觀上導(dǎo)致經(jīng)濟的順周期性等。為此，我國應(yīng)未雨綢繆，將國外成功的監(jiān)管改革措施融入到我國的監(jiān)管實踐中，尤其是要避免過于注重微觀審慎監(jiān)管而導(dǎo)致的內(nèi)生性風(fēng)險，比如，考慮引入系統(tǒng)性資本附加費制度，從而通過融資成本工具實現(xiàn)對過熱經(jīng)濟部門的宏觀調(diào)控和風(fēng)險管理；考慮引入杠桿率監(jiān)管制度和逆周期資本附加制度，控制監(jiān)管套利行為的實施，努力熨平或緩解金融體系和實體經(jīng)濟的順周期性。

(三）加強國家統(tǒng)計局、財政部、國家發(fā)展改革委等宏觀經(jīng)濟部門與一行三會的信息共享和共同分析機制，探索建立宏觀金融監(jiān)控指標

在我國，國家統(tǒng)計局負責對宏觀經(jīng)濟現(xiàn)狀與趨勢的數(shù)據(jù)收集和分析，財政部負責實施財政政策，發(fā)改委負責國家宏觀投資計劃的審批，上述工作對宏觀經(jīng)濟調(diào)控與金融監(jiān)管目標的實現(xiàn)具有重要的支撐性作用。金融監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當與前述宏觀調(diào)控部門積極合作，充分利用后者的信息優(yōu)勢，積極甄別對金融穩(wěn)定具有重要意義的控制變量，探索我國經(jīng)濟波動和金融危機之間的互動關(guān)系。這種合作機制和研究是建立有效的早期預(yù)警體系的基石，也是有效改造現(xiàn)有微觀審慎監(jiān)管措施的必然要求。

注：

本文僅代表作者個人觀點，出于學(xué)術(shù)探討目的，不代表所在單位觀點，特此聲明。

參考文獻：

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3.周仲飛，2010，銀行法研究[M]，上海財經(jīng)大學(xué)出版社，2010年7月.

4.Bank for International Settlements, 2009, 79th Annual Report.

5. Bank of England, 2000, Financial Stability Review, June.

作者簡介：

篇10

虛擬經(jīng)濟是市場經(jīng)濟高度發(fā)達的產(chǎn)物，是現(xiàn)代市場經(jīng)濟不可或缺的重要組成部分。實體經(jīng)濟的發(fā)展、經(jīng)濟機制運行效率的提高，均與虛擬經(jīng)濟的擴張發(fā)展密切相關(guān)，但虛擬經(jīng)濟過度膨脹又會引致泡沫經(jīng)濟，損害實體經(jīng)濟的發(fā)展。目前，我國正處于金融體制改革的關(guān)鍵時期，加入WTO后，金融服務(wù)業(yè)將被迫對外開放，金融自由化和金融深化進程將日益加快，研究虛擬經(jīng)濟、泡沫經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)機制，以便在充分發(fā)揮金融深化對我國經(jīng)濟增長的促進作用的同時，防止金融深化過程中發(fā)生虛擬經(jīng)濟過度膨脹進而引發(fā)泡沫經(jīng)濟問題，已成為當前迫切需要解決的的重要課題。21世紀是虛擬經(jīng)濟發(fā)展的黃金時代，市場經(jīng)濟已經(jīng)發(fā)展到必須超越一國范圍之外、在實際范圍內(nèi)確保資源自由流動，淘汰落后的生產(chǎn)經(jīng)營模式和管理模式以及相關(guān)的政策措施，將虛擬經(jīng)濟發(fā)展作為時代的主旋律。

關(guān)鍵字：虛擬經(jīng)濟實體經(jīng)濟金融創(chuàng)新困難與預(yù)期虛擬經(jīng)濟模式全球化虛擬經(jīng)濟的黃金時代

虛擬經(jīng)濟實際上是對傳統(tǒng)經(jīng)濟的一種異化。虛擬經(jīng)濟在國外一般有三種叫法：一是fictitiouseconomy,是指虛擬資本，比如證券、期貨、期權(quán)等等的交易活動；二為virtualeconomy,也譯作虛擬經(jīng)濟，指以信息技術(shù)為工具所進行的經(jīng)濟活動。三是visualeconomy,是指用計算機模擬的可視化經(jīng)濟活動，即用計算機模擬市場來進行經(jīng)濟政策的模擬等等。而這三個方面是相互聯(lián)系的，而當今的交易是離不開信息技術(shù)這個工具，尤其是在金融領(lǐng)域，正確地看待虛擬經(jīng)濟，合理的運用虛擬資本往往會對經(jīng)濟的整體運行起到至關(guān)重要的作用。

傳統(tǒng)的經(jīng)濟模式與虛擬經(jīng)濟的區(qū)別與聯(lián)系

傳統(tǒng)的經(jīng)濟就是人們通常所說的實體經(jīng)濟，主要用于描述物質(zhì)資料生產(chǎn)、銷售以及直接為此提供勞務(wù)所形成的經(jīng)濟活動，但是隨著市場經(jīng)濟不斷發(fā)展，虛擬經(jīng)濟逐漸獨立于實體經(jīng)濟，形成其特有的對虛擬資本的持有和交易活動。相對于人的需要的無限性而言，現(xiàn)實所能提供的滿足是永遠也不夠的；虛擬經(jīng)濟作為一種有效的彌補現(xiàn)實不足的手段，經(jīng)歷了五個階段最終確立了其不可撼動的地位。第一個階段為虛擬貨幣的資本化，即使用閑置資本成為生息資本，這是產(chǎn)生虛擬經(jīng)濟的第一個最初級的發(fā)展階段；第二個階段是生息資本的社會化，即通過銀行起搜集閑置貨幣，使它們更好的成為生息資本；第三個階段是有價證券的市場化，就是銀行發(fā)行的有價證券最后發(fā)展為企業(yè)的有價證券進行市場交易，建立金融市場；第四個階段是金融市場的國際化；最后一個階段是國際金融的集成化，虛擬經(jīng)濟的總規(guī)模已大大超過了實體經(jīng)濟，還有進一步發(fā)展的空間和余地。

雖然在傳統(tǒng)經(jīng)濟在某些領(lǐng)域呈現(xiàn)出弱化的趨勢，但是虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生和不斷發(fā)展源于實體經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在需求，無論虛擬經(jīng)濟發(fā)展多快、規(guī)模多大，其根本是為實體經(jīng)濟服務(wù)，沒有實體經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟將無從談起，即實體經(jīng)濟是第一性的，虛擬經(jīng)濟是第二性的。同時，實體經(jīng)濟的發(fā)展也無法脫離虛擬經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟中各種金融工具及其衍生物已經(jīng)滲透到實體經(jīng)濟的各個環(huán)節(jié)，實體經(jīng)濟的正常運轉(zhuǎn)，必須借助虛擬經(jīng)濟的支持。忽視虛擬經(jīng)濟，會給快速發(fā)展的實體經(jīng)濟造成嚴重的障礙。

不可否認，虛擬經(jīng)濟制造出空前龐大的金融財富體系，對實體經(jīng)濟發(fā)展有積極的促進作用，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

一是，有助于提高整體經(jīng)濟協(xié)調(diào)、健康地運行效率。憑借發(fā)行股票、債券，并購等多種方式，為企業(yè)規(guī)模擴大開辟了新的融資渠道，推動了股份制及股份合作制企業(yè)的建立和完善，帶動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化重組，對勞動力、技術(shù)、資金，自然資源等在實體經(jīng)濟部門之間合理調(diào)配，保證正常的經(jīng)濟發(fā)展需要。二是，有助于優(yōu)化全社會資本的配置。虛擬資本通過市場發(fā)行并交易，并調(diào)節(jié)資金流向，促進優(yōu)勢企業(yè)快速發(fā)展；通過資產(chǎn)重組等產(chǎn)權(quán)交易形式，實現(xiàn)存量資本在不同實體經(jīng)濟部門之間的再次優(yōu)化配置。三是，有助于將低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。各種全新的貸款模式以及最具代表性的融資方式：資產(chǎn)證券化、ABS(資產(chǎn)擔保證券)、期權(quán)交易等對企業(yè)資金分配、投資方向選擇及調(diào)整具有重要影響，在很大程度上降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。四是，虛擬資本節(jié)省了交易所需要的時間，充分的發(fā)揮了其作為貨幣數(shù)字化代表的作用。五是，虛擬經(jīng)濟的擴張，不僅增加GDP的規(guī)模，同時也提供了大量的就業(yè)崗位，緩解了大多數(shù)國家普遍面臨的就業(yè)壓力問題。

在虛擬經(jīng)濟迅速發(fā)展的過程中，其規(guī)模已經(jīng)超過實體經(jīng)濟，成為與實體經(jīng)濟相對獨立的經(jīng)濟范疇。然而，虛擬經(jīng)濟存在著高度流動性、不穩(wěn)定性、高風(fēng)險性和高投機性，也就在很大程度上決定著經(jīng)濟的正常運行依賴于對虛擬資本的最優(yōu)化利用。但是，這并非意味著單方面地強調(diào)虛擬經(jīng)濟的發(fā)展而忽視實體經(jīng)濟的進步。因為虛擬經(jīng)濟的超前發(fā)展，不但不能帶動實體經(jīng)濟的超速發(fā)展，反而會引發(fā)泡沫經(jīng)濟，甚至誘發(fā)金融危機。上個世紀90年代末東南亞爆發(fā)的經(jīng)濟危機就是由虛擬經(jīng)濟過度膨脹所導(dǎo)致的，一度對該地區(qū)的實體經(jīng)濟發(fā)展造成巨大破壞，并且波及到歐洲和美國，震蕩了全球的金融市場，上千億的資產(chǎn)在這次危機中流失。隨著全球經(jīng)濟一體化和金融一體化程度不斷加強，這些金融危機的發(fā)生的幾率會不斷提高，通過國際貿(mào)易、匯率變動以及資本流動等渠道，蔓延到周邊國家甚至整個世界，形成區(qū)域性或世界性金融危機。價值，不同行業(yè)間的聯(lián)系越來越密切，金融危機擴展著自己的危害范圍，房地產(chǎn)業(yè)，旅游業(yè)，以及相關(guān)的服務(wù)行業(yè)都成為了危機延伸的范圍，貸款呆帳、壞賬，不良資產(chǎn)的數(shù)量已指數(shù)的速度增長。所謂的“東亞模式”，“主辦銀行制”，經(jīng)濟計劃與產(chǎn)業(yè)政策，追求企業(yè)規(guī)模，多樣化經(jīng)營的大企業(yè)集團等等，曾經(jīng)是中國人引以為榮的名字，也隨著這場空前的浩劫灰飛煙滅。

虛擬經(jīng)濟的現(xiàn)實困境以及人們的預(yù)期

不知道從什么時候開始，提到“虛擬”，人們通常會習(xí)慣性的將之于“虛假”聯(lián)系起來，這其實是個誤區(qū)。實際虛擬是現(xiàn)實存在的一種活動或一個過程，其活動產(chǎn)生的結(jié)果，盡管有些具有“無形”的特征，但是卻都是現(xiàn)實存在的。

然而，經(jīng)濟危機的出現(xiàn)令許多人對虛擬經(jīng)濟開始望而卻步了，更多地把精力放在對傳統(tǒng)的實體經(jīng)濟的關(guān)注和支持上，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟的發(fā)展速度一度減慢，并出現(xiàn)了短暫的局部停滯和失控狀態(tài)。2000年開始，由于日本放松了對金融等虛擬資本的控制，造成了一段時間內(nèi)日元升值的巨大壓力，嚴重的影響了當時正在經(jīng)歷泡沫沖擊的國內(nèi)經(jīng)濟，加劇著已經(jīng)惡化的日本“兩頭在外型”的經(jīng)濟。但是這并未喚起人們對于虛擬資本的重視，而是回避它轉(zhuǎn)而將創(chuàng)造財富和分割財富的方式和范圍限制在傳統(tǒng)經(jīng)濟的范疇之內(nèi)，將“虛擬”等同于“虛假”，認為虛擬經(jīng)濟只是一系列虛假經(jīng)濟行為的美妙的變體。

雖然在所謂的傳統(tǒng)經(jīng)濟中，正常的經(jīng)濟活動也處處需要有與其的支持，但是與其對于虛擬經(jīng)濟，則具有更為重要的意義。

簡單的說，預(yù)期之所以重要，是由于人的行為動機中，最有力的動力就是對自己有利的預(yù)期，所以，預(yù)期就成為了人們進行各種選擇判斷的基礎(chǔ)，必須先行做出。在虛擬經(jīng)濟模式中，因為其所使用的手段是虛擬的，源于人的思維活動，于是其重要性就一目了然了。

預(yù)期的形成過程比較的復(fù)雜，是建立在對大量相關(guān)信息的綜合處理的基礎(chǔ)上，經(jīng)過對相關(guān)的信用、制度以及技術(shù)等諸多因素的綜合分析之后，從而做出相應(yīng)的反映。

預(yù)期維系著現(xiàn)存的所謂“正常”的社會和經(jīng)濟秩序，反之，一種社會制度安排缺乏足夠的約束或穩(wěn)定性，就會造成人們預(yù)期的波動，干擾正常的社會和經(jīng)濟秩序，降低人們社會和經(jīng)濟活動的效率。因而，具有復(fù)雜性，介穩(wěn)性，高風(fēng)險，寄生和周期性的虛擬經(jīng)濟就會被認為是一種非常態(tài)的形勢，從而人們對于它的預(yù)期自然不會高。毋庸置疑，這是虛擬經(jīng)濟經(jīng)常被冷落的原因之一，不過人類的認識能力會不斷的提高，對于它的把握也會更加客觀，公正。

我國金融改革過程中虛擬經(jīng)濟帶來的挑戰(zhàn)

在虛擬經(jīng)濟的重要金融領(lǐng)域，出現(xiàn)了許多按照傳統(tǒng)金融理論難以解答的問題，對我國的金融制度提出了挑戰(zhàn)。一方面，全球經(jīng)濟、政治、技術(shù)急速變化，尤其是政府管制的放松，全球金融正在經(jīng)歷著一個持續(xù)的字優(yōu)化和一體化的過程，從而導(dǎo)致金融制度的風(fēng)險已指數(shù)方式增長，另一方面，由于金融創(chuàng)新，新型的貨幣形式或者交易方式的出現(xiàn)，促進了多元化貨幣體系的形成和交易空間的擴展。虛擬經(jīng)濟的快速發(fā)展該宏觀經(jīng)濟也提出了挑戰(zhàn)。比如，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，提供了更多的金融資產(chǎn)，開辟了多種的資金創(chuàng)造的途徑，從而改變了國家對貨幣供給量等的宏觀調(diào)控的相關(guān)政策，表現(xiàn)在股票市場就是對股價的宏觀干預(yù)。而傳統(tǒng)意義上所講的通貨膨脹理論——貨幣發(fā)行增多，已經(jīng)不會必然引發(fā)通貨膨脹了。在虛擬經(jīng)濟的耗散結(jié)構(gòu)的自組織弱混沌系統(tǒng)中，政府的作用漸漸弱化，市場的影響逐步擴大。

除了給市場帶來的挑戰(zhàn)之外，虛擬經(jīng)濟在各個行業(yè)間的不斷滲透給企業(yè)的經(jīng)營，發(fā)展也新的問題。原來被市場看好的上市公司在年報或者季報中顯示嚴重虧損，而退出金融市場，并表現(xiàn)為短期內(nèi)國際投機資本的撤出和巨額外債的歸還，新進入市場的企業(yè)又缺乏足夠的能力扭轉(zhuǎn)該經(jīng)濟體外匯儲備減少，甚至出現(xiàn)匯率貶值的現(xiàn)象。企業(yè)為償付外幣債務(wù)而出現(xiàn)的流動性危機，可能被迫降低轉(zhuǎn)讓未來的收益，而當轉(zhuǎn)讓價低于債務(wù)總額時，流動性缺乏將導(dǎo)致借款人失去清償力，并通過債權(quán)人使得金融市場無法為有清償力，并且缺乏流動性的借款人提供新資金，從而流動性危機變?yōu)閭鶆?wù)危機，導(dǎo)致許多企業(yè)停業(yè)甚至破產(chǎn)。這使得追求虛擬價值增值的游資游離到其他領(lǐng)域，并通過金融傳染作用引起可待資本的減少，從而引發(fā)貨幣危機，甚至形成金融危機。

然而，一些已經(jīng)有一定經(jīng)驗的企業(yè)來說，虛擬的經(jīng)營方式使企業(yè)在組織上突破有形的界限，特別是在知識、技術(shù)等方面，虛擬化的形式，提高企業(yè)的應(yīng)變能力，促進產(chǎn)品快速擴張，發(fā)揮市場競爭優(yōu)勢，充分利用了虛擬資本追求盈利的特性，擴大了市場的占有率。北京真維斯公司就是目前國內(nèi)成功運用虛擬經(jīng)營策略的典型企業(yè)之一。這家創(chuàng)立于80年代末、以生產(chǎn)休閑系列服飾為主的企業(yè)，目前已擁有上千個品種、年產(chǎn)銷量達500多萬件。而這樣一個頗具規(guī)模的企業(yè)走的主要是外包加工的路子，借助外包給廣東、江蘇等地的多家企業(yè)加工制造的方式，節(jié)約了上億元的生產(chǎn)基建投資和設(shè)備購置費用。在銷售上，公司也主要采取了在全國各大主要城市特許連鎖經(jīng)營的方式。其店鋪已經(jīng)覆蓋了全國30幾個城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，與各地的其他相關(guān)企業(yè)相互之間以協(xié)同競爭為基礎(chǔ)，資源和利益共享、風(fēng)險共擔，建立了一種雙贏的合作關(guān)系。

由此可見，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，雖然來勢洶洶，大有讓人應(yīng)接不暇之勢，不過，這只不過是暫時的現(xiàn)象，大可不必“草木皆兵”。這正如在沙堆累積的過程中，偶爾會有一顆沙粒引起一個小的崩塌，隨著沙堆越來越大，穩(wěn)定性也就會越來越強。虛擬經(jīng)濟與實物經(jīng)濟相脫離實際上是一個異化的過程。最初為充分利用和優(yōu)化配置各種資源而出現(xiàn)的虛擬經(jīng)濟最終會異化為徹底獨立的運動過程，人們對財富的追求便異化為對并不增加社會財富真正的虛擬利潤的追求。美國著名經(jīng)濟學(xué)家林頓·拉魯什指出，現(xiàn)在全球每天的金融交易中，僅有2%與實體經(jīng)濟有關(guān)，而世界衍生工具交易總量已突破40兆億。國際外匯市場上每天約有2萬億的交易額大多與實際貿(mào)易活動無關(guān)。這種倒金字塔結(jié)構(gòu)圖就清楚地說明了金融上層和實物經(jīng)濟的巨大反差。可見，虛擬經(jīng)濟與實物經(jīng)濟的過度背離已經(jīng)成為當代經(jīng)濟發(fā)展的新趨勢，成為貨幣危機爆發(fā)前所潛伏的最典型的特征。

金融的創(chuàng)新過程總是伴隨著技術(shù)的革新，特別是網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟的發(fā)展提供了一種新的媒介。網(wǎng)絡(luò)是一個系統(tǒng),網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟是通過系統(tǒng)提供信息的一種經(jīng)濟活動。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的存在為虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生、發(fā)展創(chuàng)造了條件，以網(wǎng)絡(luò)為條件構(gòu)建電子商務(wù)活動,形成虛擬企業(yè),則網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的活動就成為虛擬經(jīng)濟。在信息爆炸的時代，對于信息的掌握程度在很大程度上決定了一個企業(yè)、一個行業(yè)、甚至一個國家的興衰成敗。比如IT產(chǎn)業(yè),它是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的重要組成部分,也是人們獲取信息的重要渠道，從IT業(yè)的變遷中可以窺見到經(jīng)濟的總體走勢，經(jīng)濟的發(fā)展因此而經(jīng)歷了一場前所未有的重大變革，整個世界經(jīng)濟的不確定因素隨之增多。

21世紀——虛擬經(jīng)濟發(fā)展的黃金時代

經(jīng)過20世紀的快速發(fā)展，人類已經(jīng)踏入更加光明的21世紀。在新的經(jīng)濟領(lǐng)域中，虛擬經(jīng)濟將全面展開，并隨著經(jīng)濟的全球化，知識經(jīng)濟的全面滲透，技術(shù)的進步，以及人們信用意識的增強，進入虛擬經(jīng)濟的時代。經(jīng)濟全球化的進一步?jīng)_擊下，市場經(jīng)濟已經(jīng)發(fā)展到必須超越一國范圍之外、在實際范圍內(nèi)確保資源自由流動，淘汰落后的生產(chǎn)經(jīng)營模式和管理模式以及相關(guān)的政策措施，將虛擬經(jīng)濟發(fā)展作為時代的主旋律。

經(jīng)濟全球化的發(fā)展，提出了更多地將交易對象符號化的要求，極大地推動了虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。而在經(jīng)濟生活中，信用對于交易合法權(quán)利的尊重和維護，則是涉及到虛擬經(jīng)濟能否順利發(fā)展的關(guān)鍵。因此，交易方式的演變，提高了效率降低了成本；而信用體系的缺失或者不健全，會提高成本降低效率，使得交易者合法權(quán)利受到損失，引發(fā)信用危機。為此，國債回購幾經(jīng)風(fēng)波、不得不暫停交易；柜臺交易市場勉強維持了近10年，最終被迫關(guān)閉；期貨市場近幾年不斷畏縮；企業(yè)債券市場也已多年陷于停頓，導(dǎo)致投機成為市場交易主體的主導(dǎo)。相比之下，當引入虛擬經(jīng)營方式之后，股票、期貨市場的發(fā)展速度加快，成效顯著，成為經(jīng)濟走向的“晴雨表”。

為適應(yīng)新世紀的諸多變化，人類需要一種新秩序，使各國都能安全生存并發(fā)展，而不同的，不同的經(jīng)濟發(fā)展水平，不同利益之間的相互碰撞與沖突，需要以一種更為全面的視角來審視和分析，而虛擬經(jīng)濟在人類提高技術(shù)的過程中，有效性會逐漸為人們所發(fā)現(xiàn)，通過其強大的驅(qū)動作用補償實體經(jīng)濟的不足，建立起更加完善的市場經(jīng)濟秩序。

參考書目：

1.劉駿民：《從虛擬資本到虛擬經(jīng)濟》，山東人民出版社，1998年

2.劉駿民：《穩(wěn)定虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)是關(guān)鍵》，《人民日報》2003年4月1日

3.曾康霖：《虛擬經(jīng)濟：經(jīng)濟活動新領(lǐng)域》，中國金融出版社，2003年9月

3.成思危：東亞金融危機對我國的挑戰(zhàn)和機遇，《經(jīng)濟界》，1998年第四期

4.張寶林、但凌《虛擬經(jīng)濟與貨幣危機（上）（下）》，中華財會網(wǎng)

5.《“虛擬經(jīng)濟”導(dǎo)致“泡沫經(jīng)濟》，《中國經(jīng)濟時報》，2003年1月15日

6.程思危：《虛擬經(jīng)濟和金融危機》，南開覺悟