分形理論論文范文10篇

時間:2024-04-26 16:13:40

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分形理論論文

分形理論與波動理論研究論文

前言

在多年大量實踐與探索的基礎上,我于96年年底完成了論文<<大系統(tǒng)隨機波動理論>>,隨后又在近一年的運作實踐中不斷進行了修正與完善,自信已經形成一個比較合乎現(xiàn)實邏輯的理論體系。該論文結合當今數(shù)學與物理學界最熱門的研究領域之一---以變化多姿雜亂無章的自然現(xiàn)象為研究對象的分形理論,從最基本的概念與邏輯出發(fā)闡明了波動是基本的自然法則,價格走勢的波浪形態(tài)實屬必然;闡明了黃金分割率的數(shù)學基礎及價值基礎,價格波動的分形、基本形態(tài)及價量關系,并總結了應用分析的方法與要點等等;文中也多次引用我個人對分形問題的研究成果;另外也指明了市場中流行的R.N.埃勞特的波浪理論的基本點的不足之處。在國內基金業(yè)即將進入規(guī)范的市場化的大發(fā)展時期之際,就資金運作交易理論進行廣泛的交流與探討,肯定與進行有關基金的成立、組織、規(guī)范管理等方面的交流與探討同樣有意義。我盡力用比較通俗的語言描述并結合圖表實例分析向讀者介紹有關價格波動理論研究的基本內容與使用要點,供讀者朋友參考。

一、分形理論與自然界的隨機系統(tǒng)

大千世界存在很多奇形怪狀的物體及撲溯迷離的自然景觀,人們很難用一般的物質運動規(guī)律來解釋它們,象變換多姿的空中行云,崎嶇的山岳地貌,縱橫交錯的江河流域,蜿蜒曲折的海岸線,夜空中繁星的分布,各種礦藏的分布,生物體的發(fā)育生長及形狀,分子和原子的無規(guī)運動軌跡,以至于社會及經濟生活中的人口、噪聲、物價、股票指數(shù)變化等等。歐氏幾何與普通的物理規(guī)律不能描述它們的形狀及運動規(guī)律,這些客觀現(xiàn)象的基本特征是在眾多復雜因素影響下的大系統(tǒng)(指包括無窮多個元素)的無規(guī)運動。通俗一點講,這是一個復雜的統(tǒng)計理論問題,用一般的思維邏輯去解決肯定是很困難的或者說是行不通的。70年代曼德爾布羅特(Mandelbrot,B.B.)通過對這些大系統(tǒng)的隨機運動現(xiàn)象的大量研究,提出了讓學術界為之震驚的“分形理論”,以企圖揭示和了解深藏在雜亂無規(guī)現(xiàn)象內部的規(guī)律性及其物理本質,從而開辟了一個全新的物理與數(shù)學研究領域,引起了眾多物理學家和數(shù)學家的極大興趣。

所謂分形,簡單的講就是指系統(tǒng)具有“自相似性”和“分數(shù)維度”。所謂自相似性即是指物體的(內稟)形似,不論采用什么樣大小的測量“尺度”,物體的形狀不變。如樹木不管大小形狀長得都差不多,即使有些樹木從來也沒見過,也會認得它是樹木;不管樹枝的大小如何,其形狀都具有一定的相似性。所謂分形的分數(shù)維,是相對于歐氏幾何中的直線、平面、立方而言的,它們分別對應整數(shù)一、二、三維,當然分數(shù)維度“空間”不同于人們已經習慣的整數(shù)維度空間,其固有的邏輯關系不同于整數(shù)維空間中的邏輯關系。說起來一般人可能不相信,科學家發(fā)現(xiàn)海岸線的長度是不可能(準確)測量的,對一個足夠大的海岸線無論采用多么小的標尺去測量其長度發(fā)現(xiàn)該海岸長度不趨于一個確定值!用數(shù)學語言來描述即是海岸線長度與測量標尺不是一維空間的正比關系,而是指數(shù)關系,其分形維是1.52;有理由相信海岸線的形狀與這個分數(shù)維有內在關系。

一個全新的概念與邏輯的誕生,人們總是有一個適應過程,但是無數(shù)事實已經證明,合理的(或者說不能推翻的)邏輯在客觀現(xiàn)實中總能找到其存在或應用的地方的。本世紀初,愛因斯坦將物質運動從三維空間引到四維空間去描述,從而產生了一場科學與認識上的革命,愛因斯坦的相對論不僅讓人類“發(fā)現(xiàn)”了原子能,而且更重要的是其極大地推動了人們對太空與原子(和微觀粒子)的認識層次與能力的提高,但愿分形理論的誕生也具有同樣意義,也許在生命(生物)科學與環(huán)境科學領域將發(fā)現(xiàn)分形理論的重大價值。

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盒維數(shù)特性研討股市監(jiān)管論文

編者按:本文主要從引言;盒維數(shù)(boxdimension)的定義;樣本盒維數(shù)計算步驟;上證指數(shù)的盒維數(shù);結束語進行論述。其中,主要包括:股市波動是一個由多種因素組成的復雜系統(tǒng),混沌吸引子是股市混沌與否的重要判據(jù)之一、盒維數(shù)又稱計盒維數(shù)(box.counting),是應用最廣泛的維數(shù)之一、維數(shù)越大其波動的復雜程度越大、獲取原始數(shù)據(jù)將樣本采集下來、對原始數(shù)據(jù)進行標準化按照公式對收盤價格進行標準化、樣本集合的數(shù)目有限,的選取應該有一定的范圍、上證指數(shù)是我國股票整體走勢的晴雨表之一、在不同的時段,盒維數(shù)有可能相同,也有可能不同、數(shù)據(jù)點越多越好,因為觀測被假定是獨立的等,具體請詳見。

論文摘要:在介紹盒維數(shù)計量的基礎上,對傳統(tǒng)的盒維數(shù)計算方法進行了改進,以上海證券交易所上證指數(shù)1990年12月19日至2002年12月31日時間段中的日線收盤價數(shù)據(jù)為樣本對其非線性特征進行了實證分析,并首次依據(jù)盒維數(shù)的特性分析了我國股市的監(jiān)管效果。

論文關鍵詞:盒維數(shù)非線性證券監(jiān)管

0引言

股市波動是一個由多種因素組成的復雜系統(tǒng),混沌吸引子是股市混沌與否的重要判據(jù)之一.不僅如此,混沌吸引子所具有的特性,如初值敏感性、標度變化下的不變性(分形結構)也為股市預測提供了某些手段.Mandelbmt…首次描述了復雜行為的分形特征.從此學者們就開始將分形理論廣泛地應用于各種領域.在理論研究方面,Packard等lJ提出的相空間重構的思想;Takenl3]研究了嵌入定理;Grassberger等利用了嵌入理論和重構相空間技術,提出了從時間序列直接計算關聯(lián)維數(shù)l]和Kolmogorov熵l]的算法;Wolf等提出了軌道跟蹤法(trajectoyrtracingmehtod),用以從時間序列中計算Lyapunov指數(shù).隨著混沌理論的發(fā)展和分形模型在分岔、非連續(xù)和非周期等領域的應用,在解決沖突市場中的非隨機和決定性問題上,學者們發(fā)現(xiàn)此理論是一種魯棒的工具.Peters的分形市場假說(Frac.tlaMarketHypothesis,F(xiàn)MH)向有效市場假說(Efif.cientMarketHypsthesis,EMH)發(fā)出有力挑戰(zhàn).Man.tegna等,在研究S&P500指數(shù)的分布時,發(fā)現(xiàn)其分布不服從高斯分布,他們的結論表明:簡單的隨機分布并不能描述不斷變動的經濟系統(tǒng).Kat.suragi發(fā)現(xiàn)了日本證券市場存在多吸引子跡象.在我國,自從我國學者陳平將混沌理論應用于金融(貨幣市場)領域后,有大量的學者對市場收益的非線性問題進行了研究.在理論研究方面,趙貴兵等、王祖林等、楊紹清等、蘇菲等、朱曉華等["J從不同角度探討了非線性方法;在實證研究方面,伍海華等、楊一文等對EMH和FMH進行比較研究;徐龍炳等、葉中行等21應用R/S分析探討了證券市場的非線性問題;申富饒等[、高紅兵等[引、陳國華等應用關聯(lián)維討論我國證券市場的非線性特征.本文應用盒維數(shù)對我國的資本市場特性進行研究,對上證指數(shù)的非線性特征進行了實證分析,并首次依據(jù)盒維數(shù)的特性分析了我國股市的監(jiān)管效果.

1盒維數(shù)(boxdimension)的定義

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非線性科學建筑設計研究

摘要:介紹了建筑非線性的定義,從突變、混沌、分形等角度,闡述了非線性建筑的重要形式語言,提出了新幾何學、非線性結構、環(huán)境生態(tài)學等幾種設計非線性建筑的新途徑,以豐富建筑的外觀形態(tài)。

關鍵詞:建筑設計,非線性科學,環(huán)境生態(tài)學,新幾何學

1建筑非線性概述

非線性科學使人類從全新視角認識自然和社會。超越了牛頓原理和線性科學,而屬于隨機的、模糊的復雜科學領域。非線性建筑,概括地說,就是在其設計過程、方法、結果等方面符合非線性特征的建筑形式。非線性建筑在狀態(tài)上具有開放、動態(tài)、模糊、非平衡特征,在結構上具有去中心、層次、相關特征。受涌現(xiàn)、混沌、模糊、耗散等復雜性、非線性科學理論影響,非線性建筑得出一種自由曲面建筑形態(tài),它從自身性能要求和周圍環(huán)境影響出發(fā),試圖構建一種新的美學、科學和哲學框架,從而適應了非標準、不規(guī)則的因素。

2非線性建筑的建筑表達

非線性建筑在形式語言上呼應了復雜理論、自組織理論、混沌理論、非線性動力學等,曲面非線性是其在建筑形象上的首要特征。突變、自組織和分形是非線性建筑的重要形式語言。

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農作物病害危害程度自動測定論文

1圖像處理

紋理是圖像分析中常用的概念,紋理是指在圖像中反復出現(xiàn)的局部模式和它們的排列規(guī)則,圖像的紋理描述可以提供區(qū)域的平滑、稀疏、規(guī)則性等特性。粗糙性和方向性是人們區(qū)分紋理時所用的兩個最主要特征[1]。目前紋理特征的計算方法主要有基于圖像結構模型(structuralmodel)的方法、基于圖像統(tǒng)計模型(statisticmodel)的方法、基于濾波器模型(filtermodel)的方法、基于隨機場模型(randomfieldmodel)的方法以及基于分形模型(fractalmodel)[2]的方法等。在傳統(tǒng)的紋理識別方法中,例如共生矩陣法和行程長度法,其本質上僅是一種對圖像紋理的全局統(tǒng)計表示,缺少局部和細節(jié)信息,所以識別效率低,而且易受噪聲影響。

基于分形的紋理分類方法是把自然紋理粗糙度和分形維數(shù)相關聯(lián)的一種紋理分類方法。其重要特點是:在一定范圍內獨立于分辨率,獨立于視角而穩(wěn)定存在的物質表示量。1997年,Gregory等利用了lineardiscriminantanalysis(線性判別分析),采用二維圖像的分形維數(shù)(由譜方法計算)、分形誤差和傳統(tǒng)的co-occurrencematrix(共存矩陣)紋理測度(例如矩特征、熵、對比度、相關性等),結果表明分形維數(shù)和分形誤差測度要優(yōu)于基于共存矩陣的傳統(tǒng)特征[3]。其原因在于分形布朗運動的長相關性和尺度不變特性。

1.1基于分形紋理特征提取

分形維數(shù)己經作為區(qū)分紋理粗糙度的有效特征而廣泛應用于紋理分類領域。分形維數(shù)有多種不同的計算方法,不同的方法計算的分形維數(shù)可以用來進行紋理分類的特征提取方

法。因為僅僅利用分形維數(shù)不能完全分開所有的自然紋理,在分類中常常需要用到其它特征,例如空隙特征(lacunatityfeature)、分形簽名特征(signatures)、維數(shù)升降因子slope[4]、分形方向特征[5]、局部分形維數(shù)、擴展分形特征[6]、多重分形(multi-fractal)、多尺度分形維數(shù)(multi-scalefractaldimension)、分形模型擬合誤差ER等。

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當代證券市場研究的發(fā)展趨勢

內容提要:近二十年來,證券市場的研究呈現(xiàn)出新的特點和趨勢,這些特點和趨勢可以概括為:從原來線性的、完全理性的觀點到非線性、有限理性的轉變;從市場宏觀層面的研究到微觀結構的研究;計算機技術的發(fā)展促進了實驗金融學的產生和發(fā)展。相應地誕生了一些新的理論和方法,本文簡要介紹了當前興起的理論,包括行為金融學、證券市場非線性動力學研究、市場微觀結構和實驗金融學。

以有效市場假說(EfficientMarketHypothesis,EMH)和理性預期(RationalExpectationHypothesis,REH))為特征的主流金融理論在金融領域中一直占據(jù)著統(tǒng)治地位。但大量的實證研究和觀察結果表明,人們并不總是以理性態(tài)度做出決策,在現(xiàn)實中存在諸多的認知偏差,這些偏差不可避免地要影響到人們的金融投資行為,進而影響到資產定價,主流金融學有著無法克服的缺陷。RichardH.Thaler(1999)具體指出了在以下五個方面標準金融模型與實際不符:關于交易量的預測;關于波動性的預測;關于股票紅利無關性;關于股票投資溢價;關于有效市場上證券價格的不可預測性。

1997至1998年的亞洲金融危機和最近一系列金融事件如美國股市在2000年的大起大落、長期資本基金(LTCM)的破產保護、老虎基金的倒閉等,也更加深了人們對市場有效性及投資理性的懷疑。在學術研究和金融實務中,正有越來越多的人認識到,人的行為、心理感受等主觀因素在金融投資決策中起著不可忽略的作用。

正是對主流金融理論的質疑,促使了金融研究范式的轉換,極大地促進了新的理論和方法的產生和發(fā)展。近二十年來,金融學研究呈現(xiàn)出新的特點和趨勢,這些特點和趨勢可以概括為:從原來線性的、完全理性的觀點到非線性、有限理性的轉變;從市場宏觀層面的研究到微觀結構的研究;計算機技術的發(fā)展促進了實驗金融學的產生和發(fā)展。

一、從完全理性到有限理性——行為金融學

在傳統(tǒng)的經濟、金融學研究中,現(xiàn)實的人被簡化為一個簡單的理性人,即假定人們能掌握處理所有有用信息,總是能最大化其預期效用,顯然這種假定是不現(xiàn)實的。這種以完全理性假定構筑的學說是無法通過經驗科學方法來檢驗與研究人的內在本性的,也無法觀察現(xiàn)實人的經濟行為。

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當代證券市場發(fā)展研究論文

內容提要:近二十年來,證券市場的研究呈現(xiàn)出新的特點和趨勢,這些特點和趨勢可以概括為:從原來線性的、完全理性的觀點到非線性、有限理性的轉變;從市場宏觀層面的研究到微觀結構的研究;計算機技術的發(fā)展促進了實驗金融學的產生和發(fā)展。相應地誕生了一些新的理論和方法,本文簡要介紹了當前興起的理論,包括行為金融學、證券市場非線性動力學研究、市場微觀結構和實驗金融學。

以有效市場假說(EfficientMarketHypothesis,EMH)和理性預期(RationalExpectationHypothesis,REH))為特征的主流金融理論在金融領域中一直占據(jù)著統(tǒng)治地位。但大量的實證研究和觀察結果表明,人們并不總是以理性態(tài)度做出決策,在現(xiàn)實中存在諸多的認知偏差,這些偏差不可避免地要影響到人們的金融投資行為,進而影響到資產定價,主流金融學有著無法克服的缺陷。RichardH.Thaler(1999)具體指出了在以下五個方面標準金融模型與實際不符:關于交易量的預測;關于波動性的預測;關于股票紅利無關性;關于股票投資溢價;關于有效市場上證券價格的不可預測性。

1997至1998年的亞洲金融危機和最近一系列金融事件如美國股市在2000年的大起大落、長期資本基金(LTCM)的破產保護、老虎基金的倒閉等,也更加深了人們對市場有效性及投資理性的懷疑。在學術研究和金融實務中,正有越來越多的人認識到,人的行為、心理感受等主觀因素在金融投資決策中起著不可忽略的作用。

正是對主流金融理論的質疑,促使了金融研究范式的轉換,極大地促進了新的理論和方法的產生和發(fā)展。近二十年來,金融學研究呈現(xiàn)出新的特點和趨勢,這些特點和趨勢可以概括為:從原來線性的、完全理性的觀點到非線性、有限理性的轉變;從市場宏觀層面的研究到微觀結構的研究;計算機技術的發(fā)展促進了實驗金融學的產生和發(fā)展。

一、從完全理性到有限理性——行為金融學

在傳統(tǒng)的經濟、金融學研究中,現(xiàn)實的人被簡化為一個簡單的理性人,即假定人們能掌握處理所有有用信息,總是能最大化其預期效用,顯然這種假定是不現(xiàn)實的。這種以完全理性假定構筑的學說是無法通過經驗科學方法來檢驗與研究人的內在本性的,也無法觀察現(xiàn)實人的經濟行為。

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證券市場的理性思考論文

內容提要:近二十年來,證券市場的研究呈現(xiàn)出新的特點和趨勢,這些特點和趨勢可以概括為:從原來線性的、完全理性的觀點到非線性、有限理性的轉變;從市場宏觀層面的研究到微觀結構的研究;計算機技術的發(fā)展促進了實驗金融學的產生和發(fā)展。相應地誕生了一些新的理論和方法,本文簡要介紹了當前興起的理論,包括行為金融學、證券市場非線性動力學研究、市場微觀結構和實驗金融學。

以有效市場假說(EfficientMarketHypothesis,EMH)和理性預期(RationalExpectationHypothesis,REH))為特征的主流金融理論在金融領域中一直占據(jù)著統(tǒng)治地位。但大量的實證研究和觀察結果表明,人們并不總是以理性態(tài)度做出決策,在現(xiàn)實中存在諸多的認知偏差,這些偏差不可避免地要影響到人們的金融投資行為,進而影響到資產定價,主流金融學有著無法克服的缺陷。RichardH.Thaler(1999)具體指出了在以下五個方面標準金融模型與實際不符:關于交易量的預測;關于波動性的預測;關于股票紅利無關性;關于股票投資溢價;關于有效市場上證券價格的不可預測性。

1997至1998年的亞洲金融危機和最近一系列金融事件如美國股市在2000年的大起大落、長期資本基金(LTCM)的破產保護、老虎基金的倒閉等,也更加深了人們對市場有效性及投資理性的懷疑。在學術研究和金融實務中,正有越來越多的人認識到,人的行為、心理感受等主觀因素在金融投資決策中起著不可忽略的作用。

正是對主流金融理論的質疑,促使了金融研究范式的轉換,極大地促進了新的理論和方法的產生和發(fā)展。近二十年來,金融學研究呈現(xiàn)出新的特點和趨勢,這些特點和趨勢可以概括為:從原來線性的、完全理性的觀點到非線性、有限理性的轉變;從市場宏觀層面的研究到微觀結構的研究;計算機技術的發(fā)展促進了實驗金融學的產生和發(fā)展。

一、從完全理性到有限理性——行為金融學

在傳統(tǒng)的經濟、金融學研究中,現(xiàn)實的人被簡化為一個簡單的理性人,即假定人們能掌握處理所有有用信息,總是能最大化其預期效用,顯然這種假定是不現(xiàn)實的。這種以完全理性假定構筑的學說是無法通過經驗科學方法來檢驗與研究人的內在本性的,也無法觀察現(xiàn)實人的經濟行為。

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證券市場研究趨勢研究論文

內容提要:近二十年來,證券市場的研究呈現(xiàn)出新的特點和趨勢,這些特點和趨勢可以概括為:從原來線性的、完全理性的觀點到非線性、有限理性的轉變;從市場宏觀層面的研究到微觀結構的研究;計算機技術的發(fā)展促進了實驗金融學的產生和發(fā)展。相應地誕生了一些新的理論和方法,本文簡要介紹了當前興起的理論,包括行為金融學、證券市場非線性動力學研究、市場微觀結構和實驗金融學。

以有效市場假說(EfficientMarketHypothesis,EMH)和理性預期(RationalExpectationHypothesis,REH))為特征的主流金融理論在金融領域中一直占據(jù)著統(tǒng)治地位。但大量的實證研究和觀察結果表明,人們并不總是以理性態(tài)度做出決策,在現(xiàn)實中存在諸多的認知偏差,這些偏差不可避免地要影響到人們的金融投資行為,進而影響到資產定價,主流金融學有著無法克服的缺陷。RichardH.Thaler(1999)具體指出了在以下五個方面標準金融模型與實際不符:關于交易量的預測;關于波動性的預測;關于股票紅利無關性;關于股票投資溢價;關于有效市場上證券價格的不可預測性。

1997至1998年的亞洲金融危機和最近一系列金融事件如美國股市在2000年的大起大落、長期資本基金(LTCM)的破產保護、老虎基金的倒閉等,也更加深了人們對市場有效性及投資理性的懷疑。在學術研究和金融實務中,正有越來越多的人認識到,人的行為、心理感受等主觀因素在金融投資決策中起著不可忽略的作用。

正是對主流金融理論的質疑,促使了金融研究范式的轉換,極大地促進了新的理論和方法的產生和發(fā)展。近二十年來,金融學研究呈現(xiàn)出新的特點和趨勢,這些特點和趨勢可以概括為:從原來線性的、完全理性的觀點到非線性、有限理性的轉變;從市場宏觀層面的研究到微觀結構的研究;計算機技術的發(fā)展促進了實驗金融學的產生和發(fā)展。

一、從完全理性到有限理性——行為金融學

在傳統(tǒng)的經濟、金融學研究中,現(xiàn)實的人被簡化為一個簡單的理性人,即假定人們能掌握處理所有有用信息,總是能最大化其預期效用,顯然這種假定是不現(xiàn)實的。這種以完全理性假定構筑的學說是無法通過經驗科學方法來檢驗與研究人的內在本性的,也無法觀察現(xiàn)實人的經濟行為。

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證券市場發(fā)展論文

一、從完全理性到有限理性——行為金融學

在傳統(tǒng)的經濟、金融學研究中,現(xiàn)實的人被簡化為一個簡單的理性人,即假定人們能掌握處理所有有用信息,總是能最大化其預期效用,顯然這種假定是不現(xiàn)實的。這種以完全理性假定構筑的學說是無法通過經驗科學方法來檢驗與研究人的內在本性的,也無法觀察現(xiàn)實人的經濟行為。

對完全理性的質疑,促使人們嘗試用心理學方法來研究經濟、金融問題,并試圖以此來修正和檢驗經濟、金融學的基本假設,于是便應運誕生了一門新學科——行為金融學。目前,對“行為金融學”一詞還沒有正式規(guī)范的定義,它主要從實證的角度研究人們如何理解和利用信息,并做出正式的投資決策,以及在此過程中,人的行為認知偏差對決策的影響。田宏偉(2001)認為構成行為金融學定義的內容有三個方面:行為金融學把經典的經濟學和金融學理論與心理學和決策科學綜合在了一起;行為金融學力圖解釋是什么造成了股票/證券價格的異?,F(xiàn)象,這種異常已被眾多的研究證明是廣泛存在的;行為金融學是一門研究投資者是如何產生系統(tǒng)的認知偏差或稱為有限理性(不完全理性)的科學。

事實上,正是因為投資者會產生系統(tǒng)的認知偏差或不完全理性,才導致證券價格出現(xiàn)各種異常。至于到底有哪些價格異?,F(xiàn)象,它們又是由什么樣的不完全理性行為造成的,如何確定價格異常出現(xiàn)的市場條件,正是行為金融學的研究內容所在。從總體上看,現(xiàn)有行為金融學的研究是在兩個方向上展開的:一是對主流金融理論缺陷的實證分析,研究在金融市場上發(fā)現(xiàn)的人們的諸多行為認知偏差;二是試圖從心理學、社會學、人類學、認知心理學的角度來認識金融市場上的異?,F(xiàn)象。

·噪聲交易理論

FischerBlack(1986)首次提出關于噪聲交易的概念,他的論文是噪聲交易理論以及行為金融學研究的奠基性文章,是許多隨后研究的出發(fā)點。Black指出,噪聲的概念與信息的概念相對應,一直存在于金融市場中,而股價則綜合反映了噪聲與信息的影響。股票投資者也被分為噪聲交易者和信息交易者。噪聲交易理論近年來取得了很大進展,已成為行為金融學的重要工具。

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證券市場研究趨勢

一、從完全理性到有限理性——行為金融學

在傳統(tǒng)的經濟、金融學研究中,現(xiàn)實的人被簡化為一個簡單的理性人,即假定人們能掌握處理所有有用信息,總是能最大化其預期效用,顯然這種假定是不現(xiàn)實的。這種以完全理性假定構筑的學說是無法通過經驗科學方法來檢驗與研究人的內在本性的,也無法觀察現(xiàn)實人的經濟行為。

對完全理性的質疑,促使人們嘗試用心理學方法來研究經濟、金融問題,并試圖以此來修正和檢驗經濟、金融學的基本假設,于是便應運誕生了一門新學科——行為金融學。目前,對“行為金融學”一詞還沒有正式規(guī)范的定義,它主要從實證的角度研究人們如何理解和利用信息,并做出正式的投資決策,以及在此過程中,人的行為認知偏差對決策的影響。田宏偉(2001)認為構成行為金融學定義的內容有三個方面:行為金融學把經典的經濟學和金融學理論與心理學和決策科學綜合在了一起;行為金融學力圖解釋是什么造成了股票/證券價格的異常現(xiàn)象,這種異常已被眾多的研究證明是廣泛存在的;行為金融學是一門研究投資者是如何產生系統(tǒng)的認知偏差或稱為有限理性(不完全理性)的科學。

事實上,正是因為投資者會產生系統(tǒng)的認知偏差或不完全理性,才導致證券價格出現(xiàn)各種異常。至于到底有哪些價格異?,F(xiàn)象,它們又是由什么樣的不完全理性行為造成的,如何確定價格異常出現(xiàn)的市場條件,正是行為金融學的研究內容所在。從總體上看,現(xiàn)有行為金融學的研究是在兩個方向上展開的:一是對主流金融理論缺陷的實證分析,研究在金融市場上發(fā)現(xiàn)的人們的諸多行為認知偏差;二是試圖從心理學、社會學、人類學、認知心理學的角度來認識金融市場上的異常現(xiàn)象。

·噪聲交易理論

FischerBlack(1986)首次提出關于噪聲交易的概念,他的論文是噪聲交易理論以及行為金融學研究的奠基性文章,是許多隨后研究的出發(fā)點。Black指出,噪聲的概念與信息的概念相對應,一直存在于金融市場中,而股價則綜合反映了噪聲與信息的影響。股票投資者也被分為噪聲交易者和信息交易者。噪聲交易理論近年來取得了很大進展,已成為行為金融學的重要工具。

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